Institutional Money, Ausgabe 2 | 2024

I ndien dürfte im kommenden Jahrzehnt die am schnellsten wachsende Volkswirtschaft sein. Die richti- gen Wachstumstreiber wie Demografie, Strukturrefor- men und Digitalisierung, verbunden mit guter Bildung, so- wie zunehmende Investitionen und steigende Konsumaus- gaben sind vorhanden, um den nächsten Wachstumszyklus anzukurbeln. Aufgrund dieses schnellen Wirtschaftswachs- tums wird Indien als Einzelanlage für Institutionelle als Satelliteninvestment zur Akzentuierung der Emerging-Mar- kets- oder Weltaktientangente immer attraktiver, wobei die Börsenentwicklung die Gewinnentwicklung langfristig wider- spiegeln sollte. Das Investment Management besorgt die in Singapur ansässige Tochter der indischen UTI (Unit Trust of India). Das Team wird von den Researchkapazitäten der Muttergesellschaft in Mumbai unterstützt. Die Anlagephilo- sophie des UTI India Dynamic Equity Fund entspricht einer Quality-Growth-Strategie zur Alphagenerierung. Stilfragen Während Morningstar den Investmentstil gemäß der Style- Box als Large Cap Growth ausweist und den ESG-Fokus mit fünf Globen beim Sustainability-Rating honoriert, aner- kennt Bloomberg zwar den ESG-Schwerpunkt, bezeichnet den Fonds aber als „blend“und damit ausgewogen in Bezug auf Value und Growth. Im Portfolio sind die drei größten Positionen (ICICI Bank, HDFC Bank und Bajaj Finance) dem Finanzsektor zuzuordnen. Wie es scheint, sind diese Titel für den einen Value, für den anderen Growth. Diese Einordnungsfragen sind insofern interessant, als Morningstar dem Fondsmanager Ajay Tyagi eine im Schnitt 30- bis 40- prozentige Mid- und Small-Cap-Quote im Portfolio attes- tiert, was den Large-Cap-Fokus nicht gerade bestätigt, son- dern eher einen All-Cap-Ansatz widerspiegelt. Quasi als Ent- schuldigung für die letzten drei bis fünf schwachen Jahre des Fondsmanagers führt man an, dass Growth in letzter Zeit gegenüber Value in Indien ins Hintertreffen kam. Folgt man Bloombergs Blend-Kategorisierung, zieht das Argu- ment dagegen kaum noch beziehungsweise ist neutralisiert. Bestandsaufnahme Fakt ist: Der UTI India Dynamic Equity Fund in der insti- tutionellen US-Dollar-Anteilsklasse liegt seit Auflage noch knapp vor dem MSCI India, auf ein beziehungsweise drei Jahre allerdings laut Bloomberg im untersten Teil des letzten Dezils. Insbesondere schwach performte Tyagi im letzten halben Jahr. Die Dreijahresanalyse zeigt eine annualisierte Fondsperformance von 3,88 Prozent pro Jahr, während der MSCI India auf 12,61 Prozent kommt (siehe Grafik „Den Anschluss verloren“) . Angesichts der relativ stabilen Volumina gibt es offensichtlich Investorenkreise, die Vertrauen in den Langfristerfolg des Portfoliomanagers haben. Mit einem Portfolioumschlag von lediglich zehn Prozent pro Jahr waltet Tyagi mit ruhiger Hand. Ob es angesichts der schon länger andauernden deutlichen Underperformance nicht angemessen wäre, alle Positionen auf den Prüfstand zu stellen beziehungsweise Änderungen im Fondsmanagement vorzunehmen, muss UTI entscheiden. Bis auf Weiteres lebt der Fonds jedenfalls noch von den Meriten der Vergan- genheit. DR. KURT BECKER FLOP. Der nicht gerade billige indische Aktienmarkt ist trotz der boomenden Wirtschaft kein leichtes Pflaster. Das musste zuletzt auch der früher erfolgsverwöhnte Manager des UTI India Dynamic Equity Fund feststellen. Außer Trott FLOP Den Anschluss verloren Der UTI India Dynamic Equity Fund sieht den Markt seit Jahren nur mehr von hinten. Die Dreijahresanalyse über den Zeitraum vom 7. Mai 2021 bis zum 8. Mai 2024 zeigt eine annualisierte Fondsperformance von 3,88 Prozent pro Jahr in der institutionellen US- Dollar-Tranche, während der MSCI India 12,61 Prozent jährlich erreicht. Dies entspricht einer jährlichen Underperformance des Fonds von 8,73 Prozent. Quelle: Bloomberg 2021 2022 2023 2024 -10 % 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % UTI India Dynamic Equity Fund MSCI India Index Performance N o . 2/2024 | institutional-money.com 163 FLOP | PRODUKTE & STRATEGIEN Der Fonds in Zahlen UTI India Dynamic Equity Fund Fondsdomizil Irland ISIN d. instit. IE00BYPC7R45 USD-Anteilsklasse Fondsauflage 15. Juli 2015 Investment UTI International Manager Singapore Pt Fondsmanager Ajay Tyagi seit Start Fondsvolumen 943,75 Millionen per 6. 5. 2024 US-Dollar Mngt.-gebühr 0,80 Prozent p. a. Total Expense 0,97 Prozent p. a. Ratio FOTO: © XYZ | STOCK.ADOBE.COM