Institutional Money, Ausgabe 1 | 2024

Der Kupfermarkt signalisiert von seiner Dynamik her potenziellen Marktauftrieb: Die Vorräte sinken seit 2021 kontinuierlich. Neue Vorkommen werden kaum erschlossen, die damit verbundenen Explorationsbudgets sind weit von ihren Hochs entfernt. Die Folge: Goldman Sachs geht von einer massiven Lücke per 2030 aus. Quelle: Bloomberg, GS, Ofi u.a. Am Beispiel Südafrikas erkennt man die schwache Cashflow-Ausstattung mancher Minenbetreiber. Hohe Kosten drücken die Raffinationsmargen, und in China könnten sich bald die Effekte planwirtschaftlicher Vorgaben im Markt niederschlagen. Quelle: BofA, Macquarie, Ofi u.a. Marktumfeld bei Industriemetallminen und -verarbeitern spricht für Preisauftrieb Geschätzter freier Cashflow südafrikanischer Minen Kupferraffinationsmargen Aluminiumproduktion in China Eine mögliche Strategie für ein Industriemetall-Exposure sieht aus den oben angeführten Gründen eine starke Gewichtung von Kupfer vor. Die hier aufgezählten Komponenten werden in ihrer Gewichtung einmal pro Quartal angepasst. Der Basket selbst wird einmal im Jahr geprüft. Quelle: Ofi Potenzielle Strategie für Industriemetall-Komponenten im Portfolio Case Kupfer: Marktdynamik spricht für generellen Preisauftrieb Rückläufige Vorräte Kupfer I: Reserven & Produktion Kupfer II: Produktion & Verbrauch » Der Metallmarkt befindet sich derzeit aufgrund der gestiegenen Nachfrage durch die Energietransition in voller Bewegung. « Benjamin Louvet, Head of Commodities, Ofi März '23 Mai Juli Sept. Nov. 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Jan. '24 Mogala- kwena Mari- kana Zim- plats Two Rivers Platinum Mile Ma- rula Mo- dikwa Impala Bafokeng Impala mine Still- water Booysen- dal Zonde- reinde Rusten- bergSSW Moto- tolo Kroon- dal Unki Mi- mosa Aman- delbult Impala Canada 40 50 60 70 80 90 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 -6 -4 -2 0 2 4 6 Politische vorgegebene Produktionsgrenze Aktuelle Produktion Mrd. SA Rand Dollar/Tonne Megatonnen pro Jahr Staatsanleihen (französisch oder ähnlich, weniger als 3 Monate Restlaufzeit) Cash ( ≤ 10 %) Geldmarktfonds ( ≤ 10 %) PORTFOLIO- ALLOKATION Cash-Management- Allokation (100 % des Portfolio- Investments Index-Allokation (100 % Exposure) Performance-Swap auf den Index „Basket Energy Strategic Metals“ 4 % 4 % 10 % 10 % 10 % 16 % 16 % 30 % Cu Kupfer Ag Silver Pd Palladium Pt Platinum Al Aluminum Zn Zinc Pb Lead Ni Nickel 2021 2022 2023 '24 2015 2010 2005 2000 2020 1995 1990 '26 '25 '24 '23 '27 '29 '28 '30 '22 '21 0,2 1,0 1,8 2,6 3,4 4,2 5,0 5,8 0,0 0,4 0,8 1,0 1,4 1,8 2,2 2,6 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 0 20 40 60 80 100 120 140 23.000 25.000 27.000 29.000 31.000 33.000 35.000 7,8 Mega- tonnen Kilotonnen Kupfer Aluminium Zink Nickel Kupferreserven (Megatonnen) Explorationsbudget (Mio. USD) Projizierte neue Kupfer- vorkommen (Megatonnen) Globaler Kupferverbrauch Globale Kupferproduktion Wie viele Wochen Konsum durch Vorräte abgedeckt sind Konsumwochen (Cu, AL, Zn) Konsumwochen (Ni) N o . 1/2024 | institutional-money.com 181 Industriemetalle | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © OFI INVEST AM