Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

Zusammenfassung EM-Anleihen bieten Investoren eine ‚Allwetter‘-Anlageklasse, die ihnen sowohl in guten als auch in schlechten Zeiten gute Dienste leisten kann. Als spezialisierte EM- Anleihenmanager können wir Investoren helfen, das Potenzial dieses vielfältigen Anlageuniversums zu erschließen: • EM-Anleihen sind ein großes, unterrepräsentiertes Universum, das Diversifikation und das Potenzial für eine Partizipation an positiven Markttrends, aber auch für die Wertsicherung in Abwärtsphasen bietet • EM-Anleihen waren in der Vergangenheit durchweg höher verzinst als vergleichbare Industrieländeranleihen – und das bei einer geringeren Volatilität • Im aktuellen Niedrig- bzw. Negativzinsumfeld können EM- Anleihen eine vergleichsweise attraktive Gesamtrendite bieten EM-Hartwährungsanleihen: Eine Allwetter-Anlageklasse Bessere Unternehmensfundamentaldaten, Strukturreformen und große länderspezifische Unterschiede machen Schwellenländeranleihen zu einer potenziellen Ertragsquelle im Niedrig- bzw. Negativzinsumfeld und einem wertvollen Wertsicherungsinstrument. Während immer mehr Industrieländeranleihen im Minus rentieren, lässt sich mit Schuldtiteln aus den Schwellenmärkten (EM) aktuell immer noch Geld verdienen. Und, anders als viele vielleicht meinen, sind EM-Anleihen eine Anlageklasse, die sowohl in guten als auch in schlechten Zeiten einen wertvollen Beitrag für das Portfolio leisten kann. In guten Zeiten sind EM-Anleihen traditionell aus drei Gründen gefragt: einem hohen Wachstum, einer geringen Verschuldung und hohen Renditen. So ging das 2018 erzielte Wachstum der Weltwirtschaft zu 80% auf das Konto der Schwellenländer. 1 Obwohl die Verschuldung gestiegen ist, sind die Staatsschulden im Verhältnis zum BIP in diesen Ländern immer noch deutlich niedriger als in den Industrieländern – und wurden für den Infrastrukturaufbau und Strukturreformen genutzt, was das Wachstum befördert hat. Und die Fehlwahrnehmung, dass EM-Anleihen qualitativ schlechter sind als Industrieländeranleihen, führt zu einer höheren Verzinsung im Vergleich zu Industrieländeranleihen mit gleichem Rating. „EM-Anleihen können in guten und schlechten zeiten einen wertvollen Portfoliobeitrag leisten.“ Alejandro Arevalo, Fondsmanager, EMD Aber auch in schlechten Zeiten spricht laut Alejandro Arevalo, Fondsmanager, Emerging Markets Debt einiges für diese Anlageklasse – zumindest für Hartwährungsanleihen: Anders als LokalwährungsanleihenundSchwellenländeraktien haben EM-Hartwährungsanleihen Abschwung- phasen in der Vergangenheit sehr gut überstanden und sich erheblich schneller von globalen Schocks erholt als andere Anlageklassen. Ein Anleger, der 2008 in EM- Hartwährungsanleihen investiert war, hatte seine Verluste innerhalb von neun Monaten wieder hereingeholt – wer im S&P 500 Index oder EM-Aktien investiert war, brauchte dafür rund drei Jahre. 2 Über die letzten 25 Jahre haben EM-Hartwährungsanleihen mit 10% eine ähnliche jährliche Rendite erzielt wie der S&P 500 Index – bei einer nur halb so hohen Volatilität. 3 Ein großes, unterrepräsentiertes Universum Die Schwellenmärkte sind alles andere als ein homogenes Universum, mit 83 Ländern in unterschiedlichen Phasen des Konjunkturzyklus und Anleihen mit Ratings von AAA bis CCC und Laufzeiten von bis zu 100 Jahren. Neben der Diversifikation können Anleger davon profitieren, dass EM-Anleihen eine stark unterrepräsentierte Anlageklasse sind. So beträgt der Anteil der EM-Anleihen am globalen Anleihenmarkt 27% – ihr Gewicht in den globalen Anleihenindizes aber nur rund 10%. Umfragen von JPMorgan und Bank of America Merrill Lynch zufolge haben EM-Anleihen bislang zudem nur einen Anteil von rund 5-8% an den Portfolios globaler Investoren. Dabei dürfte diese Anlageklasse erfahrenen aktiven Investoren gerade in einem unsicheren, volatileren Umfeld mit der Aussicht auf weitere Zinssenkungen interessante Anlagemöglichkeiten bieten. Entscheidend für die Identifizierung der besten risikobereinigten Renditen sind dabei die Länderdi©erenzierung und ein agiler Anlagestil, um die fundamental besten Unternehmens- und Staatsanleihen herauszufiltern. On the planet t o perform Asset Management Asset Management ACTIVE FUND MANAGEMENT On the planet JUPITERAM.COM DE Asset Man Asset Man ACTIVE MANAGEMENT ND MANAGEMENT On th e planet to perform .COM DE Asset Management Asset Management ANAGEMENT E FUND MANAGEMENT On th planet t perform ERAM.COM DE Asset Management Asset Management E MANAGEMENT Wichtige Informationen: Die vorliegende Marketingmitteilung richtet sich an professionelle Anleger und ist nicht für Endkunden zu verwenden oder an diese weiterzuleiten. Sie dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Anlageempfehlung dar. Die hier ausgedrückten Ansichten sind die des Autors zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Unterlage und spiegeln nicht unbedingt die von Jupiter wider. Sie können sich in Zukunft ändern, insbesondere in Zeiten von sich schnell ändernden Marktbedingungen. 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