Institutional Money, Ausgabe 3 | 2017

S eit über 100 Jahren sind sogenann- te Municipal Bonds in den USA der Hauptmotor für Infrastrukturwachs- tum. Inzwischen werden rund drei Viertel aller US-Infrastrukturprojekte mithilfe von Kommunalanleihen finanziert. Diese Anla- geklasse könnte jetzt aus mehreren Grün- den auch für deutsche Investoren interes- sant sein. Bei US-Kommunalanleihen handelt es sich um Schuldtitel, die von Bundesstaaten oder Kommunen ausgegeben werden und allgemein zur Finanzierung von öffentlichen Dienstleistungen oder Infrastrukturprojekten, wie Straßen, Schulen, Wasser- und Abwas- sersystemen, Flughäfen oder Energieüber- tragungseinrichtungen verwendet werden. 3,7 Billionen US-Dollar Insgesamt sind US-Kommunalanleihen wegen ihrer relativen Sicherheit und der steuerbefreiten Erträge für Anleger attraktiv. Ende 2016 markierte die Ausgabe von US- Kommunalanleihen mit einem Volumen von über 420 Milliarden US-Dollar ein Sechsjah- reshoch. Damit vergrößerte sich das Ge- samtvolumen des Marktes für US-Kommu- nalanleihen auf insgesamt 3,7 Billionen US- Dollar. Davon befanden sich zum 30. Sep- tember 2016 93,3 Milliarden US-Dollar im Besitz von Anlegern außerhalb der USA. Auch wenn dies nur einen relativ kleinen Teil des gesamten Universums von US- Kommunalanleihen darstellt, ist die Tendenz steigend. Internationale Versicherungen fo- kussieren sich auf die 20 Prozent nichtsteu- erbefreite Kommunalobligationen der gene- rellen Benchmark, da die zu vereinnahmen- de Rendite höher ist. Hochliquider Zweitmarkt Generell lag die einjährige Ausfallrate für Kommunalanleihen der Kategorie Invest- ment Grade zwischen 1970 und 2014 bei weniger als 0,1 Prozent, wobei der Großteil der Ausfälle auf das Konto von Emittenten in der Wohnungswirtschaft ging. Investment- Grade-Kommunalanleihen machen den Großteil des Gesamtmarktes aus. 68 Pro- zent des Munibond-Index liegen zwischen AA und AAA und damit klar höher als Unternehmensanleihen – und das bei einem aktiven und hochliquiden Zweitmarkt mit Laufzeiten von zum Teil deutlich länger als zehn Jahren und damit tendenziell attraktiver für Anleger mit einem längeren Anlagehori- zont wie zum Beispiel Versicherungen. Niedrige Korrelation Kommunalanleihen bieten ferner eine niedrigere Korrelation zu anderen festver- zinslichen Anlagen, wodurch die Diversifi- zierung eines Portfolios noch weiter erhöht und zeitgleich SCR (Solvence Capital Re- quirement) eingespart werden kann. Grund- sätzlich lässt sich in Bezug auf SCR festhal- ten, dass ein höheres Rating und längere Laufzeiten echte SCR-Ersparnisse bieten im Gegensatz zu direkt vergleichbaren US-Un- ternehmensanleihen zum Beispiel. Die ein- zig effektive Optimierung liegt mehrheitlich im Absichern der Währung. US-Staatsga- rantien und Infrastrukturqualifizierung müssen Einzelfallüberprüfungen unterfallen. Eine attraktive Anlage- klasse – auch für Investoren aus Europa US-MUNIBONDS Kontakt ANZEIGE • Foto: © Franklin Templeton Wichtige Hinweise: Die Meinungen der Manager dienen nur der allgemeinen Information und stellen keine Empfehlung und keine persönliche Anlageberatung für ein bestimmtes Wertpapier, eine bestimmte Strategie oder ein bestimmtes Anlageprodukt dar. Für weiterführende Informationen über die Kompetenzen von Franklin Templeton Institutional, verfügbare Investmentvehikel und Mindestanlagesummen schreiben Sie bitte an institu- tional@franklintempleton.de oder kontaktieren Sie das Sales-Team unter +49/69/272 23-559 . PA R T N E R - P O R T R Ä T Franklin Templeton Investments Christian Rumpf, Institutional Sales Director Firmenporträt Mit neun unterschiedlichen Investmentplattfor- men bietet Franklin Templeton institutionellen Anlegern die komplette Bandbreite an Anlage- klassen an: Aktien, Anleihen, Immobilien, Alter- natives, sowie individuelle Lösungen. Die unter- schiedlichen Plattformen arbeiten unabhängig voneinander und verfolgen ihren eigenen In- vestmentprozess und spezifischen Ansatz. Franklin Templeton ist weltweit mit mehr als 60 Büros vertreten und verwaltet rund 743 Milliarden US-Dollar. Davon sind 189 Milliarden US-Dollar dem institutionellen Geschäft zuzuordnen. (Stand: 30. 6. 2017) Angesichts der Rekordtiefs bei den Zinsen in Asien und Europa weiten Investoren außerhalb der USA ihre Suche nach Rendite auf einen Bereich aus, den man bislang nicht auf der Rechnung hatte: US-Kommunal- anleihen. Franklin Templeton Investment Management Limited Niederlassung Deutschland Mainzer Landstraße 16 60325 Frankfurt a.M. Postfach 11 18 03 60053 Frankfurt a.M. Tel.: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +49/69/272 23-559 Fax: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . +49/69/272 23-120 E-Mail: . . . institutional@franklintempleton.de Internet: www.franklintempleton.de/institutional