Institutional Money, Ausgabe 2 | 2019

152 N o. 2/2019 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : TOP 1 974 gegründet, managt die New Yorker Boutique Edgewood Ma- nagement mittlerweile an die 30 Milliarden US-Dollar in US-Large- Cap-Growth-Titeln und straft viele Kritiker Lügen: einmal jene, die behaupten, man könne den US-Aktienmarkt langfristig über- haupt nicht schlagen, und zum anderen sol- che, die meinen, dies wäre vielleicht von der Provinz aus möglich (Warren Buffett sitzt in Omaha), weil man da vom „Noise“ der Wall Street verschont bleibt. Ob es daran liegt, dass die Büros von Edgewood Management in der Ma- dison Avenue und damit weit weg von Wall Street liegen, oder ob es andere Ursachen hat, lässt sich wohl nicht restlos klären. Fest steht, dass die New Yorker mit amerikanischen Wachstumstiteln über Jahre hinweg konsistent Überrenditen erwirtschaf- ten können. Nicht nur der bekannte Leitindex wurde geschlagen, auch der eigentlich passendere S&P 500 Growth Index sowie der Russell 1000 Growth Index wurden abgehängt – und das mit einer institutionellen Fondstranche, die durchaus recht happige Kosten verrechnet. In der IC-Anteilsklasse des Edgewood L Select-US Select Growth Fund stand per 2. Mai 2019 ein annuali- sierter Jahresertrag von 15,54 Pro- zent nach Kosten zu Buche. In den- selben fünf Jahren lag die Rendite des S&P 500 bei 11,41 Prozent, jene des S&P 500 Growth Index bei 13,82 Prozent und die des Russell 1000 Growth Index bei 14,22 Pro- zent. Vor allem die kostenbereinigte Outperformance gegenüber den bei- den Growth-Indizes um 172 bezie- hungsweise 132 Basispunkte zeugt von Klasse (siehe Chart „Besser als der Markt“) . Hier drängt sich un- weigerlich die Frage auf, wie dieses Ergebnis zustandekam. Qualitativ hochwertige Wachs- tumsaktien stehen im Fokus des konzen- trierten Investmentansatzes, der sich be- wusst auf lediglich 22 Titel im Fonds be- schränkt. Diese geringe Anzahl von Aktien setzt eine große Disziplin bei An- und Ver- kauf und eine Fokussierung auf die aller- besten Ideen voraus, sie beruht aber auch auf umfassendem qualitativem und quanti- tativem Research, wie Alexander Farman- Farmaian, Vice Chairman und Partner von Edgewood Management, betont. Er ist einer von sechs Fondsmanagern des Edgewood L Select-US Select Growth, der eine Strategie verfolgt, die jener des amerikanischen Edge- wood Growth Fund gleicht. Die große Teamstabilität ist ein weiteres Erfolgsge- heimnis von Edgewood. Die Top Six sind seit jeweils mehr als zehn Jahren dabei und besitzen zwischen 32 und 35 Jahren Bran- chenerfahrung. Investmentprozess Man verwendet einen Multi-Faktor-Pro- zess, um jene Opportunitäten unter den US- Growth-Aktien herauszufiltern, die noch nicht voll bewertet sind. Dabei kombiniert das Investmenthaus das hausinterne pro- prietäre Research mit auswärtigen Informa- tionen, um jene Unternehmen zu finden, die eine nachhaltige Gewinnstärke, ein Ge- winnwachstum über jenem des S&P 500 Index und eine dominante Markt- stellung aufweisen. Dazu kommen eine attraktive Bewertung und ein Topmanagement, am besten eine Eigentümerstruktur mit Beteiligung des Managements. Starke Finanz- kennzahlen sind also ein Muss. Ne- ben steigenden Cashflows und einer hohen internen Finanzierung sind steigende Gewinnmargen und ein niedriger Verschuldungsgrad ge- sucht. Und schließlich müsse auch die Wachstumsrate des Sektors über jener des Bruttosozialprodukts der USA liegen, damit ein Unternehmen Eingang ins Portfolio findet. Ähnlich Warren Buffett hat Edgewood den berühmten Burggraben (Moat) im- mer vor Augen. Man investiert in Firmen mit Geschäftsmodellen, die Mad Man Besser als der Markt Der Edgewood L Select-US Select Growth schlägt den US-Aktienmarkt. Ein annualisierter Jahresertrag in der IC-Anteilsklasse des Edgewood L Select-US Select Growth von 15,54 Prozent vergleicht sich höchst vorteilhaft mit den Renditen des S&P 500, des S&P 500 Growth und des Russell 1000 Growth Index von 11,41, 13,82 respektive 14,22 Prozent pro Jahr. Quelle: Bloomberg 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 120 % 2015 2014 2018 2017 2019 2016 Edgewood L Select-US Select Growth S&P 500 Total Return 4 Jan 1988 Index Russel 100 Growth Index S&P 500 Growth Index FOTO : © GR EG K I NCH ; K A E S L E R MED I A | S TOCK . ADOB E . COM Die Madison Avenue in New York gilt als Hochburg der amerikanischen Werbebranche. Edgewood Management beweist, dass man da auch hervorragende Fondsmanager findet. k » Wir möchten stets wissen, was mit dem Geld unserer Klienten geschieht. Unkoope- ratives Management ist ein No-Go. « Alexander Farman-Farmaian, Vice Chairman und Partner von Edgewood Management