Institutional Money, Ausgabe 1 | 2024

Erwartung an den US-Aktienmarkt Ausgehend von der Erwartung, dass sich der Zinsanhebungszyklus aufgrund rückläufiger Inflationswerte in der Endphase befindet und sich die Konjunktur in den USA noch robust zeigt, während die Wirtschaft in Europa seit Längerem stagniert und China mit einer strukturellen Wachstumsschwäche konfrontiert ist, erscheint eine Basisallokation in US-amerikanische Aktien generell opportun. Implizite vs. realisierte Volatilität Ein aus unserer Sicht geeigneter Weg zur Imple- mentierung einer solchen Position stellt die Ver- wendung einer Volatilitätsprämienstrategie auf den US-amerikanischen Aktienmarkt dar, die einem systematischen, prognosefreien Prozess folgend Prämien aus demVerkauf von Optionen vereinnahmt und damit von der Differenz zwi- schen implizierter und realisierter Volatilität profitiert. Damit agieren wir ähnlich einer Versi- cherung, die Prämien für ihre Policen verein- nahmt und dadurch für die Übernahme eines Risikos kompensiert wird. Entscheidend hierbei ist ein ebenfalls systemati- sches und permanentes Risikomanagement in der Strategie. Das Verlustrisiko ist durch den Einsatz von Long Puts begrenzt. In möglichen Extrem- szenarien, beispielsweise dem Markteinbruch während Corona, unterstützen Long VIX Calls. Dieses aktiv gemanagte, aber systematische und prognosefreie Konzept bietet durch eine deutlich risikoreduzierte Vereinnahmung der Volatilitäts- risikoprämie einen langfristigen Mehrertrag gegenüber einer schlichten passiven Allokation durch einen ETF. Risikoprämie systematisch in einem Aktienfonds vereinnahmen Diese Risikoprämien mit System zu vereinnah- men, kann im aktuellen Umfeld höherer Zinsen sehr attraktive Renditen liefern – auch im Ver- gleich zu anderen Assetklassen. Grundlegend repliziert der Fonds den S&P 500 mit mindes- tens 51 Prozent Aktien sowie S&P 500 Futures – an der Stelle ähnlich einem passiven ETF. Als zusätzliche Ertragsquelle wird die Optionsstrate- gie ergänzt. Diese handelt ausschließlich Put-Op- tionen im S&P 500 und wird durch Call-Optionen auf den VIX Index komplementiert. Der S&P-500- Optionsmarkt ist der volumensstärkste. Der Op- tionsmarkt des VIX liegt unter den Top 10. Dieser Aktienfonds mit der systematischen Ver- einnahmung von Volatilitätsprämien hat seit 2014 imSchnitt eine Outperformance von 2,36 Prozent p.a. (Stand: 29.2.2024) gegenüber dem S&P 500 erzielt. Er stellt somit einen attraktiven Proxy für den US-Aktienmarkt dar und ist sowohl in US- Dollar als auch in einer währungsgesicherten Euro-Variante verfügbar. Den S&P 500 systematisch outperformen – und das seit Jahren Die Allokation in US-amerikanischen Aktien stellt ein Basisinvestment in einem breit diversifizierten Portfolio dar und kann mit einem systematischen Ansatz nachhaltig optimiert werden. PARTNER-PORTRÄT Rico Höntschel Head of Volatility Strate- gies and Digital Assets Marcus Burkert Bereichsvorstand Institutionelle Kunden Kontakt FERI AG Rathausplatz 8–10 D-61348 Bad Homburg Tel.: +49/6172/916-3209 E-Mail: institutionell@feri.de Internet: feri.de/flexe Firmenporträt Die FERI Gruppe mit Hauptsitz in Bad Homburg wur- de 1987 gegründet und hat sich zu einem der füh- renden Multi-Asset-Investmenthäuser im deutsch- sprachigen Raum entwickelt. Für institutionelle Investoren, Familienvermögen und Stiftungen bietet FERI maßgeschneiderte Lösungen in den Geschäfts- feldern: • Investment Management: institutionelles Asset Management & private Vermögensverwaltung • Investment Consulting: Beratung von institutionel- len Investoren & Family-Office-Dienstleistungen • Investment Research: volkswirtschaftliche Pro- gnosen & Asset-Allocation-Analysen Das 2016 gegründete FERI Cognitive Finance Insti- tute agiert innerhalb der FERI Gruppe als strategi- sches Forschungszentrum und kreative Denkfabrik mit klarem Fokus auf innovative Analysen und Methodenentwicklung für langfristige Aspekte der Wirtschafts- und Kapitalmarktforschung. Gemeinsam mit MLP betreut FERI derzeit ein Ver- mögen von zirka 57 Milliarden Euro, darunter rund 18 Milliarden Euro Alternative Investments. Neben dem Hauptsitz in Bad Homburg unterhält die FERI Gruppe weitere Standorte in Düsseldorf, Hamburg, München, Luxemburg, Wien und Zürich. Nur fürprofessionelleAnleger.FrühereWertentwicklung istkein Indikator fürzukünftigeWertentwicklung. Quelle:Bloomberg,Stand29.2.2024 US EquityFlex I S&P 500 Total Return Net Index 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -20 % 20 % 60 % 100 % 140 % 180 % 220 % 260 % S&P 500 KOMBINATION – AKTIEN UND VOLATILITÄTSPRÄMIEN ANZEIGE FOTO: © FERI AG