Institutional Money, Ausgabe 3 | 2017

U nternehmensanleihen können als Rüstzeug gegen solche Unwägbar- keiten dienen, da sie noch immer Risiko-Ertrags-Vorteile bieten. Wir glauben, dass Durationsverlängerungen oder ein starkes Ver- schieben des Rating-Spektrums nicht mehr wirksam sein werden, da sie die Robustheit des Portfolios langfristig beeinträchtigen und es einem unerwünschten Tail Risk ausgesetzt wird. Generali Investments SICAV (GIS) Euro Corporate Short Term Bond – unsere Positionierung Wir empfehlen eine selektive Haltung bei europäischen Corporates mit kurzer Restlauf- zeit, mit wenigen Einschränkungen. Wir bevor- zugen bei Nicht-Finanzwerten das Reflations- thema und übergewichten daher Sektoren wie Basisressourcen, Industrie- und zyklische Werte sowie Immobilien. Den Versorgungssektor be- trachten wir neutral, teurere Branchen wie den Automobil- oder Lebensmittelsektor sehen wir eher negativ, ebenso wie Sektoren, für die Auf- wärtsrisiken für den Verschuldungsgrad pro- gnostiziert werden, z. B. Telekommunikation. Wir mögen auch hybride Anleihen, da hier das Spread Differential mit den vorrangigen Anlei- hen sehr hoch ist. Bei Finanzwerten priorisieren wir vorrangige Legacy-Anleihen, die Nicht-Fi- nanzwerte bald von der Performance übertref- fen könnten. In Bezug auf AT1-Anleihen sehen wir im Bereich Investment Grade wenig Chan- cen. Wir bekräftigen unsere Long-Position in Coco-Anleihen von Schweizer Banken und nachrangigen Versicherungsanleihen, die sich weiter als robust und fähig erweisen, ihren Fi- nanzierungsbedarf und ihre Kapitallücken zu adressieren. Wir sehen auch die Entwicklung neuer Segmente mit verschiedenen Seniori- tätsstufen als positiv, speziell T3-Anleihen oder vorrangige, nicht bevorzugte Anleihen. Unser Investmentprozesses Wir haben einen Prozess mit vier Säulen entwickelt, um schwierigen Marktbedingun- gen effektiv begegnen zu können: internes Research und makroökonomische Bewertun- gen, Credit-Research, Analyse vertraglicher Bedingungen und effiziente Portfolioallokation. Wir nutzen einen flexiblen Ansatz mit Deri- vateeinsatz, um in volatilen Märkten mit ge- ringer Liquidität proaktiver sein zu können. Für uns ist der beste Weg zur Verwaltung kurzfristiger Unternehmensanleihen, den An- teil der Ansätze zur Alpha-Generierung am gesamten aktiven Risiko zu steigern, die reine Markt-Beta-Komponente zu verringern und mehr auf eine positive Gesamtrendite hinzu- arbeiten als auf Überschussrenditen. Dies könnte ein Weg zum Erfolg sein, zumindest bis sich eine partielle Normalisierung der Geldpolitik abzeichnet. PA R T N E R - P O R T R Ä T ANZEIGE • Foto: © Generali Investments Firmenporträt Generali Investments Europe S.p.A. Società di ge- stione del risparmio (GI) ist der Hauptvermögensver- walter der Generali Gruppe, eines der größten und renommiertesten Versicherungsunternehmen der Welt mit fast 200 Jahren Tradition*. Mit einem ver- walteten Vermögen von über 455 Milliarden Euro** ist GI einer der größten Asset Manager Europas, der konstant beste Ergebnisse durch bewährte risikoba- sierte Anlagelösungen liefert. Generali Investments ist international aktiv und bietet auf Basis seiner star- ken lokalen Präsenz in Europas Kernmärkten Deutschland, Italien und Frankreich mit über 450 In- vestmentspezialisten eine vielfältige Bandbreite an Asset-Management-Dienstleistungen an. *Quelle: Generali Investments Europe S.p.A. Società di gestione del risparmio, Stand 31. Dezember 2016 Disclaimer: GIS Euro Corporate Short Term Bond ist ein Teilfonds der Generali Investments SICAV (eines Investmentunternehmens in der Form einer „Société d’investissement à capital variable“ mit mehreren Teilfonds gemäß den Gesetzen des Großherzogtums Luxemburg), verwaltet von der Generali Investments Europe S.p.A. Società di gestione del risparmio. Die Informationen in diesem Dokument dienen