Institutional Money, Ausgabe 3 | 2024

Strukturelle Veränderungen im Bankensektor Die grundlegendenVeränderungen imBankensek- tor nach der Finanzkrise haben dazu geführt, dass die Banken regulatorischen und kapitalmäßigen Beschränkungen unterliegen. Dies hat sich tief- greifend auf ihr Verhalten und ihre Fähigkeit zur direkten Vergabe langfristiger Kredite ausgewirkt. Darüber hinaus agieren die Banken weitgehend als Arrangeure, was die Volatilität und die Verwer- fungen bei der Kreditvergabe noch verschärft. Unsere Strategie verfolgt einen zweigleisigen Ansatz, bei dem wir sowohl Primär- als auch Sekundärkredite der Unternehmen aus Schwel- lenländern (EM) berücksichtigen. So können wir Marktchancen nutzen, wenn wir beispielsweise ertragreichere Möglichkeiten auf dem Sekundär- markt sehen, indem wir Konsortialkredite von Banken kaufen, die ihre Bilanzen entlasten wol- len. Andererseits kann es bei reichlich Liquidität auf dem Markt zu einer Zunahme attraktiver Möglichkeiten für Primärkredite kommen. Unzureichend erschlossene Märkte Unternehmen aus Schwellenländern sind im Vergleich zu ihren Pendants in den USA und Europa stärker auf die Finanzierung durch den Bankensektor angewiesen. Den lokalen Kapital- märkten der Schwellenländer mangelt es an Tie- fe, und alternative Kapitalquellen sind begrenzt. Dieser Mangel an Kapitalmarktalternativen für Kreditnehmer und die geringe Nachfrage nach Bankkrediten ebnen den Investoren den Weg, sich auf die Kreditvergabe an qualitativ hochwer- tige Unternehmen zu konzentrieren. Attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis Unternehmen in den Schwellenländern weisen in der Regel niedrigere Ausfall- und höhere Erholungsraten auf als ihre Pendants in der DM- Region. Wir konzentrieren uns auf gesunde Un- ternehmen mit deutlich geringerer Verschuldung. Eine solide Dokumentation nach englischem Recht verschafft Unternehmen aus den Schwel- lenländern eine gute Ausgangsposition. In der Regel werden Darlehen mit einem vollständigen Paket von Finanzauflagen, Verfügungsbeschrän- kungen und einem verbesserten Schutz aus der Sicht der Gläubiger gewährt. Geringerer Wettbewerb gegenüber DM-Strategien Private EM-Kreditstrategien sind eine Seltenheit, und der Mangel an Managern und Wettbewerb auf demMarkt bedeutet, dass viele der zugrunde liegenden Kreditbedingungen diktiert werden können. Allein in Europa gibt es mehr als 200 Manager, und es handelt sich um einen voll entwickelten, von Sponsoren gesteuerten Markt, der in den meisten Fällen mit „vorgefertigten“ Bedingungen daherkommt. In den Schwellenländern sind die überwiegende Mehrheit – mehr als 90 Prozent – unserer potenziellen Chancen Transaktionen ohne Sponsor, in Familienbesitz und manchmal börsennotierte Unternehmen. Investitionsmöglichkeiten Für uns sind die wichtigsten Märkte die größeren Länder mit etablierten Rechtssystemen, z.B. Bra- silien und Mexiko, während wir in Europa in der Türkei weiterhin Investitionsmöglichkeiten sehen. Zusammenfassung Als eines der größten und erfahrensten Teams in der Branche verfolgen wir einen selektiven An- satz, der den optimalen Zugang zu Überschuss- renditen bietet und gleichzeitig vor Marktvolatilität und Abwärtsrisiken schützt. Wir sind davon über- zeugt, dass die Konzentration auf qualitativ hoch- wertige EM-Kredite, ergänzt durch eine kleine Allokation in ausgewählte Stress-Namen, eine sehr überzeugende Strategie für die Navigation auf den aktuellen Märkten darstellt. Private Kredite in Schwellenländern: Warum jetzt? Veränderungen im Bankensektor und Marktverwerfungen haben in den Schwellen- ländern Chancen für private Kredite eröffnet. Mihai Florian BlueBay Senior Portfolio Manager, Emerging Markets PARTNER-PORTRÄT Kontakt BlueBay Funds Management Company S.A. Zweigniederlassung Deutschland Pestalozzistraße 31, 80469 München Tel.: +49/89/25 55 20 58 E-Mail: germany@bluebay.com Firmenporträt RBC BlueBay Asset Management gehört zur Royal Bank of Canada, einer der größten Banken der Welt, die sich durch ihre zielorientierte und prinzipienge- leitete Unternehmensphilosophie auszeichnet. Durch unsere Beziehung zu RBC können wir in ein erstklas- siges eigenes Research und eine moderne IT-Infra- struktur investieren, um so Lösungen zu entwickeln, auf die sich unsere Kunden verlassen können. Der Zugang zu den globalen Märkten stärkt unser lokales Wissen, da unsere Mitarbeiter/innen ihre Erfahrungen aus unterschiedlichen Regionen weiter- geben und wir somit auf die speziellen Kundenbe- dürfnisse abgestimmte Produkte entwickeln können. Wir investieren seit 2002 in Emerging Market Debt und verwalten derzeit ein Vermögen von über 10 Milliarden USD 1 in einer diversifizierten Palette von Staats- und Unternehmensanleihen. 1 RBC GAM,30.Juni 2024 Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Marketingmitteilung, die nur für „professionelle Kunden“ und „geeignete Gegenparteien“ (gemäß der Definition in der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente [MiFID]) bestimmt ist. Urheberrecht 2024 © RBC BlueBay. ® / Eingetragene Marke(n) der Royal Bank of Canada und BlueBay Asset Management (Services) Ltd. VerwendungunterLizenz.RBCGlobalAssetManagement (UK)Limited,eingetragenerSitz:100Bishopsgate,LondonEC2N4AA,eingetragen inEnglandundWalesunterderNummer03647343. Alle Rechte vorbehalten. | Risikokapital. ANZEIGE FOTO: © ROBIN STANLEY | BLUEBAY