Institutional Money, Ausgabe 2 | 2024

D er Erfolg von Indexfonds im Aktienbereich stößt zwar hin und wieder auf eine Welle professionel- ler Skepsis, dennoch erfreut sich das Konzept gro- ßer Beliebtheit. Eine ähnliche Revolution könnte auf den Anleihenmärkten stattfinden, wo passives Investieren offen- bar denWeg einschlägt, den die Aktienmärkte etwa ein Jahr- zehnt zuvor geebnet haben. Eine Reihe praktischer und theoretischer Argumente unterscheiden das Potenzial der Indexierung in den größeren und granulareren Renten- märkten. Auch die Wahl zwischen aktiven und passiven Engagements ist auf den Rentenmärkten relativ neu, was teilweise auf die historische Knappheit bekannter Renten- benchmarks und die praktische Schwierigkeit, diese replizie- ren zu können, zurückzuführen ist. Wachstum der Indexierung bei Anleihen „Es ist schwierig, das aggregierte Ausmaß des passiven Inves- tierens in einem bestimmten Markt abzuschätzen – nicht zuletzt, weil nicht alle Marktteilnehmer ihre Anlagestrategie angeben“, weiß Tim Edwards, Managing Director Index In- vestment Strategy bei S&P Dow Jones Indices, zu berichten. „Die Daten zu einer bestimmten Untergruppe passiver Anlageinstrumente – nämlich globale Investmentfonds und Exchange Traded Funds (ETFs) – sind relativ einfach zu er- halten und bieten möglicherweise repräsentative Statistiken.“ Basierend auf dieser Stichprobe vergleicht die Grafik „Trends in den Assets passiver Fonds und ETFs“ zwei Messgrößen für die Akzeptanz passiver Investments bei Aktien und festver- zinslichen Wertpapieren. Einmal wird seit Ende 2010 die Entwicklung des Prozentsatzes, den passive Aktien- und Rentenfondsanlagen am globalen Fondsuniversum ausma- chen, untersucht, das andere Mal der Prozentsatz, den diese passiven Fonds- und ETF-Anlagen am gesamten weltweiten Anlagemarkt einnehmen. Dabei stellt sich heraus, dass die Einführung von Indexfonds bei festverzinslichen Wertpapie- ren hinter der bei Aktien zurückbleibt. „Dies liegt zum Teil daran, dass ihre Geschichte später begann: Die ersten Aktien- indexfonds wurden in den frühen 1970er-Jahren gegründet, der erste passive Rentenfonds wurde jedoch erst 1986 einge- führt. Eine ähnliche Verzögerung von fast einem Jahrzehnt liegt zwischen der Einführung der ersten ETFs, die die Aktienmärkte abbilden, Anfang der 1990er-Jahre und der Einführung der ersten Renten-ETFs im Jahr 2002“, gibt Anu R.Ganti, CFA Senior Director Index Investment Strategy bei S&P Dow Jones Indices, zu bedenken. Aber man kann fest- stellen, dass sich die Anfänge der Rentenindexfonds trotz ihres späteren Starts in moderatem Tempo über die größten und liquidesten Anleihenmärkte hinaus ausgeweitet haben. Zu diesen ersten Anleihen-ETFs gehörten neben US-Staats- anleihen auch ein Indexfonds, der Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating abbildet.Nur fünf Jahre später, im Jahr 2007, kam ein High-Yield-Äquivalent auf den Markt. Auf der anderen Seite des Atlantiks wurden erstmals 2003 und 2010 auf Euro lautende analoge Produkte eingeführt. Noch interessanter ist, dass die Grafik auch darauf hinweist, dass sich die Rentenmärkte in einem Gesamttrend befin- den, der dem der Aktienmärkte von vor einem ein oder zwei Jahrzehnten ähnelt, die Wachstumsrate jedoch um gut eineinhalb Prozentpunkte jährlich höher ausfällt. Ob die passiven Rentenprodukte weiterhin aufholen werden, hängt nicht zuletzt vom Verhalten institutioneller Investoren ab. Warum später? Rentenindexfonds kamen sowohl aus praktischen als auch theoretischen Gründen später auf. In der Praxis war und ist es schwieriger, einen Anleihen- als einen Aktienindex nach- Passive Strategien im Rentenbereich laufen jenen im Aktienmarkt hinterher. Warum da so ist und wo die Grenzen passiven Investierens am Rentenmarkt liegen könnten, untersucht S&P Dow Jones. Potenziale und Grenzen 80 N o . 2/2024 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Anleihen passiv FOTO: © S&P DOW JONES INDICES » Passive Rentenfonds liegen im Vergleich zu passiven Aktienfonds wegen der späten Indexverfügbarkeit volumenmäßig hinten. « Tim Edwards, PhD, Managing Director Index Investment Strategy bei S&P Dow Jones Indices