ausschließlich zu Informationszwecken bezüglich der Produkte und Dienstleistungen der Generali Investments Europe S.p.A. Società di gestione del risparmio. Sie sind weder als Verkaufsangebot noch als Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf von Anteilen/Aktien an Publikum- und Spezialfonds-Invest- mentvermögen (sog. OGAW-Fonds und AIF) bzw. eines Vermögensverwaltungsvertrags für ein Finanzportfolio (nach §17(2)1. und 2. KAGB) oder als Bewerbung um die Bereitstellung von Investmentleistungen zu verstehen. Sie sind nicht mit dem Abschluss eines Vertrags oder dem Eingehen einer vertraglichen Verpflichtung verbunden und sollen keine Grundlage für einen Vertrag oder eine vertragliche Vereinbarung darstellen. Die Informationen dürfen nicht als direkte oder indirekte Empfehlung der Anlagestrategie oder als Anlageberatung angesehen werden. Vor dem Abschluss eines Vertrags über Investmentleistungen erhalten potenzielle Kunden alle nach geltendem Recht vorgesehenen Dokumente. Diese Dokumente sollten gründlich gelesen werden, bevor eine Anlageentscheidung getroffen wird. Generali Investments Europe S.p.A. Società di gestione del risparmio aktualisiert den Inhalt dieses Dokuments regelmäßig. Für etwaige Fehler oder Auslassungen wird keine Haftung übernommen. Für mögliche Schäden oder Verluste in Verbindung mit der unsachgemäßen Verwendung der hierin enthaltenen Informationen übernimmt Generali Investments Europe S.p.A. Società di Gestione del Risparmio keine Verantwortung. Kunden sollten die Wesentlichen Anlegerinformationen, die ihnen vor der Zeichnung von Anteilen für einen Publikumsfonds sowie bei Vertragsabschluss für einen Spezialfonds mit festen Anlagebedingungen bereitgestellt werden müssen, beachten. Insbesondere bei einem vorgesehenen Erwerb von Anteilen an Publikumsfonds empfehlen wir, den auf unserer Website (www.generali-invest.com) und bei unseren Vermittlern verfügbaren Prospekt gründlich zu lesen sowie zu berücksichtigen, dass die Wertentwicklung in der Vergangenheit kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung ist. Es werden keinerlei Zusicherungen bezüglich der ungefähren Übereinstimmung der künftigen Wertentwicklung mit den in diesem Dokument beschriebenen Wertentwicklungen gegeben. Wir empfehlen die Lektüre der auf unserer Website verfügbaren Bestimmungen. Kunden sollten die Wesentlichen An- legerinformationen, die ihnen vor der Zeichnung von Anteilen an Publikumsfonds bereitgestellt werden, sowie den auf unserer Webseite (www.generali-invest.com) , auf der Webseite von Generali Investments Luxembourg S.A. (Verwaltungsgesellschaft der Generali Investments SICAV; www.generali-investments-luxembourg.com ) und bei unseren Vermittlern verfügbaren Prospekt gründlich lesen. Generali Investments ist ein Teil der Generali Gruppe, die im Jahr 1831 in Triest/Italien als Assicurazioni Generali Austro-Italiche gegründet wurde. Generali Investments ist eine Handelsmarke der Generali Investments Europe S.p.A. Società di gestione del risparmio. Fabrizio Viola, Portfolio Manager Fixed Income, Generali Investments Kontakt Europäische Unter- nehmensanleihen – quo vadis? Anleiheprodukte preisen weiterhin die vorhersehbaren positiven globalen Effekte des Reflationshandels ein – ein Trend, der sich bereits seit Ende 2016 abzeichnet. Für Anleger im Anleihenbe- reich indes bleibt der Weg weiter steinig, da es nur geringe Anzeichen für eine Verringerung der politischen Risiken gibt und auch das Makro-Umfeld herausfordernd bleibt. Generali Investments Europe S.p.A. Società di gestione del risparmio Tunisstraße 19–23 D-50667 Köln Ihre Ansprechpartner: Michael Steiner, Head of Sales Germany Tel.: . . . . . . . . . . . . . . . . . +49/221/42 03 50 76 E-Mail: . . michael.steiner @ generali-invest.com Internet: . . . . . . . . . . www.generali-invest.com CHANCEN UND HERAUSFORDERUNGEN