Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

denen der Fondsmanager glaubt, dass sie von Themen profitieren, die durch Verände- rungen in Volkswirtschaften, Branchen und Gesellschaften entstehen. Über einen belie- bigen Zeitraum von fünf Jahren soll er mit einer Kombination aus Kapitalzuwachs und Erträgen eine Rendite erwirtschaften, die höher ist als die des weltweiten Aktien- marktes. Fokus auf Healthcare Während Allianz und M&G also bei thematischen Investments eher auf Diversifikation und Rotation setzen, bevorzugen andere Asset Manager Megatrend-Strategien, die auf ein ganz spezifisches Thema fokussieren. Immer wieder taucht dabei ein Begriff auf, der bei Allianz erst an vierter Stelle der Gewichtung kommt: Healthcare. Für Karsten Stroh, bei J.P. Morgan In- vestment Specialist Aktien International, stellt dieser Megatrend auf positive Art und Weise einen perfekten Sturm dar, weil er eine Reihe von Subtrends zusammenfasst – und zwar von technologischer Innovation über hoch spezialisierte KI-Anwendungen hin zu demografischen Effekten, die die Nachfrage nach dem Sektor eher steigern als drücken werden, was sich wiederum über die Subthemen Pharma, Biotech, Med- tech und Healthcare Services abbilden lässt. Was bei Healthcare aus institutioneller Sichte einen gewissen Charme hat, ist die Tatsache, dass der Trend als Sektor bereits etabliert, messbar und somit auch als Invest- ment Case argumentierbar ist – etwa als Diversifikationsfaktor. So lässt sich die Kor- relation des S&P 500 Health Care mit dem MSCI World de facto auf Knopfdruck dar- stellen – was J.P. Morgan auch getan hat: „Das Beta im Vergleich zum Weltindex liegt bei 0,73. IT weist 0,99, der Energie- sektor kommt auf 1,25, Financials gar auf 1,26“, zählt Stroh auf. „Investments in den Megatrend Healthcare können also auch als Hedge gegen Makro-Trends gesehen wer- den“, erklärt der JPM-Manager. Insgesamt stellt das Managementteam das Portfolio recht breit auf. Unter Zuhilfenahme der Dividendendiskontierungsrate werden welt- weit 50 bis 90 Unternehmen ausgewählt. Der Tracking Error liegt seit Auflage im Jahr 2009 bei 6,36, was gegenüber dem MSCI World Health Care zu einem Alpha von 1,95 Prozent per annum geführt hat. In den vergangenen fünf Jahren wurde der MSCI Index zwar in drei von fünf Jahren geschlagen, eine äußerst schwache 2016er- Performance trug jedoch dazu bei, dass die Jahresperformance in diesem Zeitraum um knapp zwei Prozent hinter der Benchmark zurückblieb. Dennoch bleibt für die vergangenen zehn Jahre – und das sind die Zeiträume, die man bei Megatrend-Investments im Auge haben sollte – ein jährliches Plus von beein- druckenden 14,06 Prozent stehen. Dass auch Apo Asset Management auf den Bereich Healthcare setzt, überrascht wahrscheinlich nur mäßig, interessant ist jedoch, dass man von den portfoliostrategi- schen Ansätzen her ähnlich argumentiert wie Konkurrent JPM. Senior Portfolio Ma- nager Kai Brüning führt angesichts des all- gegenwärtigen Niedrigzinsumfeldes den Begriff „Assetklassen-Tuning“ ein, also die „Optimierung etablierter Assetklassen durch Megatrend-Investments, woraus sich wie- derum Alpha generieren lässt“. Dieses setzt er auf einen Sektor auf, der über die ver- gangenen drei Jahrzehnte stabile Erträge abgeworfen hat (siehe Chart „Relativ stabil und schwankungsarm“) . Brüning fährt da- bei unterschiedliche Healthcare-Strategien – und auch hier kommen starke Diversifika- tionseffekte zu generellen Indizes wie dem MSCI World zum Tragen: So weist der Subfonds Medical BioHealth gegenüber dem globalen Index das niedrigste Beta von 0,6 aus, apo Digital Health kommt mit 0,8 auf die höchste Korrelation innerhalb der Strategie. HANS WEITMAYR Mit Rotation in die Zukunft Allianz rotiert die Themen und spricht nur ungern von „Megatrends“. Die Themen werden rotiert und haben laut Management eine investierbare Le- bensdauer von fünf bis 20 Jahren. Anm.: Rundungsfehler möglich; Quelle: Allianz Wasser- wirtschaft 23 % Digital Life 20 % China 19 % Health Tech 14 % 9 % 9 % 7 % Sicherheit Haustiere Künstliche Intelligenz Relativ stabil und schwankungsarm Im Vergleich zu anderen Branchen performt der Gesundheitssektor durchaus stetig. Healthcare als potenzielles Megatrend-Investment zeichnet sich aus Sicht von Apo AM durch eine relativ kontinuierliche und schwankungsarme Performance sowie ein vergleichsweise geringes Beta zum MSCI World aus. Quelle: Apo AM -100 % 100 % 300 % 500 % 700 % 900 % 1.100 % MSCI World Energie MSCI World Finanzwerte MSCI World IT MSCI World Gesundheit 2 2015 2019 2010 2005 2000 1995 » Megatrends ermöglichen die Opti- mierung etablierter Assetklassen woraus sich wiederum Alpha generieren lässt. « Kai Brüning, Senior Portfolio Manager Apo Bank FOTO : © A PO B ANK 146 N o. 4/2019 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S : MEGAT R END - I NVE S TMENT S