Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : F LOP N o. 4/2019 | www.institutional-money.com 167 D as Ziel des C WorldWide Health- Care Select Fund, der vom schwedischen Asset Manager C Worldwide Asset Management seit 1998 ge- managt wird, ist die Schaffung langfristiger Wertzuwächse, indem weltweit in Unterneh- men aus allen Sparten des Gesundheitssek- tors, wie sie im MSCI World HealthCare Net Div zusammengefasst sind, investiert wird. Die beiden verantwortlichen Fondsmanager verfügen über langjährige Erfahrung – Mi- kael Svensson kam 1998 zu C WorldWide Asset Management und ist seit 2003 Portfo- liomanager, Ulf Arvidsson stieß 2008 zur Firma und managt seit 2004 Portfolios. Ihre Käufe werden gemäß eines All-Cap-Ansat- zes getätigt, wobei ihre Anlageentscheidun- gen auf einer fundamentalen Aktienanalyse basieren. Im Dialog mit einem wissenschaft- lichen Beirat bildet das Team ein konzen- triertes „High-Conviction-Portfolio“, beste- hend aus 30 bis 50 Unternehmen. Der Beirat setzt sich aus führenden Forschern zusam- men, die dem renommierten Karolinska In- stitutet in Stockholm angeschlossen sind. Dies bietet „grundsätzlich einen einzigarti- gen Einblick in den neuesten Stand der me- dizinischen Forschung und wertvol- les Wissen zum Verständnis des wirt- schaftlichen Potenzials verschiedener Forschungsprojekte“, heißt es in den Fondsunterlagen. Angesichts der ent- täuschenden Ergebnisse in den letz- ten Jahren, erhebt sich die Frage, ob der Beirat tatsächlich einen Mehrwert liefern kann. Die Reali- tät lässt befürchten, dass dies heute nicht mehr der Fall ist. Drei Phasen Um die Jahrtausendwende er- zielte der Fonds eine phänomena- le Outperformance, die ihn weit über die Benchmark hob. In weiterer Folge konnte man an diese Erfolge aber nicht anschlie- ßen. Der Fonds verhielt sich bis Mitte 2015 fast wie ein ETF, sprich: es wurden nur wenige aktive Wetten eingegangen. Damit konnte die alte Outperformance in Lang- fristvergleichen gehalten werden, wodurch der Fonds bei Vergleichen ab Auflage Out- performer blieb. Mitte 2015 verließ man diesen Pfad und positionierte sich aktiv, al- lerdings mit bescheidenem Erfolg, wie der Chart „Hoffnungslos abgehängt“ zeigt. Im Langfristvergleich ergibt sich dadurch eine annualisierte Underperformance von bloß 2,01 Prozent, die aber in den Jahren ab 2015 wesentlich deutlich ausfiel. In den ersten drei Quartalen 2019 blieb man 7,5 Prozent hinter dem Ver- gleichsindex, über drei Jahre per 30. 9. um kumuliert 21,8 Prozent und über fünf Jahre um 49,5 Pro- zent. Interessant auch die Zehn- jahresbetrachtung: Während der C WorldWide HealthCare Select Fund 197,5 Prozent zulegte, ge- wann die Benchmark 323,4 Pro- zent hinzu, wie die Zahlen auf der Home- page des schwedischen Asset Managers be- legen. Was die Volatilität des Fonds betrifft, so war diese zuletzt geringer als jene der Benchmark, davor aber meist höher. Die Information Ratio liegt über drei und fünf Jahre bei minus eins. Eine Bloomberg-Aus- wertung Ende Oktober 2019 belegt, dass der Fonds sowohl year-to-date als auch über ein, drei und fünf Jahre jeweils im letzten Quartil seiner Vergleichsgruppe liegt. Fazit Organisatorisch ist anzumerken, dass der Fonds mit 1. Juni 2019 eine Namensände- rung erfuhr: Aus dem C WorldWide Medi- cal wurde der C WorldWide Health- Care Select. Damit nicht genug, ist der Fonds kurz zuvor am 21. Mai 2019 mit dem C WorldWide Medi- cal Small & Mid Cap zusammenge- führt worden. Die laufenden Kosten von 1,62 Prozent sind jene einer Retailtranche, weswegen man 2016 eine institutionelle Tranche mit einer Gesamtkostenbelastung von 0,82 Prozent pro Jahr aufgelegt hat. Doch auch das rettet den Tag nicht. Noch ist der Fonds 608,7 Millionen Euro schwer. Wie lange die Geduld der treuen Investoren reicht, ist offen. Vielleicht hoffen manche, dass dem Fonds ein „Lucky Shot“ wie nach dem Fondsstart 1998 gelingt. Alle anderen werden sich aus guten Gründen fernhalten. DR. KURT BECKER Ungesunde Entwicklung FLOP k FLOP. Dem Fondsmanagement des 20 Jahre alten C Worldwide HealthCare Select Fund ist in den ersten zehn Jahren sehr viel, dafür in letzten zehn Jahren nichts mehr gelungen. Ein Abgesang. Hoffnungslos abgehängt Ab dem Millennium zuerst wie ein ETF, dann tat sich die Schere auf. Über gut 19 Jahre liegt der Fonds annualisiert zwar nur 2,01 Prozent hinter seiner Benchmark, von 2000 bis Mitte 2015 lag er jedoch perfor- mancemäßig gleichauf und erwirtschaftete in den letzten fünf Jahren eine Underperformance von kumuliert an die 50 Prozent. Betrachtungszeitraum: 17. Juli 2000 bis 29. Oktober 2019. Quelle: Bloomberg -50 % 0 % 50 % 100 % 150 % 200 % C WorldWide HealthCare Select MSCI World Health Care Net Total Return USD Index 2015 2019 2010 2005 2000 Der Fonds in Zahlen C WorldWide HealthCare Select ISIN (I-/R-Tranche): LU1477741257/ LU0090908194 Fondsauflage: 15. Dezember 1998 Fondsvolumen: 608,7 Mio. Euro Laufende Kosten: I: 0,82 % / R: 1,62 % Benchmark: MSCI World HealthCare Net Div Rechtsform Fonds commun de placement (FCP)