Institutional Money, Ausgabe 3 | 2024

S chwellenländeranleihen, insbesondere in Hartwährung, dürften in den kommenden 12 Monaten attraktive Gesamtrenditen erzielen. Im Falle eines „Soft Landing“ der US-Wirtschaft könnten sie zweistellige Werte erreichen, aber selbst bei einer harscheren Entwicklung dürften sie positiv sein. Die zuletzt veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten liefern ein wichtiges Indiz für die erwartete Abschwächung der US-Konjunktur, die einen ersten Zinsschritt der Fed im September fast zur Gewissheit werden lässt. Weitere Zinssenkungen bis Mitte 2025 sind sehr wahrscheinlich. Die politische Gemengelage im Vorfeld der US- Wahlen dürfte weiter für Volatilität sorgen und Geldströme in die Schwellenländer womöglich ausbremsen. Doch diese Dyna- mik könnte sich spätestens Anfang 2025 umkehren, wenn Investoren angesichts positiver Renditen in Schwellenländeran- leihen zurückkehren. Wir erwarten, dass die anhaltend starken Fundamentaldaten der Schwellenländer ein mögliches volatiles Umfeld ausgleichen. Hierfür spricht u.a. die Häufigkeit von Ra- tingverbesserungen imVergleich zu Down- grades wie beispielsweise Paraguay und Aserbaidschan, die im Juli ihr erstes IG- Rating erhielten. Der Sommerflaute zum Trotz zeichnen sich sowohl rekordverdäch- tige Aktivitäten amPrimärmarkt ab als auch Lösungen für viele der Umschuldungen von Staatsanleihen aus den Jahren 2022 bis 2023, welche die Ukraine, Ghana und Sri Lanka mit ihren Gläubigergruppen erzielt haben. Vor dem Hintergrund sinkender Zinsen in vielen Industrieländern sind damit weiterhin positive Gesamtrenditen der Schwellenländeranleihen zu erwarten. Der Zeitpunkt scheint günstig für insti- tutionelle Anleger, ihr Portfolio breiter aufzustellen, um von den vielfältigen Ertragsmöglichkeiten die- ser dynamischen Anlageklasse zu profitieren. Der zusätzliche Einsatz einer aktiven Währungskom- ponente, zum Beispiel eines FX-Overlays, sichert das USD-Risiko intelligent ab und generiert je nach Ausgestaltung auch einen Mehrertrag. PARTNER-PORTRÄT Ein günstiger Zeitpunkt für Schwellenländeranleihen Im aktuellen Marktumfeld heben sich Schwellenländeranleihen mit verbesserten Fundamentaldaten, einer positiven Reformdynamik und attraktiven Renditen ab. Vor dem Hintergrund der erwarteten Zinssenkungen der US-Fed könnten sie ihrer Rolle als wichtige Diversifikatoren in Anlegerportfolios wieder gerecht werden. Wichtige rechtliche Hinweise: Dieses Dokument dient nur zu Informationszwecken und ist weder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren mnoch zur Abgabe eines Kauf- oder Zeichnungsangebots. Dieses Dokument ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, weswegen die „Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanz- analyse“ der Schweizerischen Bankiervereinigung auf dieses Dokument nicht anwendbar sind. Vontobel und/oder ihre Verwaltungsräte, ihr Management und ihre Angestellten halten oder hielten unter Umständen Effekten von beurteilten Unternehmen, handeln oder handelten diese Effekten der betreffenden Unternehmen oder waren als Market Maker tätig. Zudem können die vorgehend erwähnten juristischen und natürlichen Personen für Kunden diese Effekten gehandelt haben, Corporate Finance Services oder andere Dienst- leistungen erbracht haben. Außer soweit im Rahmen der anwendbaren