Institutional Money, Ausgabe 2 | 2024

W as hat Jerome Powell nur vor? Wird er die Zin- sen senken, anheben oder dort lassen, wo sie sind? Fragen dieser Art treiben die Märkte seit dem Comeback hoher Inflationsraten in verstärktemMaße um. Dass der Fed-Präsident unter Umständen selbst nicht wirklich weiß, was er tun soll, erleichtert die Lage nicht unbedingt. Die Lage war zuletzt so unübersichtlich, dass die Fed-Watcher, die für 2024 fix von einer Zinssenkung aus- gegangen waren, dann schon erleichtert darüber waren, dass Powell bei Redaktionsschluss zumindest eine neuerliche Anhebung vom Tisch wischte. Vorerst zumindest. Denn verdichten sich die neuen Sorgen über die Persistenz der US-Inflation, ist letzten Endes eine weitere Zinsanhebung doch nicht ausgeschlossen. Akademische Schützenhilfe für solch einen Schritt erhielt der Notenbankchef nicht zuletzt vom IWF (siehe Artikel „Im Zweifel überreagieren“ in dieser Ausgabe) . Mitte Mai erklärte Powell dann im Rahmen einer Veranstaltung der Foreign Bankers’ Association laut Angaben der Nachrichtenagentur Bloomberg: „Es scheint länger zu dauern, bis wir zuver- sichtlich sind, dass die Inflation im Lauf der Zeit auf zwei Prozent zurückgeht.“ Er bezeichnete die derzeitige Geld- Dass man die Notenbankpolitik in der eigenen Investmentstrategie berücksichtigen muss, ist relativ klar. Der Indexspezialist EIA geht in Kooperation mit der Nasdaq einen radikaleren Weg: Er investiert ausschließlich entlang der US-Geldpolitik. Pure-Fed- Strategie Kennzahlen und relative Performances Die von Nasdaq-Analysten untersuchten Fed-Strategien weisen gegenüber ihren S&P-Benchmarks deutliche Überrenditen aus. Untersucht wurden zwei unterschiedliche IFED-Strategien im Vergleich zu ihrer jeweiligen S&P-Benchmark: Nasdaq IFED US Large Cap und Nasdaq IFED US Large Cap Low Volatility. Beide Strategien schlagen ihre jeweilige Benchmark über zwei Jahrzehnte sowohl risikogewichtet, wie man an der Sharpe Ratio ablesen kann, als auch in Bezug auf die Rohperformance. Bei den Maximalverlusten trifft man die Benchmark nahezu punktgenau. *Conditional Drawdown at Risk Quelle: Nasdaq Investment Intelligence 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020 2023 0 1 2 3 4 L-SPXT LV-SP5LVI USD FULL SAMPLE I APRIL 2002 – SEPTEMBER 2023 I MONATLICH IFED-L IFED-LV S&P 500 S&P 500 LV Ann. Ertrag 10,2 % 11,4 % 7,1 % 4,8 % Standardabw. 18,0 % 12,7 % 15,3 % 11,6 % Sharpe Ratio 0,57 0,89 0,47 0,42 Sortino Ratio 0,27 0,40 0,22 0,19 Pen Risk 16,8 % 8,6 % 21,7 % 16,5 % Max. DD 53,1 % 40,7 % 53,2 % 40,2 % CDaR* 22,2 % 11,4 % 21,6 % 16,9 % MDD/St.-abw. 2,94 3,20 3,48 3,47 END$ 8,12 USD 10,14 USD 4,40 USD 2,75 USD RSQ 81,4 % 84,3 % 82,1 % 89,3 % SKEW -86,3 % -90,6 % -75,7 % -103,4 % MDD/Ann. Ertr. 518,6 % 357,3 % 746,1 % 834,6 % 194 N o . 2/2024 | institutional-money.com PRODUKTE & STRATEGIEN | Fed-Investments » Unsere derzeitige Geldpolitik ist derzeit nach vielen, vielen Maßstäben restriktiv. « Jerome Powell, Präsident US-Notenbank Federal Reserve