Institutional Money, Ausgabe 2 | 2024

Asset Management oder Heads of Portfoliomanagement. Hinsichtlich der regionalen Verteilung der befragten Pen- sionsfonds dominiert Italien (23%) vor Deutschland (20%) und den Niederlanden (14%), aber auch zahlreiche Häuser aus der Schweiz und Österreich wurden interviewt. Die meisten der befragten Pensionsfonds verwalten Assets under Management zwischen einer und fünf Milliarden Euro, wobei das Panel auch „Big Player“mit verwalteten Geldern jenseits der 50-Milliarden-Euro-Grenze beinhaltet. Stress und Entspannung Die in den vergangenen zwei Jahren gestiegenen Zinsen haben bei vielen Pensionsfondsverantwortlichen auf der Aktivseite zwar für Stress aufgrund von Kursverlusten bei Anleihen gesorgt. Auf der Passivseite gab es jedoch Entspan- nung, da die langfristigen Verbindlichkeiten aufgrund der Abdiskontierung mit einem höheren Rechnungszins nun- mehr zu niedrigeren Beträgen bewertet werden können. Dies sorgt unterm Strich für einen höheren Deckungsgrad, der wohl wichtigsten Zahl im beruflichen Leben jedes Pen- sionsfonds- oder Pensionskassenmanagers, und ist daher gleich am Anfang der ersten Kapitels Gegenstand der Befra- gung: So hat der Gesamtdeckungsgrad (Aggregated Fun- ding Ratio) laut den Studienautoren bei den kontinental- europäischen Pensionsfonds einen Durchschnittswert von beruhigenden 120 Prozent erreicht. Einhergehend mit nunmehr wieder „beruhigenden“ Deckungsgraden sehen die Investoren für dieses Anlagejahr auch günstigere Rahmenbedingungen als im Jahr davor: Immerhin 59 Prozent der Befragten stellen eine Verbesse- rung des Investitionsklimas fest. Ein „ungefähr gleiches“ In- vestitionsklima sehen 31 Prozent der Befragten. Für die Ant- wortmöglichkeiten „etwas schlechter“ und „viel schlechter“ entschieden sich zehn respektive ein Prozent (Rundungsdif- ferenzen). Diese Entspannung der Lage sorgt aber keines- wegs für Begeisterung. „Das Investitionsklima ist aufgrund der Aussicht auf höhere Zinsen über einen längeren Zeit- raum und ein langsameres Wachstum in den meisten Indus- trieländern weiterhin von Unsicherheit geprägt“, kommen- tiert Céline van Asselt, Head of Fiduciary Management, Continental Europe, GSAM. Investoren nehmen dabei aber durchaus Opportunitäten wahr,meint van Asselt: „Doch an den öffentlichen und privaten Märkten bieten sich Anlegern mit diversifiziertem und risikobewusstem Ansatz zahlreiche Chancen.“Diese zahlreichen Chancen wollen Investoren wie folgt für sich nutzen: Auf die Frage, bei welchen Assetklas- sen auf Sicht von zwölf Monaten die höchsten risikoadjus- tierten Renditen erwartet werden, wurden (Mehrfachnen- nungen möglich) am öftesten „Investment-Grade-(IG)-An- leihen“ mit 48 Prozent Zustimmung und „Private Credit“ (45%) genannt. Auf Platz drei mit bereits deutlichem Ab- stand liegen „Aktien Industrieländer“ mit 34 Prozent ex aequo mit „Infrastruktur“.Den letzten Umfrageplatz belegen „Immobilien“mit bescheidenen 13 Prozent, wie der Grafik „Einschätzungen zu den Assetklassen“ , linker Teil, zu entneh- men ist. „Vor dem Hintergrund eines kräftigen Rendite- anstiegs und der rückläufigen Inflation setzen Manager ver- stärkt auf Investment-Grade-Anleihen und Private Credit. Wir rechnen mit einer kontinuierlichen Erhöhung des Fixed-Income-Engagements an den öffentlichen und priva- ten Märkten, da Pensionsfonds ihre Positionen in Anlage- Größte Risiken Geopolitische Gefahren beschäftigen die Investoren. Welche drei Themen bergen die größten makroökonomischen Risiken für Ihr Investmentportfolio? Auf die Frage, welche drei Themen die größten makroökonomischen Risiken für ihr Investmentportfolio sind, nannten Investoren mit 71 Prozent am öftesten „Geopolitische Spannungen / Politische Ereignisse“, gefolgt von „Wirtschaftlicher Rückgang / Rezession“ (59 %) und „Zinssätze“ (42 %). Die von einer geldpolitischen Straffung und dem Klima- wandel ausgehenden Gefahren für das Investmentportfolio belegen mit jeweils 13 Pro- zent nur die hintersten Plätze im Ranking. Quelle: Studie Pensionsfonds und deren Manager müssen derzeit wichtige Weichenstellungen vornehmen, um sich für die Zukunft bestmöglich aufzustellen. Geopolitische Spannungen / Politische Ereignisse Wirtschaftlicher Rückgang / Rezession Zinssätze Inflation Volatilität an den Anleihen- und Aktienmärkten Verschlechterung der Liquiditätssituation Regulierung Geldpolitische Straffung Klimarisiken Andere 71 % 59 % 42 % 40 % 25 % 20 % 15 % 13 % 13 % 2 % N o . 2/2024 | institutional-money.com 183 Europäische Pensionsfonds | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © ON-PHOTOGRAPHY | STOCK.ADOBE.COM Erhöhung der Fixed-Income- Engagements.