Institutional Money, Ausgabe 2 | 2024

ESG immer wichtiger Europäische Pensionsfonds zählen aufgrund ihres jahrzehn- telangen Anlagehorizonts seit jeher zu den treibenden Kräf- ten, wenn es um nachhaltiges Investieren geht. Eingedenk dessen widmet sich das zweite Studienkapitel diesem The- ma. Die Umfrageergebnisse unterstreichen, dass nachhaltige Anlagen fester Bestandteil der Investmentstrategien euro- päischer Pensionsfonds geworden sind: Für insgesamt 87 Prozent der Befragten ist nachhaltiges Investieren ein „ent- scheidender“ (30%) oder „wichtiger“ (57%) Faktor bei den Anlageentscheidungen. Dagegen halten elf Prozent nur „wenig“davon, für lediglich zwei Prozent ist die Berücksich- tigung von Nachhaltigkeit „derzeit keine Überlegung“. Auf Ebene des Gesamtportfolios führt dies im Ergebnis dazu, dass fast zwei Drittel (63%) der Pensionsfonds nach- haltige Anlagen mit über zehn Prozent gewichten, 45 Pro- zent sogar mehr als 20 Prozent (s iehe Grafik „Nachhaltige Investments“). Diese Nachhaltigkeitsinvestments erfolgen vor allem in Aktien aus den Industrieländern (72%) und Investment- Grade-Anleihen (65%). Bereits etwas abgeschlagen sind die Anlageklassen Infrastruktur (42%), Schwellenländeraktien (38%) und Immobilien (38%), um die wichtigsten zu nen- nen. Abgesehen davon, dass die beiden erstgenannten Anla- geklassen in fast allen Investorenportfolios traditionell hoch gewichtet sind, gibt es noch einen anderen Grund dafür, dass Pensionsfonds gerade bei diesen eine Nachhaltigkeits- strategie verfolgen. „Unseres Erachtens erklärt die bessere Verfügbarkeit hochwertiger Daten,warumAktien aus Indus- trieländern und Investment-Grade-Anleihen die Liste der Anlageklassen anführen, bei denen die Befragten eine Nach- haltigkeitsausrichtung implementierten.Diese Anlageklassen bestehen zumeist aus reifen, börsennotierten Großunter- nehmen, die bei der Offenlegung nachhaltigkeitsbezogener Daten bislang die größten Fortschritte gemacht haben“, er- klärt Edith Siermann, Chief Investment Officer GSAM BV und Global Head of Sustainability in Fixed Income, GSAM. Auf die Frage, welche Nachhaltigkeitsthemen im Fokus der ESG-Strategie und/oder des Investmentportfolios stehen, nannten drei von vier (75%) Pensionsfondsmanagern mit deutlichem Vorsprung „Klimawandel: Risiken beim Über- gang“, gefolgt von „gute Governance“mit 61 Prozent.Dahin- ter folgt ein breiter Pulk von Themen wie „Menschenrechte“ (49%), „Diversity und Inklusion“ (36%) oder „Wasser“ (16%), um nur einige zu nennen. Als „primäre Motivation für eine Implementierung von Nachhaltigkeit in den Portfolios“ nannten Pensionsfonds mit 30 Prozent (nur Einfachnennung möglich) am öftesten „treuhänderische Verantwortung als Asset Owner“ vor „Risikominderung (21%) und „Stakeholder-Überlegungen“ (17%). Interessantes Detail: Das Motiv „höhere Investment- renditen“ belegt mit lediglich vier Prozent den allerletzten Platz. Hier wirkt sich offenbar die (zwischenzeitliche) Underperformance vieler nachhaltiger Investments der vergangenen Jahre aus. Outsourcing Im letzten Studienkapitel ging GSAM der Frage nach, wie es die Pensionsfonds mit der Auslagerung von Teilen des hauseigenen Investment Managements halten. Vor dem Hintergrund zunehmend komplexer Compliance-Anfor- derungen, steigender Kosten und vieler Marktunsicherheiten spielt die Auslagerung des Investment Managements laut der Studie für Pensionsfonds eine wichtige Rolle. Das erklärt, warum sieben von zehn Befragten ihre Anlage- portfolios der Umfrage zufolge ganz oder zumindest teil- weise auslagern. Und das mit steigender Tendenz. „Wir rech- nen mit einer verstärkten Auslagerung im Asset Manage- ment. Fondsverwalter stehen heute vor der Aufgabe, neue regulatorische Anforderungen zu erfüllen, aktiveren Stake- holdern zu begegnen und steigende Reputationsrisiken zu steuern. Doch die Entwicklung der Ressourcen von Pen- sionsfonds hat nicht mit dieser Komplexität Schritt gehalten“, erklärt Céline van Asselt abschließend. ANTON ALTENDORFER Outsourcing des Investment Managements Mehrere Gründe sprechen für eine Auslagerung. Was ist die wichtigste Überlegung hinter der Entscheidung, das Investmentportfolio auszulagern? Pensionsfonds haben vielerlei Motive, ihr Investment Management auszulagern. Dazu zählt vor allem der Wunsch, einerseits zusätzliche, differenzierte Fähigkeiten zu erhalten und über die höhere Expertise eine bessere Rendite für das Pensionsfondsvermögen zu erzielen. Kosteneinsparungen oder die Anpassung an neue Regularien sind nur von nachgelagerter Bedeutung. Quelle: Studie Hinzufügen von differenziertem Fachwissen / Methodik / Fähigkeiten Verbesserung der Investmentexpertise bei der Verwaltung unseres Portfolios Risikomanagement Performance Kosteneinsparungen Anpassung an neue Verordnungen oder anderen externen Anforderungen Verbesserte Investmentanalysen Anderes 31 % 26 % 9 % 8 % 6 % 4 % 13 % 2 % 186 N o . 2/2024 | institutional-money.com PRODUKTE & STRATEGIEN | Europäische Pensionsfonds FOTO: © GOLDMAN SACHS AM » Die Umfrage zeigt, wie sehr sich nach- haltiges Investieren bei den europäischen Pensionsfonds etabliert hat. « Edith Siermann, Global Head of Sustainability in Fixed Income, GSAM