Institutional Money, Ausgabe 2 | 2019

W ir sind der Überzeugung, dass im Falle eines Kreditausfalls jede Anleihe des ausgefallenen emittenten anfällig ist, einschließlich nicht bevorzugter vorrangiger An- leihen (non preferred Senior Bonds), so Paul gurzal, Portfolio Manager bei La Francaise. „Aus diesem grund haben wir die klare entscheidung getroffen, nur in emittenten zu inves- tieren, für die wir starke Überzeugun- gen hinsichtlich der zahlungsfähigkeit haben.“ Der Fonds investiert dabei im gegensatz zu den meisten seiner Wettbewerber sektorunabhängig vor allem in Anleihen großer Unterneh- men, die über eine gute bis sehr gute Bonität (A-Rating) verfügen. Um das Risikomanagement zu opti- mieren, nutzt der La Française Sub Debt potenziell alle Kategorien von auf euro lautenden nachrangigen Schuld- verschreibungen, insbesondere Beding- te Pflichtwandelanleihen (CoCos*), hy- bride Unternehmensanleihen, nachran- gige Versicherungs- und Bankanleihen (Tier 2) sowie gegebenenfalls neue Arten von nachrangi- gen Schuldtiteln (z.B. derzeit Tier 3). Die folgende grafik zeigt die Portfolioallokation mit einer er- höhten Branchendiversifikation seit 2011 sowie einer starken Betonung auf CoCo-Anleihen. Was spricht für ein Investment in nachrangige Anleihen? Dafür sprechen aktuell drei gründe. Der erste grund bezieht sich ganz speziell auf Bedingte Pflichtwandelanleihen (CoCos): Die Fundamen- taldaten des Banksektors haben sich stark ver- bessert. So profitiert dieser neben der kontinuier- lichen Abnahme notleidender Kredite und den auf hohem niveau gehaltenen Solvabilitätskenn- zahlen auch von einem neuen LTRO (Long Term Refinancing Operation), das kürzlich von der europäischen zentralbank angekündigt wurde.  Der zweite grund steht mit den Kapitalströ- men in zusammenhang. nach der Bereinigung 2018, bei der aus der Vermögensklasse der nachrangigen Anleihen ähnlich wie bei High- Yield-Titeln erhebliches Kapital abgeflossen ist, scheint sich seit Anfang 2019 eine Trendstabi- lisierung bzw. sogar -wende einzustellen.  Des Weiteren sind politische Risiken wie der Brexit, die ereignisse in italien und die rückläu- figen Wachstumserwartungen in europa bereits in die Bewertung von nachrangigen Anleihen eingepreist.  „im Segment der festverzinslichen Anlagen bleiben nachranganleihen weiterhin sehr attraktiv. Dass unsere Strategie funktioniert, zeigt auch die Performance: im Dreijahreszeitraum lag die gesamtperformance des La Française Sub Debt bei 7,26 % p.a. bei einer Volatilität von 5,68 % (Stand: 15.4.19). Seit Jahresbeginn liegt der Fonds mit 7,68 % im Plus“ (Stand: 15.04.19). Mit nachrangigen Anleihen Chancen nutzen PA R T N E R - P O R T R Ä T Mit der Auflage des La Française Sub Debt Fonds im Jahr 2008 gilt La Française als Vorreiter im Management nachrangiger Anleihen. Diese auch als hybride Bonds bezeichneten Schuldpapiere müssen sich im Falle einer Insolvenz (Kreditausfalls) bei der Rückzahlung hinter den klassischen Unternehmensanleihen anstellen, werden aber noch vor den Aktien eines Unternehmens bedient. LA FRANCAISE SUB DEBT C (FR0010674978) KONTAKT La Française Asset Management gmbH Taunusanlage 18 D-60325 Frankfurt Kay Scherf, Head of Sales, Deutschland Tel.: .......................... +49/69/297 24 38 16 e-Mail: .................... kscherf@la-francaise.com internet: ........................ www.la-francaise.com FONDSDATEN La Francaise Sub Debt C ISIN: FR0010674978 Anteilsklasse/Währung: C EUR Auflagedatum: 20.10.2008 Ausgabeaufschlag (max): 4 % Ertragsverwendung: thesaurierend Fondsmanager: Paul Gurzal Anzeige •  Foto: © La Française | Christophe Audebert FIRMENPORTRÄT Seit 40 Jahren entwickelt La Française Kernkompetenzen im Asset Management für Dritte. La Française verfolgt ein Multi-Expertisen-Geschäftsmodell, das in vier Kernbereiche strukturiert ist: Wertpapiere, Immobilien, Invest- mentlösungen und Direktfinanzierung. Die Unternehmensgruppe spricht institutionelle und Privatkunden weltweit an. Mit 639 Mitarbeitern verwaltet La Française an Standorten in Europa und Asien ein Vermögen von 65,8 Mrd. Euro (per 1.1. 2019). La Française wird von der Credit Mutual Nord Europe (CMNE) gehalten, einer in Nordfrankreich und Belgien ansässigen Banken- und Versicherungsgruppe mit einem regulatorischen Eigenkapital von 3,3 Mrd. Euro (per 1.1.2019). In Deutschland ist die La Française Gruppe mit der La Française Asset Management GmbH in Frankfurt am Main vertreten. Haftungsausschlussklausel: derzeitige Fondsmanagerin,kann sich jederzeit ändern.Bei diesem Dokument handelt es sich umWerbematerial,das sich ausschließlich an institutionelleAnleger richtet. Der jeweils gültigeVerkaufsprospekt mit denVertragsbedingungen in englischer Sprache und dieWesentlichenAnlegerinformationen in deutscher Sprache erhalten Sie kostenlos im Internet unter www.la-francaise.com .| Bei den dargestelltenWertentwicklungen handelt es sich ausschließlich umVergangenheitswerte,aus denen keine Rückschlüsse auf die künftige Entwicklung des Fonds gezogen werden können. Die Berechnung berücksichtigt keine Ausgabeaufschläge und Rücknahmeaufschläge. Die hierin enthaltenen Informationen und Unterlagen bieten keinerlei Beratung, Angebot,Aufforderung oder Empfehlung für eine Investition in spezifischeAnlagewerte.Sofern La Française Meinungen zumAusdruck bringt,basieren diese auf aktuellen Marktbedingungen und können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Diese Meinungen können sich von denen anderer Anlagespezialisten unterscheiden. Herausgegeben von La Française AM Finance Services mit eingetragenem Sitz in 128, boulevard Raspail, 75006 Paris, Frankreich. Hierbei handelt es sich um ein von der „Autorité de Contrôle Prudentiel“ als Anlagedienstleister unter der Registriernummer 18673 X zugelassenes und mit La Française verbundenes Unternehmen.La FrançaiseAM International,dieVerwaltungsgesellschaft,wurde von der CSSF am 20.Dezember 2002 genehmigt. La Française AM, der Anlageverwalter, wurde von der „Autorité des Marchés Financiers“ unter der Nummer N GP97076 am 1. Juli 1997 zugelassen. Die Richtlinie der Gruppe für verantwortliches Investieren ist erhältlich auf: https://www.la-francaise.com/de/uber-uns/aktuelles/news-details/la-francaise-groups-responsible-investment-ri-policy/ Paul Gurzal, Head of Credit, La Française AM *Contingent Convertible Bond ALLOKATIONSAUFTEILUNG Anleihen in % Tier 1 Tier 2 CoCos Hybrid Corporate Diversi!zierte Finanzdienstleistungen Versicherung 100 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 2017 2018 2016 2015 2014 2013 2012 Quelle: La Française. Stand: März 2019