Institutional Money, Ausgabe 3 | 2024

E ine zentrale Frage betreffend Sustainable Investing lautet, ob diese Anstrengung Auswirkungen auf die Realwirtschaft hat. Einer der vielversprechendsten Mechanismen für Investoren, um die ökologische und soziale Leistung von Unternehmen zu beeinflussen, ist das Engagement der Aktionäre. Empirische Studien dazu legen nahe, dass das Engagement der Aktionäre Veränderungen innerhalb von Unternehmen vorantreibt. Die vorhandenen Ergebnisse zu den Auswirkungen des Engagements der Aktionäre lassen jedoch Raum für alternative, nicht kausale Erklärungen. Die bisherigen Beweise basieren auf Archiv- unterlagen, die von Asset Managern bereitgestellt wurden. Diese Daten geben die Zielunternehmen, die gestellten An- fragen und deren Erfolg an, ob also die Unternehmen den Anfragen nachgekommen sind. Eine berechtigte Sorge bei solchen Daten besteht darin, dass Asset Manager strategisch Engagement-Anfragen zu Themen auswählen könnten, auf die die Zielunternehmen bereits hinarbeiten. Vermögens- verwalter haben durchaus einen Anreiz, solche Anfragen auszuwählen, weil diese ihre Engagement-Aktivitäten erfolg- reich erscheinen lassen. Sie können dies auch tun, weil sie einen bevorzugten Zugang zum Management haben. Ein sogenanntes „strategisches“Targeting würde zu einem Selec- tion Bias führen und das Risiko einschließen, dass empiri- sche Untersuchungen vielmehr das Wissen des Asset Mana- gers über die Pläne eines bestimmten Unternehmens offen- legen und nicht die kausalen Folgen – den Impact – seines Engagements belegen. Indexanbieter können die Klimaziele der gelisteten Firmen beeinflussen und damit Einfluss auf deren Klimapolitik nehmen. Der Nachweis dafür gelang kürzlich zwei jungen Kapitalmarktforschern. Sanfter Zwang Engagement-Effekt im Zeitablauf Unterschied zwischen Stichproben- und Kontrollgruppenunternehmen Entwicklung des Engagement-Brief-Effekts des Indexproviders über den Beobachtungszeitraum von 1. Februar 2022 bis 31. Januar 2023. Der Anteil der Unternehmen mit einer SBT-Verpflichtung ist für die Kontrollgruppe blau und für die Stichprobengruppe rot markiert. Der SBT-Verpflichtungsstatus wurde jeweils am Monatsersten aktualisiert. Quelle: Studie Feb. März Apr. Mai Juni Juli Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. Jan. 2024 2023 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 Engaged: Yes Engaged: No Anteil der Unternehmen mit SBT-Verpflichtung 124 N o . 3/2024 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Indexanbieter Klima FOTO: © MIT SLOAN SCHOOL OF MANAGEMENT » Vieles deutet darauf hin, dass das Engagement von Indexanbietern die Klimapolitik von Firmen verändert. « Florian Heeb, Ass. Prof. for Sustainable Finance, Leibniz Institute SAFE; zuvor Postdoc Associate, MIT Sloan School of Management