Institutional Money, Ausgabe 3 | 2017

D ie globale Wirtschaftsaktivität zieht stetig weiter an, da die deflationären Kräfte laut EZB-Präsident Mario Draghi durch reflationäre ersetzt werden. Ob- wohl dies in den USA, wo die Inflation offen- bar auf der Stelle tritt, möglicherweise nicht der Fall ist, wird die Fed dennoch voraus- sichtlich im späteren Jahresverlauf damit beginnen, ihre Bilanz von 4,5 Billionen US- Dollar zu reduzieren und die Geldpolitik all- gemein weiter zu normalisieren. Wertschöpfung in Schwellenländern Tim Haywood, Fondsmanager des GAM Absolute Return Bond, strebt danach, positive Renditen mit geringen Schwankungen zu er- zielen, die ungeachtet des Konjunktur- oder Kreditzyklus mittelfristig über den Geldmarkt- renditen liegen. Er kombiniert makroökono- mische Top-down-Erkenntnisse mit der Sek- torfachkompetenz des erfahrenen Fixed-In- come-Teams aus der Bottom-up-Sicht. „Wir sind ständig auf der Suche nach Anlage- chancen und rotieren aktiv unter den Sekto- ren, um Renditen zu erzielen, während sich die Marktdynamik verändert. Unser Fokus richtet sich darauf, Verlustrisiken zu verstehen, zu beurteilen und zu begrenzen. Dies fließt in jede Entscheidung ein, die wir treffen, um Themen zu identifizieren, Anlagen auszuwäh- len und das Portfolio durch Absicherungs- strategien zu schützen. Dieser konstante Risi- kofokus ist darauf ausgelegt, sowohl Alpha zu erzielen als auch am Beta zu partizipieren sowie das Portfolio insbesondere in Stress- phasen am Markt zu schützen.“ Im aktuellen Umfeld profitierte der Fonds von Positionen in spekulativen Anlagen wie Schwellenländeranleihen, obwohl sich die Aktienmärkte durchwachsen entwickelten und die Rohstoffpreise schwach blieben. „Wir möchten in den Industrieländern an einer Short-Positionierung festhalten, sind aber nach wie vor willens und fähig, Long-Engagements aufzubauen, falls sich die Konjunkturaussichten oder die Handelsbedingungen ändern sollten. Unsere bevorzugte Short-Position in den Indu- strieländern halten wir weiterhin in Großbritan- nien. Dort haben wir vom Anstieg der Renditen seit dem Brexit-Referendum profitiert. Die anschließenden Stimulierungsmaßnahmen der Zentralbank haben die Renditen der Gilts 2016 auf historisch tiefe Niveaus gedrückt.“ Attraktive Renditen In den Schwellenländern erkennt er nach wie vor Wertpotenzial. Dort sind die realen Renditen attraktiv, und auch die starke Nach- frage der institutionellen Anleger dürfte an- halten. „Mexiko ist unser bevorzugter Markt, und wir erwarten, dass sich die Anleihenrendi- ten und die Zinssätze stabilisieren und nun sinken werden, da die Zeit der geldpolitischen Straffung vorüber zu sein scheint. Die Entwicklung dieses Marktes bleibt untrennbar mit der US-Außenpolitik verbunden. Deshalb muss man diese auch weiterhin genau im Auge behalten.“ Unternehmensanleihen könnten unter dem Druck der steigenden Staatsanleihenrenditen und Zinssätze leiden. Das bedeutet aber nicht, dass sich an diesem Markt keine Chancen bieten. „Für die Zukunft erwarten wir, dass das fundamentale Kreditresearch eine noch wichtigere Rolle bei der Auswahl der Emitten- ten spielen wird, da die engen Spreads die Anleger dazu zwingen, sich stärker auf die unternehmensspezifischen Fundamentaldaten zu konzentrieren.“ Normalisierung: Ein Wendepunkt? PA R T N E R - P O R T R Ä T Weitere Spekulationen über die Normalisierung der Geldpolitik durch die Zentralbanken in Europa und Nordamerika haben die Anleihen- renditen massiv steigen lassen. Daher könnte dieser Sommer als Wendepunkt für die Anleihenmärkte in Erinnerung bleiben. UNTERNEHMENSSPEZIFISCHE FUNDAMENTALDATEN GAM (Deutschland) GmbH Jürgen Florack, Head of Sales & Distribution Germany Taunusanlage 15 60325 Frankfurt am Main Tel.: . . . . . . . . . . . . . . . . . . +49/69/50 50 50 100 Fax: . . . . . . . . . . . . . . . . . . +49/69/50 50 50 190 E-Mail: . . . . . . . . . juergen.florack@gam.com Internet: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . www.gam.com Kontakt Fondsdaten GAM Multibond - Absolute Return Bond ISIN: LU0186679246 (C,EUR) Basiswährung: EUR Währungsklassen: USD, GBP, EUR, CHF Auflagedatum: 30. April 2004 Fondsdomizil: Luxemburg Verwaltungsgebühr: 0,55 % Benchmark: ICE LIBOR EUR 3 Monate GAM Absolute Return Bd-EUR / C ICE LIBOR EUR 3 Months -5 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 35 % 40 % 45 % 04 05 10 11 12 13 06 07 08 09 14 15 16 17 Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein Hinweis und keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die Performanceangaben verstehen sich nach Abzug der Gebühren. Quelle: GAM, Bloomberg Wichtige rechtliche Hinweise: Die Angaben in diesem Dokument dienen lediglich zum Zwecke der Information und stellen keine Anlageberatung dar. Die in diesem Dokument ent- haltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und geben die Ansicht von GAM unter den derzeitigen Konjunkturbedingungen wieder. Für die Richtigkeit und Voll- ständigkeit der Angaben wird keine Haftung übernommen. Die vergangene Performance ist kein Indikator für die laufende oder künftige Wertentwicklung. Dieses Material erwähnt möglicherweise Luxemburg domizilierte GAM Funds, Geschäftssitz: 25, Grand-Rue, L-1661 Luxemburg, jede eine Umbrella-Investmentgesellschaft mit variablem Kapital und getrennter Haftung zwischen den Teilfonds, die nach Luxemburger Recht gegründet wurde und von der CSSF gemäß Richtlinie 2009/65/EG als OGAW-Fonds zugelassen ist. Die Verwaltungsgesellschaft ist GAM (Luxembourg) S.A., 25, Grand-Rue, L-1661 Luxemburg. DEUTSCHLAND: Die Rechtsdokumente in englischer Sprache und die KIIDs in deutscher Sprache sind bei der deutschen Informationsstelle, GAM (Deutschland) GmbH, Taunusanlage 15, D-60325 Frankfurt am Main, oder im Internet unter www.gam.com kostenlos erhältlich. Zahlstelle in Deutschland ist DekaBank Deutsche Girozentrale, Hahn- straße 55, D-60528 Frankfurt am Main. ANZE I GE • Foto: © GAM Tim Haywood, Fondsmanager Wertentwicklung GAM Absolute Return Bd-EUR / C Wertentwicklung vom 30. April 2014 bis 31. Aug. 2017