Institutional Money, Ausgabe 2 | 2024

eine bessere Performance erzielt als die Börsen der ent- wickelten Länder, hinken diesen aber hinterher (siehe Chart „Emerging Markets im Vergleich zu Industrienationen“) . De Groot weist auch darauf hin, dass Emerging Markets tendenziell eine überdurchschnittliche Performance erzielen, wenn sie relativ gesehen teurer werden als die Aktienmärkte der Industrieländer, und eine unterdurchschnittliche Perfor- mance, wenn sie billiger werden als diese (Anm.: rote Linie im Chart „Emerging Markets im Vergleich zu Industrienationen“ sowie im Chart „Teuer oder billig?“ ). Insgesamt erklären aus Robecos Sicht überwiegend unter- schiedliche Bewertungsniveaus und nicht Fundamental- daten die Underperformance von Emerging Markets in den letzten Jahren. „Dies führt dazu, dass Emerging Markets Emerging Markets gelten nunmehr schon seit Jahrzehnten als potenzielles Wachstumssegment. Volatilitäten, regionale und länderspezifische Risken dieser äußerst inhomogenen Investmentregion lassen passive Investments aber äußerst schwierig erscheinen. Emerging Markets im Vergleich zu Industrienationen 25 Jahre im Vergleich: Links die Performance, rechts die Volatilität Das Analyseteam von Robeco zieht den MSCI World als Näherungsvariable für die Industrienationen heran und vergleicht dann anhand diverser Bewertungs- kriterien den Verlauf des Index mit dem MSCI Emerging Markets. Nicht uninteressant erscheint vor diesem Hintergrund, dass die Emerging Markets bei zuletzt annähernd gleicher Volatilität seit rund fünf Jahren relativ stark unterbewertet sind. Quelle: Robeco 1988 1993 1998 2003 2003 2008 2013 2018 2023 1988 1993 1998 2008 2013 2018 2023 100 % 150 % 200 % 250 % 300 % 350 % 400 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 35 % EM Underperforming EM Outperforming MSCI EM MSCI World Performance Vola N o . 2/2024 | institutional-money.com 205 Emerging Markets | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © LILA PATEL | STOCK.ADOBE.COM