Institutional Money, Ausgabe 3 | 2024

rend nur 14 Prozent glauben, dass wir eine Rückkehr zu dem außergewöhnlich niedrigen Zinsumfeld des vergange- nen Jahrzehnts erleben werden. Wie sie die Zinslandschaft einschätzen Die höher als erwartet ausgefallenen Inflationswerte im Jahr 2024 beschäftigten viele der Befragten und führten zu einer Neubewertung des Zeitplans und des Ausmaßes potenzieller Zinssenkungen sowie zu der Befürchtung, dass zusätzliche Zinserhöhungen notwendig sein könnten. „Die Zinsen werden nicht auf null zurückgehen – es sei denn, es geschieht eine Katastrophe –, und sie werden für einen längeren Zeitraum relativ hoch bleiben“, hieß es von Seiten eines Staatsfondsmanagers aus den Schwellenländern. Die vorherrschende Unsicherheit hinsichtlich der Infla- tionsaussichten und des Zinsverlaufs wurde als erhebliche Herausforderung angesehen, wobei viele Befragte auf die Lehren aus dem Jahr 2022 verwiesen und ihre Portfolios anpassen wollen, um dem erhöhten Durationsrisiko Rech- nung zu tragen. Und natürlich die Geopolitik Der vorsichtige Optimismus wird durch eine Reihe von Risiken am Horizont gedämpft. Kurzfristig erweisen sich geopolitische Spannungen mit 83 Prozent sowie die hohe Inflation und die geldpolitische Straffung mit 73 Prozent als die Hauptsorgen. Jeder Zweite führt die anhaltenden Folgen des Russland-Ukraine-Konflikts als bedeutendes Risiko an. Für das nächste Jahrzehnt stehen die zunehmende geopoli- tische Fragmentierung und der Protektionismus sowie der Klimawandel an der Spitze der Bedrohungen. Der verstärkte Fokus auf geopolitische Risiken spiegelt den andauernden Konflikt imNahen Osten sowie die Span- nungen zwischen den Großmächten und die Unsicherheit wider, die durch die große Anzahl vonWahlen im Jahr 2024 verursacht wird. Ein Befragter, der für eine westliche Zentral- bank arbeitet, hob die Verflechtung dieser Risiken hervor und erklärte: „Die Wahlen sind eine echte Unbekannte für die Weltwirtschaft und könnten auch Auswirkungen auf die Inflationsaussichten haben.“ Nicht zuletzt ist auch der Klimawandel ein zentrales Anliegen für staatliche Investoren und steht im Zusammen- hang mit Inflationssorgen. Wie der Vertreter einer westli- chen Zentralbank anmerkte: „Klima- und geopolitische Themen üben Druck auf die Preisgestaltung aus, sodass die Inflation weiterhin ein Anliegen und die Zinsen höher bleiben werden.“ Wobei zu erwarten ist, dass sich Klima- risiken als langfristige Risikoquellen über diverse Invest- mentzyklen etablieren könnten. HANS WEITMAYR Staatsfonds | THEORIE & PRAXIS Rely on the safe haven. KfW is the partner of choice for investors who look for a solid investment. We issue liquid bench- mark bonds, tailored debt securities and commercial papers in all major international markets and currencies. Triple-A-rated and backed by an explicit guarantee from the Federal Republic of Germany, KfW is one of the world’s leading providers of safe assets and liquidity in the financial markets. Financing sustainable projects across the globe. The future belongs to those who think ahead. kfw.de/investor-relations