Institutional Money, Ausgabe 2 | 2019

J e länger die zinsdürre andauert, desto mehr hochrentierliche Papiere verschwin- den aus den Portfolios, und ersatz zu be- schaffen fällt zunehmend schwer. Auch der Kauf und Verkauf von Anleihen bei geringer Li- quidität wird zunehmend zum normalzustand. Trotz dieses zustandes bieten Unternehmens- anleihen keine signifikante illiquiditätsprämie. Dabei sollten Anleger erwarten können, dass sie für das Halten von relativ illiquiden Ver- mögenswerten kompensiert werden. Daher se- hen viele Private Credit mit seiner verlässlichen illiquiditätsprämie als eine überzeugende Alter- native auf der Suche nach Diversifikation und attraktiven risikoadjustierten erträgen. Rückzug der Banken schafft Chancen für Spezialisten Viele Kernbereiche des US-gewerbeimmobi- lienmarktes erscheinen mittlerweile überhitzt, dort tummeln sich zu viele interessenten. Aber es gibt attraktive Ausweichmöglichkeiten. So etwa im wachsenden Sektor „Transitional Real estate Lending“: Hierbei handelt es sich um di- rekt begebene vorrangige Darlehen, besichert durch gewerbeimmobilien von institutioneller Qualität, die einer Restrukturierung bedürfen. Dabei kann es sich beispielsweise um Reno- vierungen, neuvermietungen oder neupositio- nierungen im Markt handeln. Bedingt durch eine straffere Regulierung und den anhaltenden Druck, ihre Bilanzen solider zu gestalten, tendieren Banken dazu, Darlehen zu meiden, die mit restrukturierungsbedürftigen Assets besichert sind oder sonstige Komplexi- täten aufweisen. Signifikante Zusatzrendite Für europäische institutionelle Anleger liegt der Reiz eines engagements in Restrukturie- rungsdarlehen nicht zuletzt in der signifikanten zusatzrendite im Vergleich mit Unternehmens- anleihen. ein typisches amerikanisches Transi- tional Loan liefert einen Bruttoertrag von LiBOR + 500 Basispunkte, bei einer durchschnittlichen Beleihungsquote von 65 Prozent und einer durchschnittlichen Laufzeit von etwa drei bis fünf Jahren. Unmittelbar begebene Darlehen werden zwi- schen Schuldnern und gläubigern hart verhan- delt, was tendenziell zu besseren Verlustschutz- eigenschaften führt. Einwände überwinden Die illiquiditätsprämien des amerikanischen Private-Credit-Marktes erscheinen sehr attraktiv, insbesondere angesichts der Überhitzung eini- ger Segmente an den europäischen Anleihen- märkten. Daher erkennen immer mehr institutionelle investoren in europa, dass Private Credit in zu- kunft ein immer wichtigerer Teil ihrer Vermögen- sallokation sein wird. infolgedessen beobachten wir auch bereits eine veränderte einstellung, und viele investoren realisieren, dass sie ihre internen Richtlinien anpassen müssen, um die- ses Chancenfeld zu nutzen. Mit der Commercial-Real-estate-Debt-Strategie bietet AB Anlegern in europa ein attraktives Renditepotenzial bei gleichzeitig hohem Diversi- fikationseffekt. Ein Weg aus der Zinsdürre PA R T N E R - P O R T R Ä T Die Suche nach adäquaten risikoadjustierten Erträgen gestaltet sich immer schwieriger. Im Wachstumsmarkt Private Credit bietet insbesondere der Bereich der Gewerbe- immobiliendarlehen in den USA eine attraktive Rendite und Diversifikationsquelle. AB COmmERCIAl REAl EstAtE DEBt KONTAKT Philipp Lehner AB europe gmbH Maximilianstraße 21 D-80539 München Tel.: .................................... +49/89/255 400 e-Mail: ................. info.europe@abglobal.com internet: ............................ www.abglobal.com FONDSDATEN AB COMMERCIAL REAL ESTATE DEBT FUND III Zielgröße: 2 Mrd. USD Mindestanlage: 25 Mio. USD Struktur: AIFMD-Compliant Closed-end Luxembourg SICAV-SIF Fondsmanager: Roger Cozzi Anlageuniversum: US-Gewerbeimmobilien Anzeige • Foto: © AB europe gmbH Roger Cozzi, Chief Investment Officer, Commercial Real Estate FIRMENPORTRÄT AB (AllianceBernstein) ist eine führende Fondsgesellschaft mit einem verwalteten Vermögen von 516 Milliarden US-Dollar (Stand: 31. Dezember 2018). AB verfügt über ein unabhängiges Research und bietet Investmentlösungen für alle Anlageklassen – darunter Aktien, Anleihen, Multi-Asset und alternative Investments. Durch die Kombination von fachlicher Expertise, fundiertem Research und globaler Perspektive gewinnen die Anlageprofis von AB umfas- sende Einblicke in die weltweiten Entwicklungen zum Wohle ihrer Kunden. Disclaimer: Historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Die hierin von AB geäußerten Ansichten und Meinungen sind als Werbung zu verstehen. Sie richten sich an professionelle Kunden,basieren auf unseren internen Prognosen und können sich jederzeit ohneAnkündigung ändern.Die wesentlichenAnlegerinformationen (KIID) und derVerkaufsprospekt des betreffenden Fonds sind kostenfrei und in deutscher Sprache auf www.abglobal.com oder kostenfrei in Papierform bei den Informationsstellen ODDO BHF Aktiengesellschaft, Bockenheimer Landstraße 10,60323 Frankfurt am Main,bzw.UniCredit Bank,AustriaAG,Schottengasse 6–8,1010Wien,erhältlich.