Institutional Money, Ausgabe 2 | 2024

Strukturelle Untergewichtung Gemessen am EAFE* ist Japan untergewichtet. Trotz Rallye bleibt die Untergewichtung bestehen. Ein Vergleich mit Industrienationen ex-Nordamerika zeigt, dass auch die Rallye der vergangenen Jahre wenig an der langfristigen Untergewichtung des japanischen Aktienmarktes geändert hat. *Aktien großer und mittelgroßer Unternehmen in 21 Industrieländern einschließlich Europa, Australasien und Ferner Osten ohne USA/Kanada Quelle: Lazard AM | Japan drängt sich aufgrund der vergleichsweise dürren Analysten-Coverage und wegen der dadurch entstehenden potenziellen Informationsineffizienzen für einen aktiven Investmentansatz und die damit verbundene Lukrierung von Alpha auf. Quelle: Lazard AM Informationsdefizit ermöglicht Alpha Von Analysten gecoverte Unternehmen im Vergleich Prozentsatz der Fonds, die ihre Vergleichsindizes schlagen Fondskategorie Vergleichsindex 3 Jahre % 5 Jahre % 10 Jahre % Japanese Mid/Small Cap Funds S&P Japan Mid Small Cap 50,2 53,0 47,9 All Japanese Equity Funds S&P Japan 500 28,9 18,4 27,0 Japanese Large Cap Funds S&P/Topix 150 22,8 9,6 18,1 US Equity Funds S&P 500 9,7 5,3 9,4 Global Equity Funds S&P Global 1200 17,8 17,9 5,4 International Equity Funds S&P Global 1200 ex-Japan 13,4 4,4 3,8 Emerging Equity Funds S&P Emerging BMI 12,4 8,9 0,0 Langfristige Trends sprechen für einen hoch ausgelasteten Arbeitsmarkt mit entsprechendem Lohnauftrieb. Das könnte die Einkommen, die Kaufkraft und somit die Inflation stützen, was wiederum langfristig positive Auswirkungen auf den Aktienmarkt haben sollte. Quelle: Japanisches Innenministerium, OECD, Lazard Der japanische Case: Langfristige Dynamik als Basis Der Arbeitsmarkt, die Demografie und steigende Einkommen im Vergleich zu einem relativ teuren US-Aktienmarkt 2005 2002 2010 2015 2020 2023 -9 % -8 % -7 % -6 % -5 % -4 % -3 % -2 % -1 % 0 % 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 21 % 23,6 % 76,4 % Gesamte Marktkapitalisierung: 16,9 Billionen USD 21 % 28,4 % 71,6 % 768 Unternehmen: Japan EAFE* (ex-Japan) Japanische Aktiengewichtung (simple Gewichtung) Japanische Aktiengewichtung (Vermögensgewichtung) TOPIX Punkte Prozentveränderung 21 % S&P 1500 Index 21 % 13,5 % 11,0 % 0,8 % 2,1 % 5,2 % 67,4 % 25,6 % 17,3 % 13,9 % 21,9 % 14,9 % 6,4 % TOPIX index 21 or mehr 16–20 11–15 6–10 3–5 2 or weniger 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 1980 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 1980 1975 1970 -2 % 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 -2 % -1 % 0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 60 % 65 % 70 % 75 % 80 % 85 % 90 % 95 % Japanische Kerninflation Blase späte 1990er Gesamter Zeitraum Ab Mai 2021 Aktuell Aktive Arbeitskräfte Arbeitsfähige Bevölkerung (15–64 Jahre) Beschäftigungsquotient Basisszenario Oberes Band Unteres Band Prognose N o . 2/2024 | institutional-money.com 165 Japan | PRODUKTE & STRATEGIEN