Institutional-Money Kongresskatalog 2024

D iversifizierung ist das Schlüsselwort für institutionelle Anleger in Deutschland und Österreich geworden. In den letzten Jahren haben sie ihre Portfolios global und über ver- schiedene Anlageklassen hinweg diversifiziert, was zu verstärkten Allokationen in Fremdwäh- rungen geführt hat. Unterschiedliche konjunktu- relle Entwicklungen der Länder, eine divergente Zinspolitik der Notenbanken sowie geopolitische Krisenherde haben Einfluss auf die Wechsel- kurse. Entsprechend können dieWährungsrisiken im aktuellen Marktumfeld eine zusätzliche Her- ausforderung darstellen. Dabei kann sowohl eine Vollsicherung der Wäh- rungsrisiken als auch der grundlegende Verzicht darauf schmerzhaft sein. In der Teilperiode von 2014 bis Ende 2023 hätte eine USD-Vollsiche- rung insgesamt rund 14 Prozent Performance gekostet. In der Teilperiode von 2002 bis 2013 hätte dagegen die ungesicherte Variante insge- samt rund 36 Prozent Performance gekostet. Performanceeffekte im Portfolio, die man nicht unterschätzen darf – aber wann ist was richtig? Eine mögliche Lösung ist die Implementierung eines regelbasierten FX-Overlays, das taktische Signale dazu nutzt, Aufwärtsbewertungen mitzu- nehmen und Wechselkursrisiken zu begrenzen. Auf diese Weise werden die Sicherungsquoten für die jeweilige Fremdwährung an das vorherr- schende Marktumfeld angepasst. Je nachdem, wie verschiedene Einflussgrößen auf die Attrak- tivität einer Währung wirken (Bewertung, Trend und ökonomische Rahmenbedingungen), erge- ben sich diversifizierte Signale. Beispiel US-Dollar: Aus Sicht eines EUR-Investors wird für den Greenback seit einiger Zeit eine Long-Position signalisiert. Das positive Signal ist auf die Wachstumsunterschiede zugunsten der USA, die hohen Zinsdifferenzen und den Momen- tum-Faktor zurückzuführen. Um am Aufwer- tungspotenzial partizipieren zu können, wurden die USD-Sicherungen vollständig abgebaut. Gleichzeitig sind aber viele Investoren bereits long im US-Dollar positioniert; sollten sie ihre Positio- nen schließen, könnte das den US-Dollar unter Druck setzen. Solche dynamischen Einflüsse wer- den in den Signalen sichtbar, damit wird ein brei- tes Verständnis für die Positionierung möglich. Die taktische Anpassung der Sicherungsquoten ermöglicht eine effiziente Währungsallokation entsprechend dem vorherrschenden Marktum- feld. Ausgangslage ist eine Vollsicherung des Währungsrisikos mit der Möglichkeit, entspre- chend der taktischen Signale Anpassungen vorzunehmen und an Aufwertungsbewegungen zu partizipieren. Gerade in Krisenphasen kann dieser Effekt das Portfolio substanziell in den Dimensionen P&L, Liquidität und Risikoressour- cen unterstützen. Gegenüber der Vollsicherung summieren sich rund 215 bps p.a. als Vorteil. PARTNER-PORTRÄT Intelligente Steuerung von Fremdwährungsrisiken unabdingbar Die Unsicherheit in Bezug auf Inflation, Zinsen, Geopolitik und eine weltweite Rezession wird in den kommenden Monaten anhalten.Wie können sich Anleger vor den daraus resultierenden Auswirkungen auf ihr Fremdwährungsexposure schützen? Wichtige rechtliche Hinweise: Dieses Dokument dient nur zu Informationszwecken und ist weder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren noch zur Abgabe eines Kauf- oder Zeichnungsangebots. Dieses Dokument ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, weswegen die „Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse“ der Schweizerischen Bankiervereinigung auf dieses Dokument nicht anwendbar sind. Vontobel und/oder ihre Verwaltungsräte, ihr Management und ihre Angestellten halten oder hielten unter Umständen Effekten von beurteilten Unternehmen, handeln oder handelten diese Effekten der betreffenden Unternehmen oder waren als Market Maker tätig. Zudem können die vorgehend erwähnten juristischen und natürlichen Personen für Kunden diese Effekten gehandelt haben, Corporate Finance Services oder andere Dienstleistungen erbracht haben. Außer soweit im Rahmen der anwendbaren Urheberrechtsgesetze vorgesehen, darf die hier wiedergegebene Infor- mation ohne die ausdrückliche Zustimmung von Vontobel weder in Teilen noch in ihrer Gesamtheit wiederverwendet, angepasst, einer Drittpartei zur Verfügung gestellt, verlinkt, öffentlich aufgeführt, weiterverbreitet oder in anderer Art und Weise übermittelt werden. Vontobel entbindet sich, soweit gemäß dem geltenden Recht möglich, von jeglicher Haftung für direkte oder indirekte Schäden oder Verluste, die sich aus den hier zur Verfügung gestellten Informationen oder deren Fehlen ergeben. 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Weltweit und in unserem Heimmarkt betreuen wir unsere Kunden an 27 Standorten. Wir bieten seit über 10 Jahren Overlay-Lösungen in Kooperation mit der Universal Investment an. Markus Becker Senior Relationship Manager, Vontobel AKTIVES FX-OVERLAY ANZEIGE FOTO: © STEPHAN BRAUCHLI | VONTOBEL