Institutional Money, Ausgabe 2 | 2019

A uf Listed Debt braucht man zwar noch keinen Abgesang anzustimmen, aber Private Debt ist bei institutionellen Investoren eindeutig im Aufwind. Dies ist nicht nur international, sondern auch bei Investoren im deutschsprachigen Raum der Fall. Christof Kessler, Vorstandssprecher der Gothaer Asset Management AG, erklärt: „Der Anteil an Private Debt an un- seren Gesamtinvestments macht et- wa zehn Prozent aus. Wir investie- ren in den Bereichen Private Equity, Real Estate, Exportkreditfinanzie- rung und in Trade Receivables.“ Konkret auf Trade Receivables an- gesprochen, erklärt Kessler: „Wir wollen unser Portfolio um Trade Receivables erweitern. Unser Ziel ist es, hier im Jahr 2019 einen Be- stand von etwa 350 Millionen aufzubauen.“ Trade Receivables scheinen unter Inves- toren zum neuen „Geheimtipp“ unter den Private-Debt-Instrumenten zu avan- cieren. Dabei handelt es sich um Ansprüche, die Unternehmen auf Güter haben, die sie handeln. „Ein europäischer Kabelproduzent bestellt bei seinem Lieferanten in Südameri- ka beispielsweise Kupfer. Bis der Rohstoff produziert und geliefert ist und die Rechnung vom Kabelprodu- zenten bezahlt wird, vergehen einige Monate. Solche Geschäfte wurden traditionell von Banken finanziert und erhalten zunehmend die Auf- merksamkeit institutioneller Anle- ger“, erklärt Suresh Hegde, Lead Portfolio Manager Export Finance und Co-Lead Trade Finance bei NN Investment Partners. „Auf jeden Fall bringt diese Sub- assetklasse neue Emittenten ins Spiel und hat eine niedrige Korrelation zu traditionellen Assetklassen. Sie bietet Investoren also zusätzliche Diversifi- kationsmöglichkeiten“, erklärt Hans-Peter Dohr, Managing Partner bei ICA Institutio- nal Capital Associates Beratungs GmbH & Co. KG in München. Der Markt an Trade Receivables ist groß, und auch die Bandbreite ist enorm. „Das geht von sehr kurzfristigen Finanzierungen mit bekannten und bonitätsmäßig gut daste- henden Partnern aus sicheren Ländern bis hin zu längerfristigen Finanzierungen mit bonitätsmäßig weniger kreditstarken Part- nern, die neben der Handelsfinanzierung auch Teile der Produktion finanzieren lassen – und das in politisch weniger sicheren Ländern“, führt Hegde die Bandbreite vor Augen. Außerdem kann der Transport des Wirtschaftsguts versichert sein, was über- wiegend der Fall ist. Darüber hinaus kann sich der Darlehens- geber die Waren als Collateral sichern. „Wenn Sie sich die Ware sichern, müssen Sie die Preisvolatilität des Sicherungsgutes kennen und außerdem wissen, an wen Sie die Ware im Zweifelsfall verkaufen kön- Auf der Liste der bisher kaum bekannten Assetklassen tauchen neuerdings auch Trade Receivables auf. Diese Subkategorie der Private-Debt-Sparte bietet sich sowohl als Diversifikation im Credit-Bereich als auch als Kurzfristanlage an. Ein genauer Blick lohnt sich Ablaufbeispiel einer besicherten Trade-Finance-Transaktion Die Bandbreite an unterschiedlichen Chance-Risiko-Profilen ist bei Trade Receivables sehr groß. Das obige Beispiel gehört zu den risikoärmeren. Quelle: NN Investment Partners FOTO : © GOT HA E R A S S E T MANAGEMENT AG, M . JOHANNS EN | S TOCK . ADOB E . COM » Unser Ziel ist es, im Jahr 2019 einen Bestand von etwa 350 Millionen Euro in Trade Receivables aufzubauen. « Christof Kessler, Vorstandssprecher der Gothaer Asset Management AG (GoAM), Köln Geheimtipp unter Investoren Treuhand- konto Kreditgeber Kabel- produzent Kupfermine  bezahlt Kupfer  Kredit- rückzahlung   Kreditgeber finanziert Kupfermine  liefert Kupfer  a Kredit- vertrag  b Kauf- vertrag  a Kreditgeber und Kupfermine schließen einen Kreditvertrag, um die Produktion, den Ver- kauf und Export von Kupfer zu finanzieren.  b Der Käufer (Kabelproduzent) geht einen Kaufvertrag mit der Kupfermine ein, abge- stimmt auf die Laufzeit und Rückzahlungs- profil des Kreditvertrags.  Der Kredit (z. B. 90 % des Kaufpreises) wird an die Kupfermine ausgezahlt.  Die Kupfermine exportiert und verschifft das Kupfer an den Käufer.  Der Käufer zahlt für das Kupfer auf ein separates Treuhandkonto ein, das dem Kreditgeber als Sicherheit dient.  Der Kreditgeber wird aus dem Treuhandkonto mit Zins und Tilgung bedient.  Verbleibende Gelder aus dem Treuhandkonto werden an die Kupfermine ausgeschüttet. 180 N o. 2/2019 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : HANDE L S F I NANZ I E RUNG