Institutional Money, Ausgabe 4 | 2019

stichproben „Fondsmanager mit Traumata“ und jenen ohne. Dabei werden die Eigen- schaften der Fondsmanager selbst, aber auch jene von deren Fonds analysiert und etwaige Differenzen der beiden Gruppen auf deren Signifikanz getestet. Etwas mehr als jeder siebente Manager hat Erfahrungen mit dem Verlust von zumindest einem El- ternteil durch Scheidung oder Tod. Diese Manager sind statistisch betrachtet um zwei Jahre älter (56 vs. 54 Jahre), etwas länger für einen Fonds (acht vs. sieben Jahre) ver- antwortlich, eher mit einem Abschluss von einer der Ivy-League-Universitäten ausge- stattet (47 vs. 34 Prozent), haben öfter pro- moviert (15 vs. sechs Prozent) und besitzen weniger oft einen MBA-Abschluss. Was den Familienhintergrund anbelangt, so ist die Bildung der Eltern bei der Gruppe, die Verlusterfahrungen machte, im Schnitt sig- nifikant geringer, und das Elternhaus ist – wenngleich nicht signifikant – ärmer. In Be- zug auf die Fonds, die die beiden Manager- gruppen verwalten, lässt sich sagen: Die Fonds der Manager mit diesen negativen Erfahrungen in der Adoleszenz sind im Durchschnitt 17 statt 15 Jahre alt und sind teurer – einer Total Expense Ratio von 0,013 steht eine der anderen Gruppe von 0,012 gegenüber. Kein signifikanter Unter- Schicksalsschläge: Intensität entscheidet Regressionsanalysen zeigen: Der Verlust eines Elternteils wirkt sich in der prägenden Lebensphase (5. bis 15. Lebensjahr) stärker aus. Gesamtrisiko Idiosynkratisches Risiko Marktrisiko Downside Deviation 1 Abhängige Variable (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) Familiäre Disruption (5 bis 15 Jahre) -0,020*** -0,025*** -0,010*** -0,012*** -0,292** -0,475*** -0,019*** -0,022*** prägende Jahre (-3,96) (-4,17) (-4,63) (-3,37) (-2,30) (-3,22) (-3,74) (-3,03) Familiäre Disruption (0 bis 4 und 16 bis 19 Jahre) -0,001 -0,004 -0,000 -0,005* -0,074 -0,127* -0,001 -0,003 nicht prägende Jahre (-0,36) (-1,59) (-0,18) (-1,87) (-0,84) (-1,89) (-0,28) (-0,85) Fondsalter 0,398 -0,022 1,377 -0,001 -18,676 -0,100 1,184 -0,026 (0,00) (-0,00) (0,00) (-0,00) (-0,00) (-0,00) (0,00) (-0,00) Fondsgröße 0,000 0,000 -0,001** -0,001*** 0,019* 0,021* 0,001 0,000 (0,86) (0,78) (-2,11) (-2,66) (1,78) (1,92) (1,00) (0,91) Größe der Fondsfamilie 0,000 0,000 0,000 0,000 0,004 0,000 0,000 0,000 (0,56) (0,36) (0,14) (0,33) (0,45) (0,03) (0,67) (0,55) Durchschnittliche monatliche Rendite 0,103** 0,107** 0,004 0,004 4,318*** 4,357*** 0,178*** 0,180*** (2,22) (2,23) (0,14) (0,13) (4,87) (4,79) (4,07) (4,01) Expense Ratio 0,223 0,262 0,144 0,137 3,224 4,550 0,243 0,272* (1,36) (1,58) (1,62) (1,53) (0,88) (1,22) (1,51) (1,66) Portfolioumschlag -0,000 -0,001 0,000 0,000 -0,019 -0,027 0,000 0,000 (-0,61) (-1,02) (1,15) (1,11) (-1,01) (-1,53) (0,50) (0,24) Frauen -0,011** -0,013*** -0,005** -0,007*** -0,171* -0,253*** -0,006 -0,007** (-2,38) (-4,82) (-2,23) (-2,84) (-1,70) (-4,09) (-1,31) (-2,20) Alter des Fondsmanagers -0,000*** -0,001** -0,000*** -0,000 -0,007** -0,010** -0,000*** -0,000* (-3,09) (-2,20) (-2,59) (-1,27) (-2,26) (-1,99) (-3,18) (-1,77) Dauer des Beschäftigungsverhältnisses 0,000 -0,000 0,000 0,000 0,002 -0,010*** 0,000 -0,000 (0,87) (-1,54) (1,48) (0,36) (0,57) (-3,24) (0,14) (-1,30) Abschluss an einer Ivy-League-Universität 0,004* 0,002 0,000 -0,001 0,099** 0,032 0,003 0,002 (1,80) (1,06) (0,02) (-0,77) (2,01) (0,72) (1,22) (0,82) MBA-Abschluss -0,002 -0,004* 0,000 0,000 -0,053 -0,097** -0,002 -0,003 (-1,33) (-1,79) (0,04) (0,28) (-1,35) (-2,38) (-1,45) (-1,17) PhD-Abschluss -0,007* -0,009* -0,003 0,003 -0,080 -0,352*** -0,005 -0,009 (-1,66) (-1,94) (-0,84) (0,91) (-0,99) (-2,99) (-1,44) (-1,63) Ausbildung der Eltern -0,002 -0,001 -0,002 -0,000 -0,028 -0,017 -0,002 -0,001 (-1,52) (-1,20) (-1,52) (-0,14) (-0,92) (-0,59) (-1,44) (-0,43) Familienvermögen 0,001*** 0,001*** 0,000** 0,001** 0,015** 0,020** 0,001*** 0,001* (2,95) (2,81) (2,16) (2,01) (2,10) (2,07) (3,08) (1,76) Fondsfixe Effekte Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes Geburtskohortenfixe Effekte No Yes No Yes No Yes No Yes Bundesstaat der geburtenfixen Effekte No Yes No Yes No Yes No Yes Zeitfixe Effekte Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes Anzahl der Beobachtungen 3.929 3.929 3.945 3.945 3.945 3.945 3.929 3.929 Adjustiertes Bestimmtheitsmaß R² 0,765 0,769 0,689 0,696 0,490 0,499 0,750 0,751 Wer als US-Fondsmanager zwischen dem 5. und 15. Lebensjahr ein Elternteil durch Scheidung oder Tod verlor, nahm in seinem späteren Leben weniger Gesamtrisiko (Regressionen 1–2), aber auch weniger idiosynkratisches (3–4) und Marktrisiko (5–6) sowie Semivarianz (7–8). Diese Ergebnisse sind zu mindestens 95 % (**), meist sogar zu 99 % (***) signifikant. Fand der Verlust hingegen zwischen 0 und 4 Jahren respektive zwischen 16 und 19 Jahren statt, gibt es weniger Risikoübernahme nur beim idiosynkratischen und beim Marktrisiko, und das auf einem niedrigeren Signifikanzniveau von 90 % (*). t-Werte in Klammern angeführt. 1 Standardabweichung ausschließlich der negativen Renditen Quelle: Studie 122 N o. 4/2019 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S : R I S I KOMANAGEMENT