Institutional Money, Ausgabe 1 | 2024

leihen wiesen mit minus 0,18 beziehungsweise plus 0,88 Prozent eine vergleichsweise niedrige Rendite auf, die zu- dem unter der Rendite für Staatsanleihen (FTSE WGBI, hedged in CHF) liegt. Auch bei den alternativen Anlagen aus dem Bereich der Sachwerte kam es im Jahr 2023 zu sehr heterogenen Anla- geresultaten. Investitionen in börsengehandelte Private-Equi- ty-Anlagen konnten mit plus 29,94 Prozent die höchste Ren- dite erwirtschaften und schlossen als einzige der in der Stu- die untersuchten Anlagen über dem globalen Aktienmarkt- index. Gold sowie börsengehandelte ausländische Immobi- lien erzielten einen – wenn auch nur geringen – Wert- zuwachs, während gelistete Infrastrukturanlagen und Hedge- fonds das Jahr 2023 auf einem niedrigeren Niveau als zu Beginn des Jahres abschlossen. Anlagen in Rohstoffe erwie- sen sich 2023 als Fehlinvestments, über das Anlagejahr 2023 fiel das damit durchschnittlich erzielte Minus mit 16,23 Pro- zent äußerst unerfreulich aus. Dass sich auch Diversifikation nicht unter allen Umständen günstig auswirkt, fasst Skaanes so zusammen: „Insgesamt führte eine höhere Allokation von illiquiden Anlagen im Anlagejahr 2023 zu einer niedri- geren ausgewiesenen Rendite.“ Währungsabsicherung Investoren in einem kleinen, aber stabilen Währungsmarkt wie der Schweiz (Stichwort „Safe Haven“) sichern ihre Wäh- rungsengagements oft ab. Ziel einer solchen Währungsab- sicherung ist es, das Portfoliorisiko beziehungsweise die Währungsrisiken über mehrere Jahre ohne signifikante Ren- diteeinbußen zu reduzieren. „Im Jahr 2023 hat eine Währungsabsicherung in Schwei- zer Franken sowohl bei globalen Aktien als auch bei globa- len Anleihen einen positiven Renditeeffekt bewirkt“, meint Kunkel und ergänzt: „Durch die Aufwertung des Schweizer Franken gegenüber den vier Leitwährungen US-Dollar, Euro, britisches Pfund und japanischer Yen hatte eine Währungsabsicherung einen positiven Effekt auf die Ren- dite, zumindest aus Sicht von Schweizer Investoren.“ Ein isolierter Vergleich der Renditen sei jedoch wenig aussagekräftig für eine Beurteilung, ob der Strategieentscheid zum Zeitpunkt der Strategiefestlegung „korrekt“ war. „Bei der Wahl der Anlagekategorien und -strategie spielen in erster Linie das Risiko, die Handelbarkeit sowie weitere Kriterien eine zentrale Rolle. Eine optimale Ausrichtung der Anlagen (Assets) auf die Verpflichtungen (Liabilities) bezie- hungsweise weiterführende Vermögensziele (z.B. Kaufkraft- erhalt) erfordert aufgrund der hohen Bedeutung des Strate- gieentscheids einen systematischen Strategiesetzungsprozess und eine detaillierte Auseinandersetzung mit der Risikofähig- keit sowie den Anlageeigenschaften der einzelnen Anlage- kategorien“, resümiert Oliver Kunkel. ANKE DEMBOWSKI Alternative Anlagen (Sachwerte), indexierte Nominalwerte Alternative Anlagen aus dem Bereich der Sachwerte wiesen auch im Jahr 2023 sehr heterogene Anlageresultate auf – wie schon im Jahr 2023. Investitionen in börsengehandelte Private Equity-Anlagen konnten mit +29,94 Prozent die höchste Rendite erwirtschaften. Gold sowie börsengehandelte Immo- bilien Ausland erzielten einen – wenn auch nur geringen – Wertzuwachs. Anlagen in Rohstoffe brachten über das Anlagejahr 2023 mit –16,23 Prozent eine deutlich negative Rendite. Quelle: Bloomberg, Berechnungen: PPCmetrics 2022 Dez. Jan. Feb. März Apr. Mai Juni Juli Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. 2023 80 % 90 % 100 % 110 % 120 % 130 % Infrastruktur (kotiert) Hedge Funds Aktien Welt Immobilien Ausland (kotiert) Gold Private Equity (kotiert) Commodities Indexierte Entwicklung (31. 12. 2022 = 100) N o . 1/2024 | institutional-money.com 207 PPC-Metrics-Umfrage | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © PPCMETRICS » Insgesamt führte eine höhere Allokation von illiquiden Anlagen im Anlagejahr 2023 zu einer niedrigeren ausgewiesenen Rendite. « Dr. Stephan Skaanes, CFA, Partner von PPCmetrics, Zürich » Bei der Wahl der Anlagekategorien und –strategie spielen in erster Linie das Risiko, die Handelbarkeit sowie weitere Kriterien eine zentrale Rolle. « Oliver Kunkel, Partner von PPCmetrics und Mitautor der Studie