Institutional Money, Ausgabe 3 | 2017

Ein Weg aus der Zinsdürre PA R T N E R - P O R T R Ä T AB Europe GmbH Die Suche nach adäquaten risikoadjustierten Erträgen gestaltet sich immer schwieriger. Im Wachstumsmarkt Private Credit bietet insbesondere der Bereich der Gewerbeimmobiliendarlehen in den USA eine attraktive Rendite und Diversifikationsquelle. AB COMMERCIAL REAL ESTATE DEBT Philipp Lehner AB Europe GmbH Maximilianstraße 21 D-80539 München Tel.: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +49/89/255 400 E-Mail: . . . . . . . . . info.europe@abglobal.com Internet: . . . . . . . . . . . . . . . . www.abglobal.com Kontakt Strategien Anzeige • Foto: © AB Europe GmbH Roger Cozzi, Chief Investment Officer, Commercial Real Estate Firmenporträt AB (AllianceBernstein) ist eine führende Fondsge- sellschaft mit einem verwalteten Vermögen von 517 Milliarden US-Dollar (Stand: 30. Juni 2017). AB ver- fügt über ein unabhängiges Research und bietet Investmentlösungen für alle Anlageklassen – darun- ter Aktien, Anleihen, Multi-Asset und alternative Investments. Durch die Kombination von fachlicher Expertise, fundiertem Research und globaler Per- spektive gewinnen die Anlageprofis von AB umfas- sende Einblicke in die weltweiten Entwicklungen zum Wohle ihrer Kunden. Disclaimer: Historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Die hierin von AB geäußerten Ansichten und Meinungen sind als Werbung zu verstehen. Sie richten sich an professionelle Kunden, basieren auf unseren internen Prognosen und können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) und der Verkaufsprospekt des betreffenden Fonds sind kostenfrei und in deutscher Sprache auf www.abglobal.com oder kostenfrei in Papierform bei den Informationsstellen ODDO BHF Aktiengesellschaft, Bockenheimer Landstraße 10, 60323 Frankfurt am Main, bzw. UniCredit Bank, Austria AG, Schottengasse 6–8, 1010 Wien, erhältlich. AB COMMERCIAL REAL ESTATE DEBT FUND III Zielgröße: 2 Mrd. USD Mindestanlage: 25 Mio. USD Struktur: AIFMD-Compliant Closed-end Luxembourg SICAV-SIF Fondsmanager: Roger Cozzi Anlageuniversum: US-Gewerbeimmobilien J e länger die Zinsdürre andauert, des- to mehr hochrentierliche Papiere ver- schwinden aus den Portfolios, und Ersatz zu beschaffen fällt zunehmend schwer. Auch der Kauf und Verkauf von Anleihen bei geringer Liquidität wird zu- nehmend zum Normalzustand. Trotz dieses Zustandes bieten Unternehmensanleihen keine signifikante Illiquiditätsprämie. Dabei sollten Anleger erwarten können, dass sie für das Halten von relativ illiquiden Ver- mögenswerten kompensiert werden. Daher sehen viele Private Credit mit seiner ver- lässlichen Illiquiditätsprämie als eine über- zeugende Alternative auf der Suche nach Diversifikation und attraktiven risikoadjus- tierten Erträgen. Rückzug der Banken schafft Chancen für Spezialisten Viele Kernbereiche des US-Gewerbeim- mobilienmarktes erscheinen mittlerweile überhitzt, dort tummeln sich zu viele Inter- essenten. Aber es gibt attraktive Ausweich- möglichkeiten. So etwa im wachsenden Sektor „Transitional Real Estate Lending“: Hierbei handelt es sich um direkt bege- bene vorrangige Darlehen, besichert durch Gewerbeimmobilien von institutioneller Qua- lität, die einer Restrukturierung bedürfen. Dabei kann es sich beispielsweise um Re- novierungen, Neuvermietungen oder Neu- positionierungen im Markt handeln. Bedingt durch eine straffere Regulierung und den anhaltenden Druck, ihre Bilanzen solider zu gestalten, tendieren Banken da- zu, Darlehen zu meiden, die mit restruktu- rierungsbedürftigen Assets besichert sind oder sonstige Komplexitäten aufweisen. Signifikante Zusatzrendite Für europäische institutionelle Anleger liegt der Reiz eines Engagements in Re- strukturierungsdarlehen nicht zuletzt in der signifikanten Zusatzrendite im Vergleich mit Unternehmensanleihen. Ein typisches ame- rikanisches Transitional Loan liefert einen Bruttoertrag von LIBOR + 500 Basispunkte, bei einer durchschnittlichen Beleihungsquo- te von 65 Prozent und einer durchschnittli- chen Laufzeit von etwa drei bis fünf Jahren. Unmittelbar begebene Darlehen werden zwischen Schuldnern und Gläubigern hart verhandelt, was tendenziell zu besseren Verlustschutzeigenschaften führt. Einwände überwinden Die Illiquiditätsprämien des amerikani- schen Private-Credit-Marktes erscheinen sehr attraktiv, insbesondere angesichts der Überhitzung einiger Segmente an den euro- päischen Anleihenmärkten. Daher erkennen immer mehr institutionelle Investoren in Europa, dass Private Credit in Zukunft ein immer wichtigerer Teil ihrer Ver- mögensallokation sein wird. Infolgedessen beobachten wir auch bereits eine veränderte Einstellung, und viele Investoren realisieren, dass sie ihre internen Richtlinien anpassen müssen, um dieses Chancenfeld zu nutzen. Mit der Commercial-Real-Estate-Debt- Strategie bietet AB Anlegern in Europa ein attraktives Renditepotenzial bei gleichzeitig hohem Diversifikationseffekt.