Institutional Money, Ausgabe 1 | 2024

Universum sowie 74 Prozent von dessen Marktkapitali- sierung ab . Dabei setzt die Hauptuntersuchung der Forscher voraus, dass jeder Analyst in einem bestimmten Monat mindestens Kursziele für drei verschiedene Aktien hat. Diese Einschränkung macht aber keinen großen Un- terschied. Die Autoren schreiben, dass die durchschnittliche Abdeckung ohne diese Restriktion nur geringfügig auf 39 Prozent und der repräsentierte Anteil der Marktkapitalisie- rung auf 82 Prozent steigen würden (siehe Grafik „Steigende Abdeckung“). Ergebnisse und Erklärungen Die Forscher arbeiteten mit Portfoliosortierungen, die auf den berechneten relativen Rängen basieren. Dabei zeigte sich, dass Aktien mit hohen (niedrigen) Durchschnitts- rängen besser (schlechter) abschneiden. Ein gleich gewich- tetes Long-Short-Quintil-Portfolio, das Aktien mit den höchsten (niedrigsten) Rängen kauft (verkauft), erzielte statistisch hochsignifikante monatliche Durchschnittsren- diten von 0,89 Prozent (t-Wert von 5,3). Bei Gewichtung nach Marktkapitalisierung betrug die Rendite dagegen nur 0,47 Prozent (t-Wert 2,7). Das weist darauf hin, dass die relativen Einschätzungen für Mid und Small Caps deutlich besser funktionieren. Die Autoren führten eine zweite interessante Untersu- chung durch. Sie berechnen für jeden Analysten bereinigte Kursziele beziehungsweise darauf basierte Zielrenditen, die Steigende Abdeckung Abgedeckter Anteil der Aktien und der Marktkapitalisierung im Zeitablauf Die Grafik zeigt, welchen Anteil von Aktien aus dem CRSP-Universum die Analyse im Zeitablauf abdeckt und welchen Anteil dessen Marktkapitalisierung ausmacht. Der Verlauf ist erwartungsgemäß, da Analysten tendenziell größere Aktien covern und ihre Einschätzungen im Zeitablauf auf einen größeren Kreis an Werten ausdehnen. Quelle: Farago, A. / Hjalmarsson, E. / Zeng, M. (2023), Analysts Are Good at Ranking Stocks, S. 36 2000 2005 2010 2015 2020 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % MCap (mind. 3 Kursziele/Monat/Analyst) Aktien (mind. 3 Kursziele/Monat/Analyst) MCap (ohne Restriktion) Aktien (ohne Restriktion) Anteil des CRSP-Universums Traditionell werden die Kursprognosen für einzelne Aktien von Analysten, die für Banken und Broker arbeiten, mit großer Vorsicht genossen, weil Analysen zeigen, dass sie wenig Mehrwert bieten. Betrachtet man sie aber in einem anderen Licht, enthalten sie durchaus beachtenswerte Informationen. N o . 1/2024 | institutional-money.com 165 Analysten | THEORIE & PRAXIS FOTO: © PABLO | STOCK.ADOBE.COM | GENERIERT MIT KI