Institutional Money, Ausgabe 3 | 2024

Schritts auch in Teilstichproben zu belegen. Die Tabelle „Engagement-Effekt in Teilstichproben“ zeigt die Regressions- ergebnisse, die sich errechnen, wenn man die Stichprobe entlang des Medianwerts für die drei Kontrollvariablen Un- ternehmensgröße, CO 2 -Emissionen und CO 2 -Intensität in Teilstichproben unterteilt.Die Autoren stellen auf einem 90- prozentigen Konfidenzniveau einen Engagement-Effekt für größere Unternehmen, Unternehmen mit hohen CO 2 -Ge- samtemissionen und Unternehmen mit hoher CO 2 -Emis- sionsintensität fest.Dies deutet darauf hin, dass die Vorgangs- weise des Indexproviders durch Engagement für große und emissionsintensive Unternehmen wirksam ist, das heißt für jene Firmen, bei denen die Klimapolitik der Unternehmen mit hoher Wahrscheinlichkeit eine bedeutende Wirkung auf die gesamten Treibhausgasemissionen besitzt. Darüber hinaus stellen die Autoren einen auf dem 90-Prozent-Niveau signifikanten Interaktionsterm zwischen Engagement-Schrei- ben und Emissionsintensität fest. Dies lässt vermuten, dass diese Vorgangsweise beim Engagement nicht auf Unterneh- men beschränkt ist, bei denen Emissionsreduktionen relativ einfach zu erreichen sind. Schlussbemerkungen Das Engagement der Indexanbieter – wie in dieser Fallstudie durch das Versenden eines Briefs vorexerziert – beeinflusst die Klimapolitik von Unternehmen. Obwohl die Abgabe einer SBT-Verpflichtung für Unternehmen ein einfacher Schritt ist, gibt es Hinweise darauf, dass dieser kostspielig ist und tatsächlich Emissionsreduktionen nach sich zieht. Die SBTi führt Unternehmen, die sich zu einer SBT verpflichten, aber kein konformes Ziel erreichen, in ihrem öffentlichen Register als „removed“. Daher kann die Verpflichtung zur Einführung einer SBT, die jedoch nicht umgesetzt wird, Reputationskosten für Unternehmen verursachen. Darüber hinaus gibt es Hinweise darauf, dass auf SBT-Verpflichtungen betriebliche Verbesserungen folgen. Patrick Bolton und Marcin Kacperczyk stellten 2023 in „Firm Commitments“, einem Working Paper des National Bureau of Economic Research (NBER), fest, dass Unternehmen, die ein SBT fest- legen, anschließend ihre CO 2 -Emissionen reduzieren, ins- besondere wenn die Ziele von SBTi überprüft werden. Ob auf die Einführung von SBTs Emissionsreduktionen in dem Ausmaß folgen werden, das erforderlich ist, um die globale Erwärmung auf 1,5 Grad Celsius zu begrenzen, bleibt eine wichtige Frage für die künftige Forschung, sind die Autoren überzeugt. Die Ergebnisse dieser Fallstudie deuten darauf hin, dass das Engagement von Finanzinstitutionen die Unterneh- menspolitik beeinflussen kann,wenn eine Aufforderung zur Definition und Erreichung von Klimazielen via überprüf- bare Umsetzungsmaßnahmen mit einer glaubwürdigen Drohung des Ausschlusses aus oder der Untergewichtung in neuen Klima-Benchmarks verbunden ist, und das zieht – jedenfalls einmal kurzfristig – höhere Kosten und damit sinkende Aktionärsgewinne nach sich. Wie moralisch eine solche Vorgangsweise ist, auch wenn sie nur mit Anreizen statt mit Drohungen arbeitet, muss jeder Einzelne für sich entscheiden. DR. KURT BECKER Effekt des Engagement-Briefs im Detail Kontrollvariable und fixe Effekte verändern das Ergebnis kaum. Abhängige Variable: SBT-Commitment Unternehmensgröße CO 2 -Gesamtemissionen CO 2 -Emissionsintensität GRUPPEN ÜBER DEM MEDIAN (1) (2) (3) Engagement-Schreiben 0,253* 0,250* 0,249* (0,132) (0,131) (0,133) Konstante –0,955*** –0,956*** –0,972*** (0,069) (0,069) (0,069) Anzahl der Beobachtungen 614 614 614 Log Wahrscheinlichkeit –294,294 –294,303 –289,928 Abhängige Variable: SBT-Commitment Unternehmensgröße CO 2 -Gesamtemissionen CO 2 -Emissionsintensität GRUPPEN UNTER DEM MEDIAN (1) (2) (3) Engagement-Schreiben 0,138 0,133 0,144 (0,139) (0,141) (0,138) Konstante –1,058*** –1,055*** –1,039*** (0,072) (0,071) (0,071) Anzahl der Beobachtungen 613 613 613 Ein signifikanter Effekt dieses Engagement-Briefs auf das SBT-Commitment als abhängige Variable lässt sich auch in Teilstichproben belegen. Bildet man die Teilstichproben entlang des Medians für die drei Kontrollvariablen Unternehmensgröße, CO 2 -Emissionen und CO 2 -Intensität, dann sind die Ergebnisse mit einer Konfidenz von 90 Prozent statistisch abgesichert. Statistisch signifikante Ergebnisse sind bei einer Konfidenz von 99/95/90 % mit ***/**/* markiert. Quelle: Studie 128 N o . 3/2024 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Indexanbieter Klima