Institutional Money, Ausgabe 3 | 2017

216 N o. 3/2017 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : EME RG I NG MARK E T S PR I VAT E EQU I T Y W ährend die „Gründer- zeit“ im Westen entwe- der lang (Europa) oder sehr lang (USA) zurück- liegt, befinden sich viele Schwellenländer gerade mittendrin. Wer hier nach sorgfältiger Auswahl ein langfristiges Engagement ris- kiert, darf hoffen, überdurchschnittlich be- lohnt zu werden: erstens weil erfolgreiche Unternehmen in ihrer Frühphase stärker wachsen und zweitens weil man als Private- Equity-Anleger eine Illiquiditätsprämie kas- siert beziehungsweise kassieren sollte. Der jüngst erfolgte Einstieg der bekannten Pri- vate-Equity-Gesellschaft Advent Internatio- nal beim 2004 gegründeten indischen Textil- unternehmen Dixcy Textiles, einem Herstel- ler von Unterwäsche, Strumpfwaren und Freizeitkleidung, erklärt sich mit den ge- nannten Argumenten. Wer den für ein sol- ches Investment notwendigen Mut und die Ausdauer aufbrachte, verdiente in den letz- ten Jahren jährlich rund zehn Prozent. Dass dies so bleibt, kann niemand garantieren, aber da sich an den grundsätzlichen Voraus- setzungen nichts verändert hat, stehen die Chancen dafür gut. Mark Mobius, Tek Khoan Ong und Grzegorz Konieczny von Franklin Templeton sind von den Vorteilen von Emerging Market Private Equity jeden- falls überzeugt: In ihrer Publikation „Dis- tinctive Private Equity Investing in the De- veloping World“ gehen sie ausführlich auf dieses Anlagesegment ein und arbeiten dabei jene Fakten heraus, die investitionswillige Anleger einerseits kennen und andererseits auch in allfällige Investmententscheidungen zumindest partiell einfließen lassen sollten. Die Autoren sehen durchaus nennenswer- te Unterschiede zwischen Private Equity in den Emerging Markets und den Industrie- ländern, und diese sprächen nicht gegen, sondern für ein Engagement in den Schwel- lenländern. Während in westlichen Ländern Finanzinvestoren, insbesondere Leveraged- Buy-out-Akteure (LBO) aus den USA, zur Steigerung der eigenen Rendite nach ihrem Einstieg das übernommene Unternehmen mitunter finanziell ausnehmen und vielfach fette Sonderausschüttungen über Kredite oder die Filetierung sowie Veräußerung von Unternehmenssparten finanzieren, sei ein derartiger auf kurzfristige Profitmaximie- rung ausgerichteter Stil bei Private-Equity- Investments in den Schwellenländern selte- ner zu beobachten. „Tatsächlich sind Private- Equity-Investments in den Schwellenländern im Gegensatz zu dem mit Fremdkapital angeheizten Stil, der in den USA seinen Ursprung hat, ihrem Wesen nach eher auf Zusammenarbeit ausgerichtet und weniger feindselig“, erklärt Mobius. Das liege auch daran, dass in den Schwellenländern Unter- Private-Equity-Investments in Emerging Markets liefern im Idealfall Renditen im zweistelligen Prozentbereich. Um diese Erträge zu lukrieren, sind aber Risikobereitschaft und ausreichend langfristige Anlagehorizonte gefragt. FOTO : © GMF Renditejagd in fernen Gefilden Renditevergleich Private Equity erzielt fast immer eine höhere Performance. Index 31.3.2017 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre 15 Jahre 20 Jahre 25 Jahre Emerging Markets Private Equity & Venture Capital Index 4,01 8,65 9,66 9,94 10,04 10,71 9,25 9,20 Asia/Pacific Emerging Markets Private Equity & Venture Capital Index 4,23 9,51 13,81 13,38 12,53 12,73 11,26 11,07 Europe Emerging Private Equity & Venture Capital Index (USD) 3,85 9,88 -4,39 0,53 3,61 8,88 7,40 — Europe Emerging Private Equity & Venture Capital Index (Euro) 2,39 17,14 4,25 4,68 6,36 9,38 8,44 — Latin America & Caribbean Private Equity & Venture Capital Index 4,47 3,42 -2,88 -1,70 4,20 4,91 2,47 2,71 Africa Private Equity & Venture Capital Index 0,89 4,02 -0,53 3,23 4,61 7,16 6,96 — Middle East Emerging Markets Private Equity & Venture Capital Index 3,92 7,58 3,04 6,39 5,55 2,70 2,77 — MSCI Emerging Markets Index 11,49 17,65 1,55 1,17 3,05 9,85 5,87 6,74 MSCI Emerging Markets Asia Index 13,40 18,47 4,89 4,73 5,08 9,71 4,04 6,23 MSCI Emerging Markets Eastern Europe Index 0,08 20,79 -2,34 -3,09 -3,89 8,22 4,55 — MSCI Emerging Markets Latin America Index 12,13 23,65 -3,68 -5,84 1,08 10,44 8,03 8,47 MSCI Europe Index (USD) 7,44 9,76 -1,51 5,63 0,70 5,49 5,42 7,27 MSCI Europe Index (Euro) 5,96 16,95 7,18 10,36 2,93 4,07 5,90 8,13 MSCI Pacific Index 6,92 15,77 4,60 6,30 1,84 6,37 3,29 3,73 MSCI World Ex US Index 6,81 11,93 0,35 5,38 1,13 5,87 4,78 5,91 MSCI World Index 6,38 14,77 5,52 9,37 4,21 6,25 6,03 7,35 Der Emerging Markets Private Equity & Venture Capital Index von Cambridge Associates spiegelt die Performance von mehr als 600 EM-Private-Equity-Fonds wider und hat sich über die meisten Zeitfenster gegenüber dem MSCI Emerging Markets Index besser und vor allem stabiler entwickelt. Quelle: Cambridge Associates, Daten per Ende 1. Quartal 2017