Institutional Money, Ausgabe 2 | 2024

Hauses Preqin: So versiebenfachte sich das durchschnittliche Volumen der fünf größten europäischen Direct-Lending- Fonds vom Zeitraum 2011 bis 2013 von 1,2 Milliarden US-Dollar im Zeitraum 2021 bis 2023 auf 8,4 Milliarden US-Dollar – während sich die durchschnittlichen Volumina der restlichen Kreditfonds von 622 Millionen US-Dollar auf 1,84 Milliarden US-Dollar „nur“ verdreifachten. „Das setzt die Renditen und die Kreditkonditionen unter Druck“, merkt Begler mit Verweis auf die Grafik „Steigendes Fonds- volumen“ an. Vor diesemHintergrund fokussiert sich die imWorkshop vorgestellte Fidelity European Direct Lending Strategie ganz bewusst auf kleinere europäische Unternehmenmit EBITDAs zwischen fünf und 30 Millionen Euro. Die Kreditnehmer haben ihren Sitz bevorzugt in Großbritannien, Frankreich, den Beneluxländern oder der DACH-Region, sind in stabi- len, wenig zyklischen Branchen tätig und stehen im Idealfall im Eigentum einer Private-Equity-Gesellschaft beziehungs- weise eines ihrer Private-Equity-Fonds. Damit besteht die Hoffnung der Kreditgeber, dass Private-Equity-Investoren als „Private-Debt-Sponsor“ bei einer Schieflage zur Wahrung der Gläubigerinteressen und vor allem zur Rettung ihres eige- nen Investments dem Kreditnehmer gegebenenfalls Eigen- kapital nachschießen. Die vom Fidelity-Fonds ausgereichten Senior Secured Loans können jeweils ein Volumen zwi- schen 20 und 60 Millionen Euro erreichen. Fidelity ist aus eigenem Antrieb sehr an einer guten Kreditauswahl dieses Fonds interessiert und hat „Skin in the Game“ – schließlich ist ein Teil des Fidelity-Firmenvermögens in dieser Strategie investiert. Wie im Workshop bekannt wurde, plant Fidelity darüber hinaus einen ELTIF auf diese Strategie. Sponsorlos Während die Fidelity-Strategie aus Risikoüberlegungen Pri- vate Debt mit Sponsorhintergrund bevorzugt, geht Ninety Steigendes Fondsvolumen Private-Debt-Fonds gewinnen an Gewicht Die hohe Nachfrage institutioneller Investoren nach Private Debt zeigt sich an den höheren durchschnittlichen Fondsvolumen. Betrug das Durchschnittsvolumen in den Jahren 2011 bis 2013 noch 622 Millionen US-Dollar, ist dieses im Betrachtungsraum 2021 bis 2023 auf 1,84 Milliarden US-Dollar angestiegen. Das ist eine Verdreifachung. Noch dynamischer konnten die fünf größten Private-Debt-Fonds zulegen: Diese steigerten ihre Volumina von 1,2 Milliarden auf 8,4 Milliarden Euro – das ist immerhin eine Versiebenfachung. Quelle: Fidelity International, Preqin 0 2 4 6 8 2021–2023 2011–2013 Assets in Mrd. USD Universum – Durchschnitt Größte 5 Fonds – Durchschnitt 8,4 Mrd. Euro 1,8 Mrd. Euro 1,2 Mrd. Euro 622 Mio. Euro Auf dem 15. Institutional Money Kongress in Frankfurt konnten sich institutionelle Investoren in mehreren Workshops über neue und interessante Private-Debt-Fonds ausführlich informieren. N o . 2/2024 | institutional-money.com 217 Private-Debt-Fonds | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © JOSE POBLETE