Institutional Money, Ausgabe 1 | 2024

mentfonds/ETFs enthalten sein, die in Unternehmen inves- tieren, die Lösungen in den Bereichen erneuerbare Energien, Wasser und Gesundheit anbieten, oder (2) mehr als zwei Drittel ihrer Einnahmen aus Aktivitäten erwirtschaften, die sich in Übereinstimmung mit der EU-Taxonomie befinden, die zur Milderung des Klimawandels und/oder zur Anpas- sung an denselben beitragen, ebenfalls auf Basis von Sus- tainalytics-Daten. Die Stichprobe der nachhaltigen Unter- nehmen umfasst 351 Unternehmen mit einem Marktwert von 7.112 Milliarden US-Dollar. Neutrale Unternehmen schließlich sind definiert als Fir- men, die keinen starken positiven oder negativen Impact auf die SDGs haben. Aus demMSCI All Country World Index wählen die Autoren Unternehmen mit einem Robeco- SDG-Score von 0 aus, was einen neutralen Beitrag zu diesen Zielen bedeutet. Außerdem können diese Unternehmen keines der anderen Kriterien erfüllen, die zur Erstellung der nicht nachhaltigen und nachhaltigen Stichproben verwen- det wurden. Diese Stichprobe umfasst 477 Unternehmen mit einemMarktwert von 4.881 Milliarden US-Dollar. Drei Kernthemen Jan Anton van Zanten und Bruno Rein gingen der Frage auf den Grund, wer denn die Eigentümer von nachhaltigen und nicht nachhaltigen Unternehmen sind und was die De- terminanten für nachhaltiges Investieren sind. Zur Beant- wortung dieser Forschungsfragen entwickeln die Autoren Hypothesen, die zu erklären helfen, warum ein Investor mehr in (nicht) nachhaltige Unternehmen investieren wür- de. Sie konzentrieren sich auf drei Aspekte, nämlich (i) das Engagement der Investoren im Hinblick auf Initiativen für nachhaltige Investments, (ii) den normativen Druck durch Gesetzgeber, Regulierungsbehörden und Öffentlichkeit sowie (iii) die Einflüsse aus dem Heimatland des Investors. Dabei stützen sie sich auf die Institutionentheorie, die sich als nützlich erweist, um zu erklären, warum sich Unterneh- men mit Nachhaltigkeit beschäftigen. Sie erstellen drei Stich- proben: (1) nicht nachhaltige Unternehmen, die sozialen und/oder ökologischen Schaden verursachen, (2) nachhalti- ge Unternehmen, die Lösungen zur Verbesserung des Lebens für Menschheit oder Planet anbieten, und (3) neutrale Un- ternehmen, deren Tätigkeit keine signifikanten Auswirkun- gen auf die nachhaltige Entwicklung hat. Gesammelt wer- den Daten über diese Unternehmen und über die Investo- ren, die deren Aktien besitzen. Mit einem Regressions- modell testet man dann die Hypothesen und findet so die institutionellen Determinanten für nachhaltige Investments. Ergebnisse Die Autoren stellen fest, dass nur wenige institutionelle Investoren sowohl an nachhaltigen als auch an nicht nach- haltigen Unternehmen substanzielle Anteile halten. Dies ist eine Folge der Marktkonzentration in der Investmentbran- che (siehe Doppelgrafik „Die 15 größten Investoren in [nicht] nachhaltige Unternehmen“). Dennoch gibt es erhebliche Unterschiede im Ausmaß, in dem ein einzelner Investor nicht nachhaltige beziehungsweise nachhaltige Unterneh- men finanziert.Die Analyse von van Zanten und Rein zeigt, Die 15 größten Investoren in (nicht) nachhaltige Unternehmen Asset-Management-Riesen im Vergleich Die fünf Asset-Management-Häuser BlackRock, Capital Group, Fidelity Management & Research, State Street Global Advisors und Vanguard besitzen gemeinsam 22,1 Prozent des Gesamtmarktwerts der Stichprobe an nicht nachhaltigen Unternehmen (rot) und 19,6 Prozent an nachhaltigen Unternehmen (blau). Die schwarzen Punkte symbolisieren den Prozentanteil eines Asset Managers, den nachhaltige beziehungsweise nicht nachhaltige Firmen an dessen gesamten Assets under Management ausmachen. Einige Asset Manager wie die Capital Group investieren einen hohen Anteil ihrer Assets in nicht nachhaltige Unternehmen. Andere wie T. Rowe Price Associates beispielsweise investieren mehr in nachhaltige Unternehmen. Quelle: Studie 0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 7 % 8 % 9 % 0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 7 % 8 % 9 % 10 % Vanguard BlackRock Fidelity Geode Capital Capital Group State Street Wellington T. Rowe Price LIC India Invesco Northern Trust Charles Schwab IM MFS IM J.P. Morgan AM Columbia Thread. Legal & General Vanguard BlackRock Fidelity Geode Capital Capital Group State Street Wellington Norges Bank IM T. Rowe Price Invesco Nuveen Northern Trust MFS IM J.P. Morgan AM Legal & General Nicht nachhaltige Unternehmen Nachhaltige Unternehmen 114 N o . 1/2024 | institutional-money.com THEORIE & PRAXIS | Nachhaltigkeits-Einflussfaktoren