Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

V ersicherungsgesellschaften zählen zu den größten insti- tutionellen Anlegern der Welt, allein die deutschen Versicherer verwalten ein Finanzvermögen im Gegenwert von mehr als 2.000 Milliar- den Euro, deutsche Pensionsfonds betreuen weniger als ein Drittel dieser Summe. Die Markteinschätzung und das daraus abgelei- tete Verhalten dieser Akteure haben da- her einen beträchtlichen Einfluss auf die Kapitalmärkte. Das macht den Global Insurance Report 2019 von BlackRock zu einer wertvollen Lektüre. Das US-In- vestmenthaus befragte dafür Versiche- rungs-CIOs, die kumuliert für ein Ver- mögen von 16 Billionen Dollar mitver- antwortlich sind. Das auffälligste Ergeb- nis dieser jüngsten Umfrage ist wohl die vergleichsweise optimistische Haltung der CIOs. 56 Prozent gehen davon aus, dass eine Rezession „gar nicht“, oder – falls doch – frühestens „2022 oder später ein- tritt“. Frühere Markterhebungen bewerteten die Wahrscheinlichkeit einer Rezession hö- her, betont auch Patrick Liedtke, Managing Director und Head of the Financial Institu- tions Group (FIG) for Europe, Middle East and Africa. „Aus Sicht der Versicherer hat man also Zeit gewonnen, weshalb sie ganz gut mit der Risikoallokation zurechtkom- men.“ Dass man trotzdem nicht ganz so stark ins Risiko geht wie im Vorjahr ( siehe Grafik „Risikoaffinität geringer – aber immer noch vorhanden“ ) erklärt Liedtke damit, „dass die Risikobudgets bereits im Vorjahr erfüllt worden sind, der entspre- chende Appetit also zu einem großen Teil gesättigt ist“. Tatsächlich werden die noch vorhande- nen Budgets auch nicht mehr vornehmlich aus Ertragsgründen ausgeschöpft. Dieses Motiv kommt für die Versicherer durch- schnittlich erst an dritter Stelle der Priori- tätenliste. Vielmehr scheint es darum zu gehen, die langfristige strategische Position des Unternehmens zu verbessern. Folge- richtig sind die beiden Topmotive für eine Erhöhung des Risikos die „Verbesserung der Rahmenbedingungen im Kerngeschäft“ sowie die „Diversifikation von Risiko und Ertrag“. Die aus Sicht der Investoren gewonnene Zeit wird also grosso modo dazu genützt, die Widerstandskraft des Unternehmens zu erhöhen. Mit welchen Methoden die Mana- ger dies erreichen wollen ( siehe Grafik „Wi- derstandskraft erhöhen“ ), lässt wiederum Rückschlüsse darauf zu, welche Gefahren die Versicherungs-CIOs in nächster Zeit er- warten. Die gute Nachricht: Ein veritabler Crash gehört nicht zu den Befürchtungen. Die Markteinschätzung der Versicherer spielt für die Kapitalmärkte eine zentrale Rolle. Laut dem jüngsten Global Insurance Report von BlackRock halten sie die Gefahr einer weltweiten Rezession aktuell nicht für akut. Dass der Aufschwung im Zyklus weit fortgeschritten ist, steht aber außer Zweifel. Risikoaffinität geringer – aber immer noch vorhanden Die Rezessionsängste haben sich vorerst abgeschwächt, entsprechend gut hat sich die Bereitschaft gehalten, die Risikobudgets weiter auszuschöpfen. Global gesehen sind nach wie vor 28 Prozent der Versicherer bereit, ihre Risikobudgets zu erhöhen. Das spricht dafür, dass sich die Rezessionssorgen vorerst zumindest abgeschwächt haben. Da die nächste Krise aber bestimmt kommt, will man sich bis dahin vor allem im Kerngeschäft besser aufgestellt haben. Quelle: BlackRock-Studie 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 2019 2018 2017 2016 Verbesserung der Rahmenbedingungen generell Sorgen zu Zinsanstieg Sorgen zu makroökonomischem Umfeld Sorgen zu Bewertung Bedenken zu regulatorischen Kapitalvorgaben Erhalt oder Steigerung von Erträgen Diversifikation von Risiko und Ertrag Verbesserung der Rahmenbedingungen im Kerngeschäft 28 % 15 % 47 % 8 % 28 % 32 % 46 % 52 % 33 % 36 % 37 % 45 % Reduzierung Risiko-Exposure Anstieg Risiko-Exposure Erhöhung des Risikos 2019 – warum? Reduzierung des Risikos 2019 – warum? FOTO : © MA R L ENE F RÖH L I CH | LU X UND LUMEN, T I E RNE Y | S TOCK . ADOB E . COM » Aus Sicht der Versicherer hat man Zeit gewonnen, weshalb sie gut mit der Risikoallokation zurechtkommen. « Patrick Liedtke, Managing Director und Head of the Financial Institutions Group, BlackRock Vorsichtig optimistisch 154 N o. 4/2019 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S : VE R S I CHE RUNGEN GLOBA L