Institutional Money, Ausgabe 3 | 2024

schnittlichen Anlagehorizont von 10,8 Jahren, was einen leichten Rückgang gegenüber den 11,3 Jahren aus dem Vor- jahr darstellt. Anlageorientierte Staatsfonds wiesen mit 12,9 Jahren den längsten Zeithorizont auf, gefolgt von verbind- lichkeitsorientierten Staatsfonds mit 12,1 Jahren. Liquiditäts- orientierte Staatsfonds verzeichneten einen Anstieg ihres Anlagehorizonts auf 4,8 Jahre, während entwicklungsorien- tierte Staatsfonds einen Horizont von 10,2 Jahren meldeten. 2023 wurde eine durchschnittliche Jahresrendite von 7,2 Prozent erwirtschaftet, was eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Vorjahr mit minus 3,5 Prozent darstellt. Anlageorientierte Staatsfonds erzielten eine Rendite von 9,8 Prozent, während entwicklungsorientierte Staatsfonds eine Rendite von 10,0 Prozent verzeichneten. Verbindlich- keitsorientierte Staatsfonds erreichten eine Rendite von 6,2 Prozent, und liquiditätsorientierte Staatsfonds meldeten eine Rendite von 2,0 Prozent. Worin sie investieren Der Anteil festverzinslicher Wertpapiere bei Staatsfonds blieb mit 28 Prozent stabil, während der Aktienanteil von 30 Prozent im Vorjahr auf 32 Prozent stieg. Illiquide alterna- tive Anlagen betrugen 22 Prozent des Gesamtvermögens, während liquide alternative Anlagen und direkte strategische Investitionen vier respektive zehn Prozent ausmachten. Innerhalb der alternativen Anlagen sank der Anteil von Pri- vate Equity von 7,4 Prozent im Vorjahr auf 7,0 Prozent, und die Immobilienallokation ging von 8,0 auf 7,6 Prozent zu- rück. Im Gegensatz dazu stieg der Anteil von Infrastruktur- investitionen von 7,1 auf 7,7 Prozent, und Hedgefonds/Ab- solute-Return-Fonds erhöhten sich von 2,5 Prozent im Jahr 2023 auf 2,9 Prozent. Die Rohstoffallokationen blieben mit 0,8 Prozent relativ stabil. Wie sie die Zukunft einschätzen Die Umfrageteilnehmer äußerten vorsichtigen Optimismus hinsichtlich der globalen Wirtschaftsaussichten – allerdings mit erheblichen regionalen Unterschieden: Global erwarten 43 Prozent der Befragten ein stetiges oder beschleunigtes Wachstum in den nächsten 18 Monaten. Die US-Wirtschaft sticht hier hervor. 58 Prozent der Befragten prognostizieren für die Vereinigten Staaten ein stetiges oder beschleunigtes Wachstum, gestützt durch niedrige Arbeitslosigkeit und stei- gende Löhne. Im Gegensatz dazu hegen nur 29 Prozent ähnliche Erwartungen für Europa. Dies wurde vom Vertreter eines Staatsfonds aus den Schwellenländern bestätigt: „Wir erwarten Schwäche in einigen Regionen, insbesondere in Europa. Wir erwarten keine harte Landung, aber eine relativ schwächere Leistung.“ Von Seiten eines Zentralbankvertreters aus dem Nahen Osten hieß es zu diesem Thema: „Unsere Erwartung ist, dass das Wachstum positiv sein wird, aber niedrig, und wir sehen keine globale Rezession. Die USA scheinen eine sehr sanfte Landung zu vollziehen.“ Die Inflation bleibt eindeutig ein Quell der Sorge: Etwa 43 Prozent der Befragten erwarten, dass sich die Teuerung oberhalb der Zentralbankziele einpendeln wird. Die an- haltende Natur der Inflation hat zu einer Verschiebung der Erwartungen für den künftigen Verlauf der Zinssätze und Anleihenrenditen geführt. Mit 71 Prozent erwartet eine deutliche Mehrheit, dass die Zinssätze und Anleihenren- diten immittleren einstelligen Bereich bleiben werden, wäh- Welche Assetklassen gefragt sind und welche an Attraktivität verloren haben Die Datenlage gibt eine durchaus längerfristige Betrachtung her. Langfristig prägnante Trends lassen sich vor allem im Bereich der illiquiden Alternatives und bei den strategischen Direktinvestitionen ausmachen. Im ersten Fall hat die Attraktivität deutlich zu-, im zweiten Fall deutlich abgenommen. Quelle: Invesco Global Sovereign Asset Management Study Cash Fixed Income Aktien 5 7 4 5 4 9 6 5 4 29 29 30 33 34 30 27 28 28 33 29 33 30 26 28 32 30 32 Illiquide Alternatives Liquide Alternatives Strategische Direktinvestitionen 3 3 2 3 4 4 4 4 4 13 17 17 18 20 19 22 23 22 17 16 13 11 12 10 9 10 10 2021 2019 2018 2016 2017 2023 2020 2022 2024 92 N o . 3/2024 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Staatsfonds