Institutional Money, Ausgabe 1 | 2024

Zugang zu Kapital erhalten, schreiben etwa Jonathan B. Berk und Jules H. van Binsbergen in „The Impact of Impact Investing“. Außerdem könne eine nachhaltige Asset Alloca- tion den Aktienkurs nachhaltiger Unternehmen steigern, merken Luboš Pástor, Robert F. Stambaugh und Lucian A. Taylor 2021 in „Sustainable Investing in Equilibrium“, publiziert im Journal of Financial Economics, an. Zu verstehen, ob und warum Investoren nachhaltig inves- tieren, ist entscheidend für die nachhaltige Entwicklung der Gesellschaft. Einige Studien wie jene von Harrison Hong und Marcin Kacperczyk mit dem Titel „The Price of Sin: The Effects of Social Norms on Markets“ untersuchten Investitionen in „Sündenaktien“, d.h. Unternehmen, die in kontroverse Aktivitäten wie Tabak, Alkohol, Waffen und Glücksspiel involviert sind, um zu verstehen, ob soziale Nor- men die Finanzmärkte beeinflussen können. Andere unter- suchten, wie die Eigentümerstruktur von Unternehmen mit der Nachhaltigkeitsperformance zusammenhängt.Dennoch ist wenig über die treibenden Kräfte von nachhaltigen Investments bekannt. Dies ist eine wichtige Lücke, die es zu schließen gilt. Denn ein besseres Verständnis der Determi- nanten nachhaltiger Investments kann die Entwicklung von Anlagestrategien und politischen Vorgaben, die Nachhaltig- keitsinvestments nach vorn bringen, fördern. Wichtige Definitionen Nicht nachhaltige Unternehmen werden als Unterneh- men definiert, die das soziale und/oder ökologische Wohl- ergehen des Planeten beeinträchtigen. Um in diese Stichpro- be aufgenommen zu werden,muss ein Unternehmen meh- rere Kriterien erfüllen. Zudemmuss das Unternehmen min- destens eines der folgenden Kriterien erfüllen: (1) Ausschluss aus dem Anlageuniversum von mindestens fünf der 28 ana- lysierten Asset Owner aus Nachhaltigkeitsgründen wie z. B. die Produktion von umstrittenen Waffen, Tabak oder ther- mische Kohle; (2) sie gehören zu den 100 Unternehmen mit der höchsten Treibhausgas-(THG)-Intensität (Scope 1 und 2) und den 100 Unternehmen mit der höchsten Scope-3-THG- Intensität unter Verwendung von THG-Daten von TruCost und Umsatzdaten von Bloomberg; oder (3) sie verursachen gemäß der EU-Taxonomie einen erheblichen Schaden, wo- bei Sustainalytics-Daten verwendet werden. Die Stichprobe der nicht nachhaltigen Unternehmen umfasst 286 Unter- nehmen mit einemGesamtmarktwert von 4.119 Milliarden US-Dollar. Unter nachhaltigen Unternehmen verstehen die Auto- ren solche, die das soziale und/oder ökologische Wohler- gehen unterstützen. Um in diese Stichprobe aufgenommen zu werden,müssen die Unternehmen mehrere Kriterien er- füllen. Erstens muss das Unternehmen einen mittleren oder hohen positiven Einfluss auf die Social Development Goals (SDGs) haben, was wiederum anhand des Robeco-SDG- Scores geschieht. Außerdem müssen sie mindestens eines der folgenden Kriterien erfüllen: (1) Sie müssen in einen oder in mehrere der 15 nachhaltigen thematischen Invest- Die zentralen Motive und treibenden Kräfte für das Engagement institutioneller Anleger in nachhaltigen Investments sind längst noch nicht geklärt. Welche Gruppen (nicht) nachhaltige Firmen finanzieren Versicherer und Hedgefonds investieren mehr in nicht nachhaltige Firmen. Die Säulen zeigen den Besitzanteil von (nicht) nachhaltigen Unternehmen, dividiert durch die Marktkapitalisierung aller Unternehmen in jeder Stichprobe, an. Staatsfonds, Pensionsfonds und Firmen, die sowohl beraten als auch Hedgefondsdienstleistungen anbieten, investieren mehr in nachhaltige Unternehmen (blau). Anlageberater, Versiche- rer und Hedgefonds weisen einen größeren Anteil an nicht nachhaltigen Unternehmen (rot) auf. Definition von (nicht) nachhaltigen Unternehmen gemäß Autoren. Quelle: Studie 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % Hedge- fonds n = 183 Staats- fonds n = 17 Pensions- fonds n = 62 Versicherungs- unternehmen n = 183 Anlageberater/ Hedgefonds n = 395 Anlageberater n = 1.191 Nicht nachhaltige Unternehmen Nachhaltige Unternehmen 19,5 % 26,0 % 22,5 % 16,4 % 1,3 % 0,4 % 1,2 % 1,3 % 0,9 % 2,0 % 0,7 % 0,5 % N o . 1/2024 | institutional-money.com 113 Nachhaltigkeits-Einflussfaktoren | THEORIE & PRAXIS FOTO: © ANNEKE | STOCK.ADOBE.COM