Institutional Money, Ausgabe 3 | 2024

Allerdings gibt es einen Unterschied zum Aktienmarkt, was die Liquidität angeht. Der Sekundärmarkt bei Corpo- rate Bonds ist relativ illiquide. Das gilt vor allem für Anlei- hen, die schon länger am Markt sind. Einer Studie zufolge ist das Handelsvolumen typischer Unternehmensanleihen zwei Tage nach Emission mit mittleren 29 Transaktionen am Tag am höchsten und nimmt dann rapide ab („Dealer Behaviour and the Trading of Newly Issued Corporate Bonds“). Aus dieser Perspektive könnte es für passive Fonds durchaus interessant sein, dem zuvorzukommen und sich um Zuteilungen am Primärmarkt zu bemühen. Auch die Tatsache, dass die meisten Bond-ETFs ihre Benchmark nicht exakt, sondern nur repräsentativ abbilden, spricht dafür. ETFs am Primärmarkt aktiv Zunächst analysieren die Forscherinnen eine Stichprobe von 20 US-Corporate-Bond-ETFs, die tägliche Bestände melden, im Zeitraum von 2015 bis 2020.Die Aufnahmekriterien der zugrunde liegenden Indizes wie das Emissionsvolumen, die Ratingkategorie (Investment Grade oder High Yield) und ETFs gewinnen bei Corporate Bonds an Bedeutung Klassische Fonds und ETFs halten 21 Prozent der ausstehenden Anleihen. Die Grafik zeigt, welchen Anteil der ausstehenden Unternehmensanleihen klassische aktive und passive Fonds sowie ETFs in den USA jeweils zum Jahresende hielten. Fonds stellen die drittgrößte Gruppe von Investoren in Corporate Bonds dar, hinter ausländischen Institutionen und Versicherungen (jeweils 28 Prozent). Quelle: Investment Company Institute, Federal Reserve Board | Stand: März 2024 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % März 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 Klassische Fonds ETFs Die Forschungsarbeit „Passive Investors in Primary Bond Markets“ weist nicht nur eine unerwartet große Bedeutung passiver Fonds am Corporate-Bond Markt-nach, sondern belegt überdies, dass diese hier systematisch benachteiligt werden. N o . 3/2024 | institutional-money.com 113 Bond-ETFs | THEORIE & PRAXIS FOTO: © FOTOMEK | STOCK.ADOBE.COM