Institutional Money, Ausgabe 3 | 2024

über einen klassischen Zinskanal beispielsweise zu niedrige- ren Bitcoin-Preisen, höheren Anleihenrenditen und niedri- geren Aktienkursen führen. Schließlich gehen die Wissen- schaftler davon aus, dass kryptospezifische Nachfrageschocks die Bitcoin-Preise erhöhen, aber ihre Auswirkungen auf konventionelle Anlagen unbestimmt lassen. „Vereinfacht gesagt ordnet das Modell die täglichen Kryp- torenditen verschiedenen Schocks zu, je nachdem wie sich die Anlagen gemeinsam bewegen“, erklärt Liao. Wenn bei- spielsweise die Zinsen deutlich fallen und sowohl die Aktien- kurse als auch Bitcoin am selben Tag steigen, erkennt das Modell einen expansiven – beziehungsweise negativen – geldpolitischen Schock. Wenn hingegen der Aktienmarkt steigt, die Zinsen sinken und Bitcoin zulegt, führt das Modell den positiven Bitcoin- Ertrag auf eine Verringerung der konventionellen Risikoprä- Forscher und Praktiker rätseln seit Jahren darüber, was Bitcoin und andere Krypto-Assets eigentlich sind. Eine neue Studie hat anhand von vier Schockszenarien erfasst, welche Faktoren in welchem Umfeld wie stark zur Preisbildung von Bitcoin und zum Flow von Stablecoins beigetragen haben. Welche Faktoren Bitcoin und Stablecoins treiben – Schock 2: Covid Untersucht wurden die Faktoren rund um die Pandemie. Das massive Wachstum von Stablecoins in diesem Zeitraum geht sowohl auf positive Risikoprämienschocks zurück, die zu sicheren Zuflüssen in Stablecoins führten, als auch auf positive Kryptoadoptionsschocks. Eine Kombination aus positiven konventionellen Risikoprämienschocks und positiven Kryptorisikoprämien- schocks erscheint für die Rückgänge von Bitcoin 2020 verantwortlich. Quelle: Adams et al. -0,4 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 Geldpolitik Konventionelle Risiken Krypto-Annahme Krypto-Risiko Gesamt Kumuliert log Aufschlüsselung Bitcoin-Erträge Aufschlüsselung Stablecoin Flows Kumuliert log Feb. 2020 März 2020 April 2020 Mai 2020 Feb. 2020 März 2020 April 2020 Mai 2020 N o . 3/2024 | institutional-money.com 145 Kryptowährungen | THEORIE & PRAXIS FOTO: © SHUTTER2U | STOCK.ADOBE.COM | GENERIERT MIT KI