Urheberrechtsgesetze vorgesehen, darf die hier wiedergegebene Information ohne die ausdrückliche Zustimmung von Vontobel weder in Teilen noch in ihrer Gesamtheit wiederverwendet, angepasst, einer Drittpartei zur Verfügung gestellt, verlinkt, öffentlich aufgeführt, weiter- verbreitet oder in anderer Art und Weise übermittelt werden.Vontobel entbindet sich, soweit gemäß dem geltenden Recht möglich, von jeglicher Haftung für direkte oder indirekte Schäden oderVerluste,die sich aus den hier zurVerfügung gestellten Informationen oder deren Fehlen ergeben.Haftungsansprüche,die infolge unterlassener oder unvollständiger Übermittlung dieser Informationen oder allfälliger Probleme mit diesen Informationen wegen Fahrlässigkeit, Vertragsbruch oder Gesetzesverstößen gegen uns geltend gemacht werden könnten, beschränken sich nach unserem Ermessen und soweit gesetzlich zulässig auf die erneute Bereitstellung dieser Informationen beziehungsweise eines Teils davon beziehungsweise auf die Zahlung eines dem Aufwand für die Beschaffung dieser Informationen oder eines Teils davon entsprechenden Geldbetrags. Weder dieses Dokument noch Kopien davon dürfen in Ländern zur Verfügung gestellt oder Personen in solchen Ländern zugänglich gemacht werden, wo dies aufgrund der geltenden Gesetze verboten ist. Personen, denen dieses Dokument zur Verfügung gestellt wird, sind verpflichtet, sich über solche Einschränkungen kundig zu machen und die lokalen Gesetze zu befolgen. Insbesondere darf dieses Dokument weder US-Personen zur Verfügung gestellt oder diesen ausgehändigt noch in den USA verbreitet werden. Fondsdaten Vontobel Fund – Emerging Markets Debt - I USD ISIN: LU0926439729 Auflagedaten: 15. 5. 2013 Managementgebühren p.a.: 0,55 % Kontakt René Weinhold, Head of Germany & Austria Vontobel Bockenheimer Landstraße 24 D-60323 Frankfurt am Main Tel.: +49/69/695 996-3264 E-Mail: rene.weinhold@vontobel.com Internet: vontobel.com/am Carlos de Sousa Portfoliomanager Firmenporträt Vontobel ist ein internationaler aktiver Investment- manager mit Schweizer Wurzeln, der institutionelle und private Kunden betreut. Unsere Anlageteams stützen sich auf spezialisierte Anlagetalente, eine starke Performancekultur und ein solides Risikoma- nagement. Unser Bekenntnis zu aktivem Manage- ment ermöglicht es uns, auf der Grundlage unserer Überzeugungen zu investieren. Wir beschäftigen rund 250 Anlageexperten, die an verschiedenen Standorten in der Schweiz, Europa, Asien und den USA tätig sind und Strategien und Lösungen in den Bereichen Aktien, Anleihen und Multi-Asset-Anlagen sowie Privatmärkten entwickeln. Wertentwicklung Vontobel Fund – Emerging Markets Debt – I USD Rollierende 12-Monats- Nettorenditen in % 8.23– 8.22– 8.21– 8.20– 8.19– 7.24 7.23 7.22 7.21 7.20 Fund 16,39 11,64 –24,4 8,51 –2,59 Index 9,18 6,37 –19,28 4,11 2,97 Nettorenditen in % 3 J. 5 J. Seit YTD 2023 2022 p. a. p. a. Lancierung I USD 9,2 14,3% –19,9%–0,6% 0,8% 46,2% Index 4,3 11,1 % –17,8% –2,1 % 0,1 % 35,7% Datenvom31.7.2024 .Quelle:VontobelAssetManagementAG.DiehistorischePerformancestellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar.Die Performancedaten lassen diebeiderAusgabeundRücknahmederAnteileerhobenenKommissionenundKostenunberück- sichtigt.DieRenditedesFondskann infolgevonWährungsschwankungensteigenoder fallen. EMERGING MARKETS DEBT ANZEIGE FOTO: © VONTOBEL