Institutional-Money Kongresskatalog 2024

I nstitutionelle Investoren in Deutschland und Österreich haben ihre Portfolios über die letzten Jahre global und über verschiedene Anlageklassen hinweg diversifiziert. Daraus resultieren Allokationen in Fremdwährungen. Diese stellen zusätzliche Risiken dar, werden allerdings nicht durch eine systematische Risiko- prämie kompensiert. Der Umgang mit diesen Fremdwährungsrisiken im Portfolio stellt im aktuellen Marktumfeld eine wachsende Heraus- forderung dar. Starke Argumente für intelligente Währungssicherung Die Unsicherheit in Bezug auf Inflation, Zinsen, Geopolitik und eine weltweite Rezession wird in den kommenden Monaten anhalten. In diesem Umfeld können für global agierende Investoren sowohl eine Vollsicherung der Währungsrisiken als auch der grundlegende Verzicht darauf schmerzhaft sein. Dies zeigte sich vor allem im letzten Jahr: Das Voranschreiten der US-Noten- bank im Kampf gegen die Inflation ließ auch die Wechselkurse nicht unberührt. Während 2022 für einen EUR-Investor die volle Absicherung seines USD-Exposures rund 2 Prozent gekostet hat, lag die ungesicherte Variante bei rund 6 Prozent im Plus. Ein Performanceeffekt im Portfolio, welcher nicht unberücksichtigt bleiben kann. Eine mögliche Lösung liegt in der Implemen- tierung eines regelbasierten FX-Overlays mit taktischen Signalen, dessen zentrale Aufgabe die Nutzung von Aufwertungsbewegungen, aber auch die Begrenzung der Wechselkursrisiken ist. Dabei werden die Sicherungsquoten über takti- sche Signale an das vorherrschende Markt- umfeld der jeweiligen Fremdwährung angepasst. Die Attraktivität einer Währung ergibt sich aus der Aggregation verschiedener Indikatoren (Bewertung, ökonomische Faktoren und Trend). Diese erfassen verschiedene Einflussgrößen und unterscheiden sich im Zeithorizont – somit ergibt sich ein diversifiziertes Signal für jede Fremd- währung. Für den US-Dollar wird (aus Sicht eines EUR-Investors) seit einiger Zeit am aktu- ellen Rand eine Long-Position signalisiert. Das positive Signal ist auf die Wachstumsunterschie- de zugunsten der USA, die hohen Zinsdifferen- zen und den Momentum-Faktor zurückzuführen. Demgegenüber steht allerdings, dass bereits viele Investoren in US-Dollar long positioniert sind. Solche dynamischen Einflüsse können jederzeit dem Signal ursächlich zugeordnet werden und damit ein breites Verständnis für die Positionierung ermöglichen. Die taktische Anpassung der Sicherungsquoten ermöglicht eine effiziente Währungsallokation entsprechend dem vorherrschenden Marktumfeld. Damit ergibt sich eine attraktive Lösung aus zwei Welten: eine Vollsicherung des Währungsrisikos als Ausgangslage mit der Möglichkeit, über die taktischen Signale an Aufwertungsbewegungen zu partizipieren. Gerade in Krisenphasen kann dieser Effekt das Portfolio substanziell in den Dimensionen P&L, Liquidität und Risikoressour- cen unterstützen. PARTNER-PORTRÄT Aktive FX-Overlays – das Beste aus zwei Welten Regelbasierte Währungssicherung mit taktischen Signalen im FX-Overlay erlaubt eine dynamische Anpassung der Sicherungsquoten an das entsprechende Marktumfeld. Wichtige rechtliche Hinweise: Dieses Dokument dient nur zu Informationszwecken und ist weder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren noch zur Abgabe eines Kauf- oder Zeichnungsangebots. Dieses Dokument ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, weswegen die „Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse“ der Schweizerischen Bankiervereinigung auf dieses Dokument nicht anwendbar sind. 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Unser Bekenntnis zu aktiver Vermögensverwaltung ermöglicht es uns, aufgrund eigener Überzeugun- gen zu investieren. Wir entwickeln Strategien und Lösungen in den Anlageklassen Aktien, Anleihen und Multi-Asset. Wir bieten Overlay-Lösungen seit über 10 Jahren in Kooperation mit der Universal Investment an. VOLLSICHERUNG DES WÄHRUNGSRISIKOS ZUR PORTFOLIOUNTERSTÜTZUNG ANZEIGE FOTO: © VONTOBEL