Institutional Money, Ausgabe 2 | 2024

Tradern über technische Daten aus und pflegen ihre Bezie- hungen. Sie wissen, wo welche Anleihen gehandelt werden, was die Emittenten wirklich brauchen und wo sich aktiv auf eine besondere Gelegenheit hinarbeiten lässt. Doch das ist noch nicht alles. Sie tragen auch dazu bei, Alphaquellen zu heben, Transaktionskosten zu verringern und Risiken zur richtigen Zeit zu reduzieren, wie aus dem Paper „Once a Trader, Always a Trader: The Role of Traders in Fund Management“ hervorgeht, das von Gjergji Cici (University of Kansas) sowie Philipp Schuster und Franziska Weishaupt (beide Universität Stuttgart) verfasst wurde. Die Autoren untersuchen die Rolle der Händler im Fondsmanagement von Corporate Bonds. Es geht also nicht um den Trading Desk, sondern um Händler, die direkt in das Portfoliomanagement eingebettet sind. Der Anteil der Fonds, die mindestens einen Ex-Händler im für das Port- foliomanagement zuständigen Team haben, lag demnach Ende 2020 bei 63 Prozent. Zum Vergleich: Im Jahr 2003 wa- ren es noch 34 Prozent (siehe Grafik „Steigende Trader-Quote“). Erfahrung als Trader oder Analyst Die Forscher untersuchen den beruflichen Werdegang der Manager und unterscheiden dabei, ob diese zuvor als Trader oder als Analyst gearbeitet haben. Anhand dessen wird ana- lysiert, welchen Beitrag frühere Händler beim aktiven Ma- nagement von Corporate Bonds spielen. Die Autoren iden- Telefonhandel dominiert immer noch Anteil elektronisch gehandelter Unternehmensanleihen Langsam, aber sicher nimmt der Anteil des elektronischen Handels auch bei Corporate Bonds zu. Trotzdem ist es erstaunlich, dass die meisten Trades immer noch per Telefon oder E-Mail abgewickelt werden. Das liegt an der komplexen Marktstruktur. Für die meisten Unter- nehmen gibt es nur eine Aktie, aber eine Vielzahl von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten. Einzelne Bonds werden dabei eher unregel- mäßig gehandelt, aber wenn, dann oft in hohem Volumen. Hinzu kommt, dass viele Anleihenemissionen klein und nicht ohne Weiteres am Markt erhältlich sind. Quelle: Axios 2020 2021 2022 2023 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 44 % 30 % Investment Grade High Yield Anteil elektronischer Handel Aktiver, rascher Handel von Wertpapieren mit dem Ziel, kurzfristige Preisschwankungen zu nutzen, genießt in der breiten Öffentlichkeit nicht den besten Ruf. Dieses Image ist vor allem durch fiktionale Beschreibungen geprägt, in der Realität ist die dabei gewonnene Erfahrung durchaus nützlich. N o . 2/2024 | institutional-money.com 145 Corporate-Bond-Trader | THEORIE & PRAXIS FOTO: © GORODENKOFF | STOCK.ADOBE.COM