Institutional Money, Ausgabe 3 | 2017

Fondsmanager Olivier Vietti investiert weltweit in Green Bonds mit Investment- Grade-Rating, darf aber zur Renditesteige- rung sogar bis zu 30 Prozent grüne Anleihen unterhalb von Investment Grade beimi- schen. „In der bisherigen Historie seit Fondsauflage hat das High-Yield-Bond- Exposure aber nie mehr als sechs Prozent betragen“, relativiert Vietti. So lag laut einer Institutional Money vorliegenden Produktpräsentation diese Quote beispielsweise Ende Mai 2017 bei lediglich ein Prozent. Apropos Quo- te: Wie bei AGI und allen anderen Green-Bond-Fonds nimmt auch bei AXA IM der Green-Bond-Anteil seit Fondsauflage laufend zu und lag bei den Franzosen zuletzt bei 96 Prozent. „Der Fonds ist überwie- gend in Green Bonds investiert“, betont Vietti und erinnert an dieser Stelle an die Wichtigkeit und den Nutzen von grünen Anleihen im Kampf gegen den Klimawan- del – ohne dass Investoren auf Rendite ver- zichten müssten: „Green Bonds bieten die gleichen Renditen wie vergleichbare kon- ventionelle Anleihen, haben aber darüber hinaus den Vorteil, auf transparente Art und Weise Projekte mit einem Nutzen für die Umwelt zu fördern.“ Während beispielsweise die beiden AGI- und AXA-IM-Fonds – trotz ihrer unter- schiedlichen Herangehensweise – fast schon ein dreistelliges Millionen-Euro-Volumen erreichen, stehen andere Fonds dieses Jahr- gangs aufgrund von Auszehrung unmittelbar vor ihrem Ableben. Tod durch Auszehrung Ein im Jahr 2015 an den Start gegangenes Green-Bond-Vehikel hat sich inzwischen als wenig nach- haltig erwiesen. Das liegt aber weniger an einem vermeintlichen „Green Washing“, sondern am zu- mindest temporär verloren gegan- genen Investoreninteresse. Machen wir einen Blick zurück: Im Früh- ling 2015 informierte State Street Global Advisors (SSGA) Investo- ren über die Auflage des ersten UCITS-Publikumsfonds, der den Barclays MSCI Green Bond Index abbildet. Angeboten wurde respek- tive wird der State Street Global Green Bond Indexfonds über eine luxemburgische SICAV. Zwei Jahre später steht in der Scope-Studie beim Fondsvolu- men: „Fonds hält derzeit keine Assets.“ Ein Kontrollblick in das Bloomberg-Terminal in unserer Redaktion zeigt, dass seit Ende 2016 keine Daten-Updates stattfanden, beim Fondsnamen steht „Liquidated“. Insti- tutional Money fragte daher bei SSGA nach. Als Grund für die Liquidierung aller im Fonds gehaltenen grünen Anleihen nannte ein SSGA-Sprecher „eine Veränderung in der strategischen Asset Allocation des größ- ten Anteilseigners“ und die damit zusam- menhängende Rückgabe aller Fondsanteile. „Da der Index Fund nach der Redemption die ursprünglich gesetzten Investitionsziele nicht mehr hätte erfüllen können, beschloss der Vorstand, zeitgleich auch die restlichen Anteile an die verbliebenen Investoren zurückzugeben.“ Interessanterweise wird der State Street Global Green Bond Index- fonds trotz dieser Auszehrung nicht ter- miniert, sondern noch immer „künstlich“ am Leben gehalten, wie die weitere Ant- wort zeigt: „Dennoch ist der Fonds noch über die SSGA Luxembourg SICAV erhält- lich.“ Konkurrenz nutzt Situation Die Lücke, die SSGA bei Green-Bond- Indexfonds hinterließ, blieb nicht lange be- stehen. Sowohl Lyxor ETF als auch Black- Rock legten im ersten Quartal dieses Jahres einen ETF respektive einen Indexfonds auf grüne Anleihen auf. „Wir sehen von Seiten unserer Kunden ein starkes Interesse an Green Bonds. Denn unsere Kunden wollen sich an klimafreundlichen Anlagemöglich- keiten mit positivem Umweltbeitrag beteili- gen, ohne dabei große Veränderungen hin- sichtlich ihrer Sektorallokation und bezüg- lich der Liquidität ihrer Positionen vorneh- men zu müssen“, erklärte BlackRocks Ashley Schulten, Director und Head of Climate Solutions (Fixed Income) sowie gemeinsam mit Darren Wills Co-Managerin des BlackRock Green Bond Index Fund, anlässlich der Lancierung. Wie das SSGA-Produkt basiert der BlackRock-Indexfonds auf dem Barclays MSCI Green Bond Index. Wichtiges Detail: Beim BlackRock-Vehikel handelt es sich explizit um einen Indexfonds, nicht um ei- nen börsengehandelten ETF, und die Fonds- benchmark ist eine gegenüber dem Euro gehedgte Variante des Barclays MSCI Green Bond Index. Black- Rock, das übrigens Mitglied im Executive Committee der Green Bonds Principles ist, setzt beim Tracken des mehr als 150 Anleihen umfassenden Barclays MSCI Green Bond Index, der nur Green Bonds mit Investment-Grade-Bonität um- fasst, nicht auf eine 1:1-Abbildung, also den Erwerb jeder einzelnen grünen Anleihe, sondern auch aus Kostengründen auf einen in der ETF-Branche bei breiteren Renten- benchmarks üblichen „Optimie- rungsansatz“ bei der Indexrepli- zierung. Dabei soll der Ex-ante- Tracking-Error nicht mehr als 30 188 N o. 3/2017 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N : GR E EN - BOND - FONDS FOTO : © SCOP E Boom der Green Bonds Das ausstehende Volumen Grüner Anleihen nimmt stark zu. Green Bonds werden von Jahr zu Jahr mehr. Vor allem seit 2016 steigt das ausstehende Volumen besonders stark. Dafür verantwortlich war unter anderem der Klima-Gipfel in Paris. Quelle: LBBW Research Ausstehendes Volumen des Gesamtmarktes 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 50 Mrd. Euro 100 150 200 250 Prognose » Da fast alle Fonds einen Track Record von unter zwei Jahren aufweisen, sind die Volumina noch sehr überschaubar. « Simone Schieg, Analystin bei Scope