Institutional Money, Ausgabe 1 | 2024

W ir erläutern drei Grundüberzeugungen für globale Aktienanlagen im Jahr 2024: 1. Aufgrund der bedeutenden Unterschiede un- ter denWachstumszyklen in allerWelt kann die alte Regel, Aktien zu kaufen, wenn Unterneh- men ihre Gewinnschätzungen senken, und zu verkaufen, wenn die Gewinne zyklische Höchst- stände erreichen, nicht weltweit angewandt werden. Jetzt ist es wichtig, dort aktiv zu inves- tieren, wo die am besten aufgestellten Unter- nehmen zu finden sind. Die alte Regel besagte recht kontraintuitiv, dass zyklische Aktien in der Regel gekauft werden sollten, wenn die Bewertungen auf Basis der auf kurze Sicht erwarteten Gewinne teuer erschei- nen. In den letzten Jahren konnte diese Regel dank des synchronen Wachstums weltweit an- gewendet werden. Im Augenblick eignet sich die- ser Ansatz unserer Ansicht nach für China, wo die Wirtschaft offenbar einen „typischen“ Tief- punkt im Zyklus erreicht hat. Doch bei vielen zyklischen Unternehmen in den USA – vor allem bei Industrieunternehmen, die von Engpässen in den Lieferketten profitiert haben – scheinen die Gewinne und Margen den Höhepunkt zu errei- chen, obwohl Konjunkturdaten wie die Einkaufs- managerindizes recht schwach sind. Aktive Ma- nager sind gut in der Lage, sich in diesen unter- schiedlichen Zyklen zurechtzufinden und attrak- tive Alpha-Chancen für Aktien zu erkennen. 2. In verschiedenen Sektoren kommt es zu ei- nem fortlaufenden Abbau von Lagerbeständen, was den Bedarf an regionalen Einblicken in die Branchen in Verbindung mit einer Fundamen- talanalyse der Unternehmen unterstreicht. Ein desynchronisiertes Wachstum ist auch inner- halb von Regionen zu erkennen, wenn man ein- zelne Sektoren betrachtet. Die Notwendigkeit, nach der Covid-Pandemie erhöhte Auftragsbe- stände abzuarbeiten, begann bei Halbleitern und setzte sich im Lauf der Zeit bei Konsumgütern, in der Medizintechnik, im Transportwesen, in der Logistik und im Wohnbau fort. In einigen Sekto- ren ist die Lagerumschlagshäufigkeit gesunken, während der Lagerabbau in anderen erst noch beginnen muss. Für Unternehmen, die aufgrund der von Covid ausgelösten Lieferengpässe von hohen Preisen profitierten, könnte die Beendi- gung der Lieferkettenprobleme ein zweischnei- diges Schwert sein. Durch den gleitenden Lager- bestandsabbau ist es schwierig, die tatsächliche Endnachfrage genau zu bestimmen. Dies unter- streicht die Bedeutung lokaler Einblicke und un- ternehmensspezifischer Analysen. 3. Investitionen im Zusammenhang mit dem Nearshoring, der Finanzierung von Netto-Null- Zielen und grüner Energie sind ein längerfristi- ges Thema, von dem aktive Anleger unabhän- gig vom Zyklus profitieren können. Nearshoring führte zu höheren Investitionen in die Produktion in den USA. Dies betraf vor allemTech- nologiesegmente wie Halbleiter und andere Kom- ponenten sowie Fertigprodukte. Künstliche Intelli- genz (KI) dürfte dabei einen immer größeren Bei- trag leisten. Zu den Nutznießern von Nearshoring zählen Hersteller mit US-Fokus sowie Banken und Konsumgüterunternehmen in Ländern wie Indien und Mexiko, die von Verlagerungen in den Liefer- ketten profitieren. Die Dynamik hinter den Investi- tionen in grüne Energie und Netto-Null-Ziele ver- leiht Unternehmen Auftrieb, die ihren Kunden da- bei helfen, ihre Ziele zur Kohlenstoffreduzierung zu erreichen. Dazu zählen unter anderem Hersteller von Heizungs- und Klimaprodukten, Hersteller von Bergbaumaschinen, Anbieter von Schienenfahr- zeugen und Lösungen für den Schienenverkehr sowie Hersteller von Elektrofahrzeugbatterien. Die Volatilität, die sich aus dem Ende des welt- weit synchronisierten Wachstums ergibt, schafft ein Anlageumfeld, das eine Fülle von Alpha- Chancen bietet. Investieren, wenn die Zyklen aus dem Takt sind Robert Hinchliffe, CFA Portfolio Manager und Head of Global Sector Cluster Research PARTNER-PORTRÄT Kontakt Petra Lugones Targarona Managing Director, Head of Germany & Austria Tel.: +49/162/436 49 13 E-Mail: Petra.LugonesTargarona@pinebridge.com PineBridge Investments Maximilianstraße 13 80539 München, Deutschland Firmenporträt PineBridge Investments ist ein privater globaler Ver- mögensverwalter, der sich auf aktive High-Conviction- Anlagen konzentriert. Wir nutzen die gebündelte Kom- petenz unserer Experten in allen Disziplinen, Märkten und Regionen der Welt durch eine offene Kultur der Zusammenarbeit, die die besten Ideen zutage bringen soll. Wir sehen unsere Aufgabe darin, Kundenerwar- tungen tagtäglich auf jeder Ebene zu übertreffen. Zum 31. Dezember 2023 verwaltete PineBridge 157,1 Mil- liarden US-Dollar in globalen Anlageklassen für anspruchsvolle Anleger auf der ganzen Welt. DieWertentwicklung derVergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. 1 Pinebridge Investments per 31.Dezember 2023.Die Fondsperformance wird nach Abzug der Gebühren aus der Entwicklung des Nettoinventarwerts (NAV) bei Wiederanlage der Dividenden in USD berechnet. Renditen über Zeiträume von mehr als einem Jahr werden annualisiert. 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Momentaufnahme des PineBridge Global Focus Equity Fund  Outperformance der Benchmark über Zeiträu- me von 3, 5 und 10 Jahren 1 – differenziertes Core-Alpha-Engagement mit geringer Korrela- tion zum breiten globalen Aktienuniversum  Fokussierung auf ESG-Kriterien im Unternehmen  Unterstützt durch einen bewährten Anlage- prozess und ein erfahrenes globales Team Weitere Informationen zum Fonds und zu den spezifischen Schlüsselrisiken finden Sie unter folgendem QR-Code: ANZEIGE FOTO: © PINEBRIDGE INVESTMENTS