Institutional Money, Ausgabe 3 | 2024

Zwei sehr unterschiedliche Reaktionen auf den Populismus Die Nominierung von Vizepräsidentin Kamala Harris zur Präsidentschaftskandi- datin der Demokraten hat den US-Wahlkampf auf den Kopf gestellt und aus einem scheinbar unaufhaltsamen Marsch in Richtung einer zweiten Trump-Präsidentschaft ein Kopf-an-Kopf-Rennen gemacht. Dies macht es für Anleger schwierig, ihre Port- folios auf eine bestimmte politische Agenda auszurichten. Dennoch haben wir einen Fahrplan für die möglichen Ergebnisse der wichtigsten Wahlszenarien erstellt. O bwohl die beiden Kandidaten sehr unter- schiedliche politische Programme haben, gibt es eine gemeinsame Linie in diesemWahl- kampf: Beide Kandidaten reagieren auf einen populistischen Zeitgeist, in dem die Wählerschaft frustriert ist von einem Status quo, der nur den Eliten gerecht zu werden scheint. Wie die Parteien auf diesen populistischen Impuls reagieren, ist natürlich unterschiedlich: Der Rechtspopulismus konzentriert sich auf wahrgenommene Bedro- hungen durch Einwanderung und Freihandel, der Linkspopulismus auf verschiedene Formen der Ungleichheit und die Macht der Konzerne. In beiden Fällen bedeutet Populismus jedoch eine Ausweitung der öffentlichen Ausgaben, um eine frustrierte Wählerschaft zu besänftigen. Auf der Ausgabenseite wird eine Trump-Präsi- dentschaft wahrscheinlich weiter gehen können als eine Harris-Präsidentschaft. Denn es ist wahr- scheinlich, dass bei seinemWahlsieg die Republi- kaner auch beide Kammern des Kongresses kontrollieren werden, was eine vollständige Ver- längerung der 2017 auslaufenden Steuersenkun- gen Trumps und weitere Senkungen der Unter- nehmenssteuersätze ermöglichen würde. Trump hat auch zusätzliche Hilfen für Privathaushalte in Aussicht gestellt. Während Trumps Fiskalpolitik und Deregulierungsbestrebungen wahrscheinlich expansiv wirken werden, sind andere Aspekte sei- ner Agenda, z.B. Handelszölle und Einwande- rungsbeschränkungen, negativ für dasWachstum. Das progressive Steuerprogramm von Harris ist ebenfalls expansiv, konzentriert sich aber eher auf Sozialleistungen als auf Steuersenkungen. Sollte sie gewählt werden, wäre sie jedoch wahrschein- lich nicht in der Lage, wichtige Teile ihrer Agenda umzusetzen, da die Republikaner wahrscheinlich den Senat kontrollieren würden. Außerdem könn- ten die Republikaner ihren Einfluss imGesetzge- bungsprozess nutzen, um in Haushaltskonflikten Kürzungen bei den Ermessensausgaben durch- zusetzen, wie sie es unter Obama getan haben. Steven Friedman Leitender Makroökonom bei MacKay Shields PARTNER-PORTRÄT Kontakt Madeleine Fulst Managing Director Leiterin Vertrieb Europa und Naher Osten Tel.: +44 (0) 7766478137 Internet: mackayshields.com Firmenporträt MacKay Shields ist ein institutioneller Vermögens- verwalter mit Anlageexpertise im Rentenbereich. Wir verwalten rund 144 Milliarden US-Dollar (per 30. 6. 2024) in Strategien wie zum Beispiel US Muni- cipal Bonds, Global und US High Yield und Emerging Market Debt. In Deutschland verwalten wir seit über 15 Jahren Spezialfondsmandate für deutsche Versicherungen und Pensionsfonds im Rentenbereich. Weitere Offenlegungen unter: https://images.mackayshields.com/Web/MacKayShields/ {e3e66d64-a7c2-474f-b9da-955e6940ff36}_IM_Disclosures_-_August_2024.pdf Mögliche Ergebnisse der Wahlszenarien Mögliche Wahlergebnisse Politische und wirtschaftliche Ergebnisse Trump mit republikanischer Geringeres Wachstum, da Handelskrieg und Kontrolle des Kongresses Einwanderungsbeschränkungen die fiskalische Expansion und Deregulierung ausgleichen. Höhere Inflation aufgrund von Zöllen und Einwanderungsbeschränkungen (Arbeitsangebotsschock). Trump mit geteilter Regierung Etwas geringeres Wachstum: gezielte Zölle und Einwanderungs- beschränkungen; weniger Steuersenkungen, aber höhere diskretionäre Ausgaben. Etwas höhere Inflation bei gezielten Zöllen und Einwanderungsbeschränkungen. Harris mit demokratischer Höheres Wachstum und Inflation mit höheren Ausgaben für Kontrolle des Kongresses soziale Initiativen. Harris mit geteilter Regierung Blockade führt zu strengerer Finanzpolitik und belastet Wachstum und Inflation. Quelle:MacKayShields.GeteilteRegierungbedeutet, dassdiePartei,diedasWeißeHausgewinnt,nichtdieMehrheit inbeidenKammerndesKongresseshat.DiewirtschaftlichenErgebnisse beziehensichaufWachstumund Inflation imJahr2024 US-PRÄSIDENTSCHAFTSWAHL ANZEIGE FOTO: © ANDRE MAIER