Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

vor allem die in ihren Portefeuilles bereits enthaltenen und damit auch bewährten Seg- mente aufstocken. Am öftesten genannt wurden Infrastruktur Equity, Immobilien Equity und Private Equity, während alle vergleichbaren „Debt“-Spielarten auf den Folgeplätzen rangieren. Wenig Hoffnung auf neue Investorengelder können sich An- bieter von Hedgefonds oder Rohstofffonds machen, wobei Investoren bei Hedgefonds ihre Allokationen auch in einer Nettobetrachtung reduzieren wol- len (siehe Grafik „Geplante Allo- kationsveränderungen“) Beim Blick auf die jeweiligen Investorengattungen zeigt sich, dass rund zwei Drittel aller Inves- toren aus dem Versicherungslager vorhaben, ihr Infrastructure-Debt- Exposure stark zu erhöhen, aber auch Private Equity soll mit neuen Geldern bedacht werden. „Pensions- fonds und Pensionskassen hingegen wollen verstärkt in Eigenkapital investieren, ins- besondere in den Bereichen Immobilien, Infrastruktur und Private Equity, erst dann folgen Fremdkapitalfinanzierungen“, erläu- tert Erb. Relativ starke Reduzierungen pla- nen gerade diese Altersvorsorgeeinrichtun- gen bei UCITS-Hedgefonds. Allokationen in Alternative Investments sind für Investoren eine Herausforderung. Das streitet auch der BAI als Interessenver- band gar nicht ab und fragte die Umfrage- teilnehmer, wo sie bei dieser alternativen Anlageklasse die „größten Herausforde- rungen“ für die kommenden zwölf Monate sehen. Die Antworten unterscheiden sich von Anlagesegment zu Anlagesegment. Ein paar Highlights aus der Studie: Bei Hedgefonds wurden Herausforderungen wie die „öffentliche Wahrnehmung“, „Transparenz“ und „Performance“ am öf- testen genannt. Bei Infrastruktur und Immo- bilien erachten Investoren beispielsweise je- weils den „Deal Flow“ als herausfordernd. Oftmals als Herausforderungen genannt wurden auch „langsamer Kapitalabruf“ und „Bewertung“ – offenbar wollen Investoren öfter bei besseren und renditestärkeren Objekten zum Zug kommen. Gesagtes gilt auch und insbesondere bei Private Equity, wo auch noch das „Exit Environment“ als Herausforderung genannt wurde. Bei Private Debt sorgen sich Investoren vor „Zinsänderungen“ und einer mangeln- den Performance. Kritisch bei Rohstoffen sehen Anleger die Volatilität und – wie bei Hedgefonds – die „öffentliche Wahrneh- mung“. Die Frage der Studienautoren nach den erwarteten Nettorenditen für Engagements in einzelne alternative Anlageklassen brach- te eine relativ breite Streuung bei den erhal- tenen Antworten. Eines kommt jedenfalls klar heraus: Der Großteil der alternativen Anlagen soll Ren- diten über drei Prozent erzielen. Dabei stei- gen die Renditeforderungen mit zunehmen- dem Risikograd. Während Investoren von Hedgefonds nur mehr Renditen im niedri- gen einstelligen Prozentbereich erwarten, liegen die Renditeforderungen bei Infra- structure Equity zum Großteil bereits in einer Bandbreite zwischen fünf und neun Prozent per annum. Bei Immobilien liegt diese Spanne zwischen drei und sieben Prozent. Wesentlich fordernder sind Private-Equi- ty-Anleger: „Von Private Equity werden im Mittel die höchsten Renditen – größtenteils zwischen sieben und zwölf Prozent Netto- IRR – gemäß des Ausfallsrisikos erwartet“, erklärt BAI-Vorstandsmitglied Andreas Kalusche. ANTON ALTENDORFER FOTO : © B A I » Pensionsfonds und -kassen wollen vor- rangig in Eigenkapital und erst später in Fremdkapitalfinanzierungen investieren. « Matthias Erb, BAI-Vorstandsmitglied, zuständig für das Ressort Alternative Markets Geplante Allokationsveränderungen Investoren setzen zukünftig auf Bewährtes. Befragt nach den geplanten Allokationsänderungen in den kommenden zwölf Monaten, sagten die Investoren, dass sie vor allem in Infrastruktur, Immobilien und Private Equity zukaufen wollen. Aber auch die Debt-Varianten davon werden neue Gelder erhalten. Derzeit nicht in der Investorengunst stehen Hedgefonds, Rohstoffe und „Sonstige Kredite“. Quelle: BAI-Studie 2019 0 10 20 30 40 50 60 70 Andere Rohstoffe Sonstige Kredite Corporate Private Debt Private Equity Immobilien - Debt Immobilien - Equity Infrastruktur - Debt Infrastruktur - Equity AIF/geschl. Hedgefonds UCITS-Hedgefonds S In welchen Alternativen Anlageklassen werden Sie in den nächsten 12 Monaten ihre Allokation verändern? Geplante Veränderung der Allokation Teilnehmer C Erhöhen Beibehalten Reduzieren Kein Allokation geplant Anzahl Investoren, die bisher investieren 162 N o. 4/2019 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S : A LT E RNAT I VE I NVE S TMENT S